看着滿屏飆漲的股價，中概投資者已經很難分清究竟是因爲信心爆棚所以股價漲，還是股價越漲信心越足。

中概互聯網KWEB指數在昨晚大漲9.56%，一周時間內漲幅超過25%。納斯達克中國金龍指數大漲7.78%，較本輪調整低點累計漲幅達49.6%，約半個月時間，在美上市的中概股總市值合計增加1899億美元。

其中，不少個股的表現更爲驚人，例如慧擇股價從四個交易日前的低點已經接近翻倍，在中概股市場也可圈可點。

過去幾天的數字不會說謊，大部分中概股的多重利好有宏觀解釋。不可否認的是，這次反彈的支撐因素可謂前所未有的復雜，也許足夠多的上漲邏輯意味着，大的趨勢將持續下去。

慧擇連續大漲，中概不是“成妖”而是基礎再夯實

這一輪上漲主要驅動力來自宏觀因素，宏觀經濟的一大特色，就是各種經濟和金融要素之間的關聯性。而這一次，任澤平也在最新的全面點評《否極泰來——對當前形勢的幾點判斷》中，做了系統性復盤，可以在一定程度上輔助解答中概股“成妖”的趨勢何來。

他認爲，過去壓制中國經濟和資本市場的主要是四大因素：美聯儲強力加息收緊貨幣、疫情反復、房地產市場調整、民營經濟信心不振。現在事情正在起變化，這四大因素均在邊際改善。

從個股層面看，前期股價的壓力也可以按類似的思路總結。例如慧擇所在的保險賽道，確實面臨着流動性、經濟波動、保險市場調整與優化、疫情背景下群衆消費投資意愿和渠道受阻等問題。而如果真的仔細解讀這些方面的影響，中概股可能並非一時“成妖”，而是出現了一些新定論，換句話說，不一定是短期反彈，而是可以期待的反轉。

首先，在房地產政策上可以看出重點行業的改善軌跡。房地產是周期之母，11日出台的“十六條”基本宣告房地產行業會重走煤炭和鋼鐵行業供給側改革的路子，爲優質企業留下空間。

與之類似，保險行業的調控與優化實際一直在延續，其中也有供給側改革、支持優質保險服務的意味，近兩年尤其納入了更多的技術、模式要素。所以市場也會發現，這段時間保險股也在上漲，中國人壽A股半個月反彈17.5%,中國平安半個月漲幅在15%左右。

慧擇大漲的一個內在因素也與賽道有關，之前針對保險行業的調整短期內會影響業績，但行業環境越來越好是有利於慧擇這些留下來的玩家的。

其次，是針對疫情的“20條”內容，此消息等同於爲經歷疫情侵擾的經濟發展減輕負擔。像慧擇這類業務需要拓展的公司，會迎來更寬松的社會環境，這實際上可以從兩個方面去解釋。

首先是對企業來說，“防疫20條”出台後社會關卡的松綁意味着有更多機會走出去打开市場，廣泛接觸此前被封閉起來的業務渠道，重新找回增長機遇。而在消費端——例如有买保險需求的客戶，先是社會面的阻隔逐漸瓦解，此前積累的需求會慢慢釋放。接着，隨着經濟活力再度復蘇，消費信心和意愿也會逐漸強勁，企業的客戶面會擴大。

這一點在慧擇的業績中有所體現，Q3期間，慧擇新單保費同比增長34%，達6.8億元。其中，儲蓄險新單保費5.1億元，同比增長49.3%。這充分說明需求一直都在，可以預測，在原本有限制的市場環境中也能實現可觀增長的慧擇，在更寬松的環境裏必然更有前景。

對中概股而言，還有最離不开的兩個信息。其一自然是美聯儲加息的節奏終於預期放緩，任澤平稱之爲“重大方向性利好”，這對二級市場來說堪稱普惠機遇。

危機的一部分就是金融面，而金融面與經濟面、社會面環環相扣。此前導致中概股雪崩的初始因素已經傳遞過一次積極信息，在中美關系緩和後，無論是企業經營的信心還是二級市場的信心必將得到長期提振。像慧擇這樣的連續大漲，在未來依然可能復現。

反彈再觀察：超跌調整後可以保持長期布局

超跌後的股票有一個共性，無論大小資金都已經進行了充分的倉位調整——說直接一點，恐慌倉位已經割肉離場，所以強反彈狀態下拋壓也很小，沒有“搶跑”。這意味着，上漲判斷很容易形成一致。

慧擇短期的上漲是有情緒在催化，但結合宏觀面的改善，長期趨勢可能已經形成，而現在只是百尺竿頭的第一步。

首先回到前文對保險股的判斷，投資者始終需要牢記，行業面臨的宏觀調控基本都會將行業最終導向良性發展的道路。

保險作爲大金融的一部分，留在牌桌上的玩家手裏都有“兩把刷子”，慧擇手裏不僅僅有上漲的業績，業績背後還有A、B、C端共驅的全渠道網絡。今年二季度，慧擇促成儲蓄險新單保費約人民幣2.8億元，同比增長140%，帶動首年保費同比增長59.9%；三季度，新單保費6.8億元，同比增長34%，連續兩個季度都實現了遠高於行業的新單保費增速。這些因素在未來都是業績的基石，也是股價的基石。

其次，雖然經過了壓力的洗禮，但慧擇等堅持下來的中概股都在這個過程裏逐漸探索了更高質量、高效率的發展模式，對資源配置、發展模式等等都有了更深刻的理解。

實際上，以A股爲參考，2015年大牛市的起點正是保險和券商。雖然不是同一個市場，但對公司質量的判斷標准總是趨於統一。雖然歷史不會重演，但它總是相似。在一個趨勢裏，哪怕只找到一個慧擇這樣的標的、一個不算太高的买點，也足夠在一次波動中享受超乎尋常的收益。

市場信心都是漲出來的，現在的一輪反彈還遠沒有讓大部分股票回到正常的估值區間，積極心態對估值安全邊際的影響勢必在未來一段時間顯現，推動更好的漲勢出現。

從長期投資的角度，需要珍惜歷史性低谷期的黃金般估值，風物長宜放眼量。趨勢常見，但機會不常有。對普通投資者而言，這就是擇股擇時的意義和價值。

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