心泰醫療 (02291.HK)

保薦人： 中國國際金融香港證券有限公司

上市日期 2022 年 11 月 08日(周二)

招股價格 29.15港元-31.45港元

集資額 6.55億港元 -7.06億港元

每手股數 1000股

入場費 31766.97港元

招股日期 2022 年10月 27 日—2022 年 11月 01 日

招股總數 2245.50萬股

國際配售 2020.90萬股 ，約佔 90%

公开發售 224.60萬股 ，約佔 10%

總市值 101.08億港元-109.05億港元

市盈率 146.24

公司簡介:

心泰醫療是中國最大的先天性心髒病封堵器產品及相關手術配套產品制造商。公司於1994年成立,一直致力於主要針對結構性心髒病的介入醫療器械的研發、生產及商業化。

按2021年於中國銷售確認的收入計，該公司的市場份額爲38.0%。該公司的圓孔未閉封堵器產品及左心耳封堵器產品針對心源性卒中及相關症狀(結構性心髒病的另一個主要應用領域)，是屈指可數的商業化產品，可把握重大市場機遇。

心泰醫療在招股書中表示，其業務專注於封堵器產品，其中心髒瓣膜在研產品處於不同預發布階段，並無已上市的心髒瓣膜產品。截至同日，該公司亦積累了豐富的知識產權，包括在中國的232項注冊專利及51項待決專利申請，以及在美國和歐盟的14項申請中專利。

據智慧芽數據顯示，心泰醫療自身並無專利申請信息，相關專利主要由該公司心泰醫療旗下上海形狀記憶合金材料有限公司申請。目前，後者共有340項專利申請信息，其中有效專利235項，主要專注在封堵器、醫療器械、阻流膜、輸送系統、鎳鈦合金等技術領域。

按產品來分，樂普心泰主要靠封堵器產品傳授，具體擁有先天性心髒病封堵器產品、封堵器相關手術配套產品、圓孔未閉及左心耳封堵器產品三大產品线板塊，其中，先天性心髒病封堵器產品是營收主力，2019年至2021年及2022年上半年的收入佔比分別爲74.5%、71.9%、59.5%、72.7%。

業績方面，在2019年至2021年，樂普心泰營業收入分別爲1.16億元、1.48億元和2.23億元，增速分別爲27.3%和50.1%；淨利潤分別爲5190.9萬元、6877.2萬元和5869.7萬元，增速分別爲32.5%和-14.6%。

2022年上半年，樂普心泰營業收入爲1.25億元，同比增長12.5%；淨利潤爲2425.5萬元，同比下滑41.93%，增收不增利局面加劇。

今年年初，心泰醫療最新升級款全降解封堵器獲批上市，也成爲公司最“吸引眼球”的產品。官網顯示，心泰醫療產品絕大多數是封堵器，一種用於心髒室/房間隔缺損的醫療器械。一位資深醫生向《財經天下》周刊表示，“現在，室/房間隔缺損的治療手術很成熟了，國產封堵器技術也很成熟。”封堵器領域的競爭異常激烈，市場想象空間受限，產品優勢極難凸顯。公司亦在中國發展了最全面的心髒瓣膜在研產品組合，以挖掘治療瓣膜疾病的巨大市場潛力，這是結構性心髒病的最大應用領域，目前在中國普遍未被开發。

基石投資者：

基石投資者認購佔比28.60%

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司

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中籤率和新股分析

（來自AIPO）

第一天展現出來的孖展沒足額！目前市場情緒看來肯定不會超過15倍回撥，

中籤率分析：

關於中籤率方面，估計這次公开配售的超額認購倍數肯定不會超過15倍，那么如果按照正常的情況下回撥10%，按照1000人來參與預估一下，一手中籤率應該在67%。按照3000人認購，那一手中籤率應該在22%，

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組頭，這次是636萬本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對應的金額如下表：

這票打不打？且看我下面的分析：

首先這個是一個醫療股，去年开始醫藥股被集採搞得都腰斬到腳跟了，下面來給大家分析一下醫療耗材行業的前景到底如何？

從醫療耗材行業的現狀來看，國內普通醫用耗材市場量大面廣，正處於充分競爭的階段，但國內醫療耗材產業的起步較晚，本地產品要相對少一些，近期逐漸出現扭轉的趨勢。而高值醫用耗材隨醫療水平提高運用日益增多，這類耗材不僅質量更高，而且用途更廣，能夠切實解決患者面臨的問題。

從醫療耗材行業的發展方向來看，醫院大規模採購會對國內醫療耗材行業起到了推動的作用，一方面會促進國內企業創新，加快國產替代；另一方面則促使高值醫用耗材追求降本降價，讓更多人能夠用得上，減少就醫困難。

總的來說，醫療耗材的研發和生產技術不斷地提高，未來國內醫療耗材行業將發展迅猛，整個板塊的景氣度也會持續走高。樂普心泰雖然是有產品、有收入、有盈利，但也面臨着已上市產品市場疲軟，在研產品競爭激烈的兩難局面。增收不增利，全靠新產品擡高售價。

在看看發行估值，這次發了101億，此前的2021年5月，心泰醫療曾獲得9517.7萬美元（含人民幣9718萬元和8000萬美元）的融資，投資方包括維梧資本、紅杉資本、鼎暉資本等，完成融資後，心泰醫療的估值約爲10.45億美元，每股成本爲3.22美元（3.22美元*7.21=23.22元人民幣），這次如果是下限定價，就是29.15港元，算算匯率折損，基本上沒得賺。

這票最奇葩的是入場費31767元！總共募資才6.5億左右，這么貴的價格也是頭一回見，很好奇這么貴的價格在當下這種行情會有多少人參與打新？真的可能會不到一千人參與吧？這么貴的價格真的跌起來可是肉疼的，隨便跌一下10%，可就3100塊錢沒了，這還沒算交易費中籤費的成本在內，不過反過來漲起來也是一樣。設置的這么貴的入場費是不是也可能不想讓散戶打太多呢？也不排除有這個可能。

反正這么貴的價格花本金打我是有點不太愿意的了，最後一天可能會去輝li和招shang看看能不能有0本金或者38套餐打一打就差不多了。如果要融資，那不如去國配，這票國配有貨

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