受美聯儲大幅加息和縮減資產負債表以壓抑通脹的舉措影響，美元指數今年以來已累計上漲16.58%，見下圖。

然而，強美元卻害苦了海外收入佔了顯著比重的美國企業。

前幾天公布9月財季業績的谷歌-C（GOOG.US）和微軟（MSFT.US），就受到了強美元的負面影響。

谷歌-C的CFO表示，美元走強導致谷歌的營收增長減少了5個百分點。

微軟也表示，美元的大幅升值導致其9月財季收入減少了23億美元，相當於其季度收入的4.59%。

同樣，剛剛公布業績的蘋果（AAPL.US），也表示美元強勢對其業績帶來了負面影響。

蘋果首席財務官（CFO）盧卡（Luca）在業績發布會上表示，強美元對蘋果9月財季收入年增幅的影響超過600個基點（6個百分點）。

蘋果季績再刷新紀錄

截至2022年9月24日止的2022財年第4季，蘋果實現收入901.46億美元，同比增長8.14%。

季度毛利率爲42.26%，較上個季度下降了100個基點，但較去年同期微升6個基點，主要因爲不利的匯率影響以及產品組合的差異，但部分被運營槓杆的改善所抵消。其中，匯率對毛利的按季增長帶來70個基點的負面影響，按年則帶來170個基點的負面影響。

第4財季產品毛利率較上季提升10個基點，至34.63%，主要因爲經營槓杆改善，部分抵消了匯率的負面影響。服務毛利率較上季下降100個基點，至70.48%，主要因爲匯率影響。

季度淨利潤207億美元、攤薄後每股盈利1.29美元和經營現金流241億美元，均創下9月季度紀錄。

截至2022年9月24日止的2022財年，蘋果全年總收入同比增長7.79%，至3943.28億美元，淨利潤同比增長5.41%，至998.03億美元。其中2022財年毛利率按年提升了1.53個百分點，至43.31%；經營利潤率按年提升0.51個百分點，至30.29%；純利率按年下降0.57個百分點，至25.31%。

見下圖，蘋果的年度收入及淨利潤續創紀錄新高，但是從中可以看出，2022財年的增長似乎有所放緩。

接下來，我們從產品和地區市場看看實際業務表現。

產品及服務表現

蘋果的收入來自產品和服務。

產品包括iPhone，Mac，iPad，可穿戴、家居和配件；服務則爲產品所帶來訂閱收入、售後服務收入等。

產品收入佔了蘋果近八成收入，服務則佔了余下的兩成左右。但是，由於產品毛利率僅相當於服務毛利率的一半左右，服務毛利的佔比通常高達30%以上，遠超其收入貢獻。

2022年9月財季，蘋果的服務收入按年增長4.98%，至191.88億美元，但是從下圖可見，蘋果的服務收入在2022年3月財季到達高位後，在最近兩季似有回落之勢，從季度比較來看，9月財季的服務收入其實較上季下降2.12%。

CFO提供的信息或暗示，季度服務收入增長顯著放緩，是因爲期內季度收入也受到強美元的負面影響，對其按年增速的影響也達到了600個基點。

不過需要注意的是，行業逆風的影響確實是存在的，數字廣告就是明顯的例子。Meta(META.US)和谷歌，兩家主要依靠數字廣告收入的巨頭，9月財季的廣告收入明顯不及預期，正顯示出數字廣告行業的整體疲態。

蘋果也是一樣。在業績發布會上，該公司的管理層透露，數字廣告和遊戲業務开始轉弱。

不過在另一方面，蘋果表示，其客戶的服務使用率在上升，交易账戶和付費账戶均實現雙位數增長，且創下新高。付費账戶的佔比持續上升。付費用戶的增長非常強勁，蘋果平台上的付費用戶數達到9億，在最近12個月增加超1.55億，比三年前翻了一倍。

庫克在業績發布會上提到，幾天前，蘋果宣布對Apple Music、Apple TV+以及上述兩項二合一捆綁套餐Apple One提價，其中蘋果音樂提價，是因爲授權費用增加，所以蘋果爲購买音樂版權支付的成本增加。對Apple TV+提價，是因爲在該服務首次定價時，蘋果只有很少的原創節目，處於非常早期的階段，而現在蘋果已經大大增加了內容的投入，所以提高價格以反映這些服務的增值。而Apple One提價是基於以上兩項套餐的提價。

這些服務加價的影響或將反映在其12月財季中。

2022年9月財季，蘋果的Mac收入創下紀錄高位，而iPhone和可穿戴、家居及配件業務分部季度收入亦創下同期新高。

見下圖，2022年9月財季，iPhone，Mac，以及可穿戴、家居和配件分部收入分別按年增長9.67%、25.39%和9.85%，按季增長4.82%、55.89%和19.37%。但是iPad的季度收入卻有所下降，同比下降13.06%，按季下降0.69%。

iPhone：在泰國、越南、印尼和墨西哥的收入均實現雙位數年增長，印度收入更創下紀錄新高。

Mac：收入創下紀錄新高，按年增長25%，至115億美元，主要原因是：1）推出配備M2芯片的全新MacBook Air和MacBook Pro；2）因爲6月財季供應鏈問題而積壓了大量需求；3）供應狀況改善後，能夠理順供應渠道。

iPad：收入按年下降13%，至72億美元，主要因爲匯率的不利影響，以及一年前推出新款iPad的高基數。去年的iPad新機型發布是在9月，而今年是在10月。

可穿戴、家居和配件收入同比增長10%，至97億美元，主要受到Apple Watch和AirPods Pro新品推出的帶動。

由此可見，Mac的優秀表現，主要是因爲交付期錯开，上個財季累積了大量訂單，一次性在9月財季交付，因此帶動了該季的收入表現。同理，iPad表現下滑，主要是因爲新品發布期較去年延遲了一個月，新品表現尚未入账。這些產品乍驚乍喜的表現並非因爲基本面的變化，而只是產品交付期的差異罷了。

強美元局部抵消了新興市場需求大增的正面影響

從地區市場來看，美國以外市場佔了蘋果的大半營收。就2022年9月財季而言，美洲區（包括北美和南美）收入佔蘋果總收入的44.16%，歐洲區佔了25.29%，大中華區佔了17.16%，日本佔了6.32%，其他亞太地區佔了7.07%，可見美元強勢，對於主要收入來自海外地區的蘋果打擊有多大。

蘋果CFO在業績發布會上表示，在美洲、歐洲、大中華區和亞太區其他地區，季度收入均創下同期新高，如果按照固定匯率，其美國以外地區均實現強勁的雙位數增長。但是強美元，卻將這些正面影響局部抵消。

12月財季前景或不太樂觀

蘋果預計，12月財季的收入增速將較9月財季放緩，主要因爲：1）匯兌將對收入年增幅帶來近10個百分點的影響；2）由於高基數和匯兌影響，Mac在12月財季的收入將大幅下降；3）服務方面，預計將維持增長，但是將受到宏觀經濟環境對匯率、數字廣告和遊戲業務打擊加劇的負面影響。

該公司預計毛利率或介於42.5%至43.5%之間，其中或包括330個基點的匯率影響，而按季比較的話，匯率的負面影響或爲120個基點，這一數據已考慮到通脹壓力，相比之下，2021年12月財季的毛利率爲43.76%，意味着下一財務的毛利率將有所下降。

12月財季的經營开支將介於147億至149億美元之間，而去年同期的經營开支總額爲113.88億美元。

CFO在業績發布會上提到，蘋果多來年能夠持續產生非常強勁的現金流，2022財年的自由現金流達到1110億美元，按年上升20%。蘋果將繼續秉持現金中性的策略，將運營开支和資本开支以外的現金回饋給股東。

庫克表示，在2022財年，蘋果平均每個月都有一宗收購。蘋果持續在市場物色收購機會，尋找有協同效應的，提供知識產權或人才的，而不論收購標的的規模，只要合適即可。

從蘋果的2022財年全年現金流數據來看，來自經營活動的淨現金流入達1221.51億美元，同比增長17.41%；用於投資活動的淨現金流出爲223.54億美元，同比上升53.69%，其中用於業務收購關聯的付款只有3.06億美元，其余主要用於購买有價證券。

其余的大部分經營活動淨現金流入，蘋果都用於融資活動，包括償還貸款和回饋股東，其中回饋股東的總額達到1042.43億美元，相當於經營活動淨現金流入量的85.34%，相當於蘋果當前市值2.327萬億美元的4.48%，其中有148.41億美元用於現金股息的派發，894.02億美元用於回購股份。

盡管下一季整體經濟環境的不佳，將對蘋果的新一季業績帶來負面影響，但是無可否認，蘋果是非常強悍的現金奶牛，而且它會將大部分產生的淨現金都用來回饋股東，這或多少能穩住投資者對它的好感。

毛婷

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標題：強勢美元下，蘋果也叫苦

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