文：鄭开車@談擎說AI主編

最近的威馬汽車正在經歷多事之秋。

在威馬汽車創始人兼CEO沈暉12億天價薪酬登上熱搜後，近日，有消息稱威馬汽車從10月开始實行新的財務政策，其員工工資將按照7折發放，管理層工資按照5折發放，以期度過資本寒冬。

值得一提的是，這並不是威馬汽車首次被爆降薪。早在2020年就有消息稱，威馬在未給出具體KPI考核標准的情況下，大範圍停發數額相當於員工一年總薪水40%的年終獎金。

威馬已經到了需要基層員工勒緊褲腰帶共克時艱的地步了嗎？

從過往融資的投資方來看，這家德語名爲“世界冠軍”（Weltmeister）的新勢力曾獲得很多投資機構的青睞。據天眼查APP顯示，威馬累計融資已達12輪次，總融資額超過300億元。

從融資能力來看，威馬不僅超過哪吒和零跑，也超過了IPO前的“蔚小理”。然而如今威馬的財務狀況已經到了給員工降薪的地步。

或許更令投資人擔憂的是，威馬到了給員工降薪的地步，汽車銷量卻已經掉隊，三年以來的累計銷量卻還未突破10萬輛。

從當初的“新造車四小龍”，到如今的這般窘境，威馬究竟出了什么問題？又走了怎樣的彎路？

資金狀況長期緊張，降薪或許是不得已

威馬發不出全額工資的背後，是因爲緊張的資金狀況長期得不到緩解。

2019年，威馬一方面投資建廠，一方面造車賣車，年底公司账上只剩下4億元。接下來的兩年，威馬又融資到账一百多億，去年年底账上剩下41.6億元。

但是威馬一邊經營一邊投資，燒錢的速度非常快。根據招股書披露的數據顯示，2021年威馬收入47.4億元，但是經營層面的虧損高達66.7億元。所以去年威馬威馬已經有赴港上市的准備。

爲了上市，威馬進行了股權架構重組，並與境內投資者籤了股東協議。行業投資者每年有權要求威馬回購25%的股份，回購時在原價基礎上加上每年12%的利息。財務投資者則可以在一年後，隨時要求威馬回購，而且比例不限。

未來的幾年中，早期的投資機構如果要求威馬回購股份，無疑會對威馬的資金流動性造成極大影響。可見這時的威馬要想繼續維持經營只有兩條路：一是通過二級市場融資，二是多賣車增加收入。

然而，在科創板上市計劃擱淺後，威馬汽車於今年6月向港交所遞交招股書，並表明“運營需要大量資金。如果未能按可接受條款獲得充足融資，則可能對我們的業務及經營業績產生重大不利影響”。

但遺憾的是，截止目前，威馬上市進程仍停留在審核階段，尚無新的進展。或許在IPO之前，威馬已經沒有太好的辦法，所以只得通過給員工降薪來度過資本寒冬。

事實上，從威馬向港交所遞交的招股書中可以發現，威馬的經營效率存在較大提升空間。

去年，威馬的銷售和營銷、行政、研發這幾項日常經營費用合計高達46.7億元，而去年威馬的收入雖然有明顯提升，但是也只有47.4億元。

值得注意的是，日常經營費用的大頭主要在行政开支。根據其招股書，去年威馬的行政开支約爲21億元，佔總收入的近一半（44.4%）。

另外，據招股書的信息，截止去年年底，威馬員工總數爲3952人，其中研發人員1141人的合計薪酬爲2.74億元，一般行政管理人員374人的薪酬是21億元。平均下來，一個行政人員的薪酬大概相當於23個研發人員薪酬，威馬對研發的重視程度可見一斑。

整體來看，威馬的資金狀況一直是偏緊張的狀態。去年底，威馬账上的現金及現金等價物是41.6億元，遠遠落後於“蔚小理”，甚至比不上零跑（43.4億元）。

然而零跑最近已經趕在威馬之前上市，月銷量也突破萬台。對威馬來說，原來融資能力相當強，曾一度與蔚小理並稱爲“新造車四小龍”，而今無論上市進度還是銷量均被第二梯隊的零跑趕超，究竟是何原因呢？

自建工廠是威馬走過的“彎路”嗎？

威馬究竟走了什么彎路，才導致現在的資金緊張。其實從威馬聯合創始人杜立剛對《晚點 LatePost》的交談中可以得知一些端倪：

“過早投第二工廠致產能長期闲置和資金空轉。如果再晚兩年，我的資金負擔可能就小一點了。”

事實上，威馬早期建了兩座設計總產能25萬輛的工廠。不過，到目前爲止，自建工廠對一家初創的新勢力車企到底是否必要，其實已經不難判斷。我們不妨先對比採用這兩種模式的車企現狀如何：

首先看“代工派”。國內最風光的新勢力車企要數“蔚小理”了，而“蔚小理”都是“代工派”起步。蔚來當初和江淮汽車合作，理想ONE是重慶力帆常州分公司代工的，小鵬汽車是由海馬代工。

“新的創業公司花那么多的錢和精力去建廠，事實上不一定是對的。我們還是專注在研發、用戶服務、供應鏈管理、質量的控制、工藝的創新等方面。”對於新勢力要不要自建工廠，蔚來李斌曾給出這樣的見解。

事實證明，李斌的決策沒錯的，因爲現在大家都看到一個事實：最先被新能源汽車市場和二級市場認可的“御三家”無一例外都是和傳統廠商合作。這其實說明自建工廠並不是新能源汽車大賣的決定要素。

再看“自建工廠派”的威馬，如今的業績並不突出。前三季度，威馬汽車總銷量爲3.1萬輛，而同期蔚來、小鵬、理想、零跑等廠商銷量均在8萬台以上。按照前三季度的銷量成績，2022年也難以突破10萬台年銷量。

另一家自建工廠愛馳汽車，累計銷量甚至遠不如威馬。根據乘聯會統計的數據，自2020年9月愛馳U5上市至今，22個月的累計銷量僅4989輛。

跟威馬相似的是，被市場冷落的愛馳，在建廠方面也是下了血本的。

早在2018年11月，愛馳就與西門子籤署战略合作，建成了國內首家真正實現工業4.0標准的超級智慧工廠。在這座工廠裏，按照愛馳的規劃是項目總投資133億元，計劃年產30萬台純電動車。

據《財經》報道稱，華爲在選擇與賽力斯合作之前，當時曾考慮過愛馳，主要就是看中了這條工業4.0智能制造生產线。

現在回顧愛馳的造車邏輯，把智能的天賦點加在工廠上，結果造出了一款智能體驗比現在許多新款燃油車還樸素的U5，這可能就是愛馳遭到市場冷遇的關鍵原因。

再看和愛馳擦肩而過的華爲，雖然不是一家真正意義上的車企，但是不能否認，問界之所以熱銷，主要是因爲賽力斯抱上了華爲這條大腿。

賽力斯的崛起似乎證明，如果一個名不見經傳的小廠，依靠智能技術方案提供商和賣車渠道的加持就能迅速破繭成蝶，這其實說明現在有不少用戶买車更關注智能體驗。

對威馬來說，在自建工廠上投入了太多的資金，而在智能化方面，威馬雖然依賴百度，但是威馬汽車的智能駕駛和座艙似乎並沒有得到太多百度的真傳，反而因爲百度強勢的競業條款限制了其自動駕駛技術的研發。

而現在，隨着新能源汽車滲透率快速上升，智能配置的比拼進一步內卷升級，而一級市場融資的難度已經今非昔比。所以威馬把大量投資用於建廠，其實是重大的战略誤判，同時也是目前威馬深陷資金困境的重要原因。

“好賭”的沈暉，還沒贏過一次

威馬雖然因執着於建廠走了彎路，但在當初沈暉對自建工廠的決策是相當自信的。而且不止是沈暉，包括威馬其他高層都認爲，必須自己建廠才能對產品有最好的把控。沈暉甚至說過，“如果選擇代工生產，我會天天睡不着覺。”

值得一提的是，威馬起初甚至還嘗到了建廠的短暫甜頭。2019年，威馬EX5以16,683輛的成績奪得國內新勢力單車型銷量第一名。彼時的沈暉意氣風發，喜歡跟人打賭。

據多家媒體公开的信息，沈暉自創辦威馬以來，曾有過三次主動“約賭”：

第一次約賭，是和美團創始人王興賭銷量。

2019年初，王興點評中國車企格局，稱最看好的三家造車新勢力是“理想蔚來小鵬”，威馬並不在王興看好的“新勢力三強”之中，這讓沈暉很不服氣，試圖和王興打賭。

所以在微博上，沈暉回復了王興，想請衆網友做見證，威馬一定會是Top3之一，並強調自己也看好理想。

第二天沈暉想好了賭注，公开表示：“如果威馬在2020年的新造車勢力中銷量不是第一，沈暉將送給王興一輛車，品牌不限，價格不限；若威馬達成目標，王興則要給沈暉送外賣，產品和地點自選。”

事實上，2020年威馬銷量在國內新造車勢力中排名第四，前三名果然是王興預測中的“蔚小理”。

不過，王興自始至終都沒有對沈暉的賭約發表任何評論，更未表明自己是否參與。最終，這場由沈暉單方面發起的賭約淪爲獨角戲。最後年度銷量出爐，沈暉也沒再提起此事。

第二次約賭的對象，是前錘子科技創始人羅永浩。

2020年3月，威馬汽車新浪微博官方號主動@羅永浩，“ 要不要來battle一下剛剛在東方購物一小時賣出120台威馬的@威馬汽車沈暉Freeman？”

彼時羅永浩剛官宣進入電商直播領域不久，沈暉想和羅永浩比拼一下誰在线上帶貨賣車的能力更強。

尷尬的是，等到正式直播帶貨時，威馬EX5 2020款並未經由羅永浩之口給觀衆講解，雙方合作擱淺。沈暉與羅永浩的帶貨PK暫時落空。

事實上，线上賣車面臨諸多實際難題。其中最主要的原因是，汽車的高客單價決定买車不是衝動消費行爲，线上服務只能滿足用戶很少一部分訴求，傳統的4S店和官方直營店具有不可替代的作用。

對羅永浩而言，不敢應約還有一個關鍵原因：對一個新品牌電動車的品控難以判斷，怕出了問題傷害直播間口碑。

事實上，威馬產品質量確實有很多問題，在2020年10月份集中爆發的多起車輛自燃事件，2020年10月-2021年1月，由於第三方供應商提供的電池電芯存在質量問題，威馬汽車不得不召回受影響的1282輛電動汽車，通過更換電池的方式規避自燃風險。

後來發生的電池故障、連續自燃以及鎖電等一系列糟心問題，讓威馬的品牌聲譽直线下降。羅永浩沒有幫沈暉賣車，果然是非常明智的。

第三次打賭，是沈暉跟自己賭。

今年9月份，威馬被多家媒體爆出猛料：CEO沈暉拿12.6億元的薪酬。沈暉在朋友圈發文回應此事：“有些事情，腳趾頭想想就知道真假，不值得花時間解釋。”

由於這件事造成的輿論影響很大，雖然威馬沒有官方正式回應，但很快有媒體對這件事的原委做出了合理的解釋。

其大意是，“沈暉的天價年薪只是表象，威馬正在經歷一場賭局。賭局的核心人物是沈暉，他需要帶領威馬敲开港交所的大門，給公司帶來更多現金流，更重要的是給真金白銀投資了威馬的人一個退出渠道。”

然而，從員工降薪這件事來看，威馬目前的財務狀況已經非常緊張，港股的IPO雖然值得奔赴，但是遠水解不了近渴。

有意思的是，沈暉原來是和別人對賭，可惜沒人接招，現在爲了公司的前途，不得不跟自己賭。

值得一提的是，本季度即將上市的威馬M7已經獲得三個國際獎項，或許在新車交付後，威馬銷量低迷的態勢能有所改觀，上市進度也能更加順利。

愛打賭的沈暉這次到底有沒有勝算的可能，我們拭目以待。

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