10月27日，隔夜美股逆市飆漲，港股早盤大幅高开，恆生科技指數一度漲超4%，午後漲幅收窄。截至收盤，恆指收漲0.72%，恆生科技指數漲1.11%。大型互聯網巨頭持續反彈，美團漲1%，騰訊控股盤中收復220港元，收漲0.76%。

中證港股通互聯網指數（931637）30只成份股7成上漲，醫脈通、貓眼娛樂、阜博集團、微盟集團、國美零售、心動公司等漲幅居前。

【港股互聯網ETF（513770）前十大權重股今日漲跌幅】

【港股互聯網ETF（513770）今日漲幅前十大成份股】

熱門ETF方面，港股互聯網ETF(513770)早盤跳空高开，一度漲近4%，午後漲幅逐漸收窄至0.65%，全天成交額2.34億元，換手率超53%。

資金面上，今日南向資金淨买入55.72億港元，爲連續16個交易日淨流入，合計淨流入額高達710億港元，10月以來累計淨买入資金達到642.60億港元，爲連續第四個月淨买入額增長，單月淨买入額爲2021年2月以來月度最高值。

千億私募機構景林資產的最新觀點認爲，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大於下跌風險，風險調整後收益已極具吸引力。

華泰證券認爲，當前港股嚴重超賣，破淨個股佔比、AH溢價以及回購規模等多重指標發出买入信號。

中金公司也表示，當前港股市場已經跌至數年低點，在目前位置上漲空間大於下跌風險，建議投資者關注潛在催化劑。建議關注海外和國內政策潛在轉變，政策轉向有望成爲推動市場反彈的催化劑。

【基金經理火线點評】

7月以來，港股市場在多重不確定因素下持續走弱，恆指於10月初跌破2011年以來低點，主板成交量減少，賣空佔比不斷創出新高，市場情緒較爲低迷。在美國加息預期增強、地緣局勢更爲錯綜復雜的背景下，港股市場資金面也出現了一定的流出壓力。本周一（10月24日），美股中概股與港股均出現較大幅度的震蕩，恆生指數下跌6.36%，港股互聯網ETF的標的指數HKC互聯網指數下跌10.35%。昨日（10月25日），港股互聯網板塊在大跌之後也出現了一定的反彈，HKC互聯網指數上漲3.09%。

港股市場目前面臨來自多方的壓力，如美聯儲緊縮影響流動性，國內增長影響盈利預期，以及地緣局勢影響風險偏好等。短期來看，美聯儲在高通脹壓力下將維持鷹派立場，短期內全球資金避險情緒或將持續，當前外資主動型機構大幅低配港股情況的緩解仍需要國內經濟增長預期好轉與地緣政治局勢緩解。同時，市場對11月份美國中期選舉的外交表態和動作仍有一定的擔憂。據外行的統計，周一港股市場的做空量達到了36億美金，佔市場交易總額的17.5%。做空前三的股票是美團、騰訊和巴巴，佔到了整個做空量盤的15%，較大體量的做空也使得市場出現了較爲急速的下跌。當市場出現擔憂情緒的緩解後，做空頭寸短期平倉會導致市場出現報復性反彈行情。從絕對估值來看，港股已經低於歷次金融危機的水平，決定港股互聯網板塊中長期走勢的是業績及基本面，而非短期資金面，接下來市場將更加關注未來政策的出台，具體到12月中上旬的中央經濟會議，月底的政治局會議，以及明年春節後的兩會。

我們認爲，當前港股市場已跌至數年低點，HKC互聯網指數的估值分位點也處於歷史最低，疊加國內寬松貨幣政策下南向資金的持續流入。如果內外部環境有所改善，港股市場未來反彈力度有望更大。

另一方面，美聯儲在年底的政策如果可以退坡有望成爲第一個壓力緩解的契機，能源價格的回調降低了發達國家的通脹壓力，疊加俄烏衝突對全球地緣政治影響的趨緩，而後續更多正面催化劑的出現，如大規模穩增長政策加碼，可能推動外資機構低配情況緩解和市場風險的重新定價。

基於上述判斷，盡管港股短期仍有可能被相關事件擾動影響資金面，但在國內經濟恢復和國際形勢緩時，港股互聯網行業有望迎來快速且持續的明顯反彈。

【港股史上最強回購進行時，以史爲鑑，後市或有出色表現】

截至2022年10月14日，年內已有212家港股上市公司實施股份回購，回購數量爲57.56億股，回購總金額超737億港元，較去年全年暴漲93%，創下歷史新高。其中，騰訊控股今年已累計开展四輪回購，合計回購7649萬股，回購金額245億港元，，同時創下今年港股回購金額之最和騰訊歷史上回購金額之最。

歷史經驗表明，恆生指數點位與公司回購數量呈現負相關走勢。2008年以來，港股市場共經歷五次完整回購潮，均在市場已經出現較大幅度下跌、估值也達到較低水平時出現。興業證券經過回溯研究發現，大規模的公司回購往往預示着階段性底部，並且後續半年到一年的時間裏均伴隨着一波上漲行情。

如2008年1月至12月，港股上市公司合計回購175億元，同期恆指深跌48.3%，此後的2009年1月，恆指即开啓觸底反彈，一年內上漲了52%。

另一輪規模較大的回購潮則出現在2015年7月至2016年12月，期間恆生指數下跌16.2％，而上市公司累計回購額高達409.8億港元。這輪回購潮之後的13個月裏，恆生指數上漲49.5％，並在2018年1月突破了33000點。

歷史上港股五次回購潮

國海證券分析認爲，騰訊回購計劃是回饋股東、提振市場信心的有效方式。從歷史來看，股票回購大幅增加可能是中期市場底部的一個有效且實用的領先指標，考慮到目前互聯網平台公司估值大都處於歷史低位，看好政策回暖、後續疫情和宏觀邊際改善後公司的業績提振，以及中長期增長潛力。

【港股估值在全球最低，機構高呼“大機會”！】

今年以來，在政策強監管、地緣衝突、美聯儲加息等內外多重因素影響下，包括互聯網板塊在內的港股市場深度調整，而經過一年多的消化與整理，估值已逼近歷史底部。

根據最新數據，截至10月21日，恆生指數如果按PE計算當前估值低於99%歷史區間；如果按PB估值，當前估值處於0.00%歷史分位點，創下歷史新低。同期港股通互聯網指數的市盈率PB爲25.67，爲上市以來的歷史最低點。

對此，機構紛紛表示，港股長期投資布局機會顯現。

畢盛投資基金經理王康寧表示，無論是橫向對比A股市場或國際市場，還是縱向看港股歷史市盈率水平，港股目前都處於極爲低估的水平。當前具有基本面支撐、估值相對較低的港股有非常好的配置價值。

中庚價值領航的基金經理丘棟榮在季報中表示，港股中最爲關注互聯網公司，這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強，貨幣化能力和變現能力將持續提高；此外，政策最爲敏感的階段已過，這些公司從政策緩解的關注過渡到回歸公司自身價值，聚焦於核心業務領域，削減非核心業務資本开支，公司的盈利和現金流水平預期提升，將有助於投資價值的實現。

銀河證券指出，目前互聯網行業政策邊際轉暖，政策底明確，行業估值處於低位，互聯網板塊處於極具性價比的投資機會中。下半年，憑借各地政府頒布的各項消費刺激措施，以及上海復工復產對物流和基礎交通的恢復，有望實現消費的回暖，帶動互聯網產業鏈，包括直播電商，短視頻，互聯網廣告等業務協同修復，中長期行業整體發展前景可期。

【港股互聯網ETF（513770）特別提示】

港股互聯網ETF（513770）標的指數HKC 互聯網指數是從港股通範圍內選取30 家涉及互聯網相關業務的上市公司證券作爲指數樣本，成份股均爲港股通標的，A股投資者可以直接參與，流動性更好；持股高度集中，前四大權重股美團、小米集團、騰訊控股、快手合計權重超54%，盈利彈性大。除此之外，前十大成分股包括京東健康、金蝶國際、阿裏健康、金山軟件、中國軟件國際和同程旅行，權重合計高達78%，基本覆蓋了各賽道中國最好的互聯網公司。

港股互聯網ETF（513770）爲上交所首只匯聚中概港股互聯網的上市ETF，可日內“T+0”交易，一手不足100元，低成本便捷投資中國最好的互聯網巨頭。

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