金選核心觀點

業 績

11月22日，中通快遞發布2022年第三季度業績公告。2022Q3公司實現收入89億元，同比增長21%；淨利潤爲19億元，同比增長65.1%；調整後淨利潤18.7億元，同比增長63.1%。2022Q3公司業務量爲63.68億件，同比增長11.7%，市場份額提升1.3pct至22.1%。

分 析

Q3業務量與單票價格齊增，效率提升帶來成本優化。收入端，行業監管趨嚴，競爭環境更爲健康，2022Q3公司單票收入同比上升9.9%，包裹量同比增長11.7%。

成本端，2022Q3公司單票成本增長1%。其中，單位運輸成本下降2.2%，系自有高運力車輛佔比提升、路线規劃改善以及裝載率提升對衝了油價上漲；單位分揀成本增長3.4%，系自動化分揀設備數量/場地增加導致折舊與攤銷成本增加、人均薪資上漲、疫情影響等對衝了人均效能提升。

綜合影響下，2022Q3公司盈利能力繼續修復，毛利率增加6.1pct至27.3%，淨利率增加5.7pct至21.2%。

疫情反復經濟承壓，公司業績穩中向好。盡管受國內疫情反復影響，宏觀經濟形勢疲軟，公司仍然實現了業務量和利潤雙優質增長。2022Q3公司包裹量達63億件，市場份額擴大1.3pct至22.1%，增速高於行業平均6.5pct。

根據管理層指引，2022年公司市佔率有望至少提升1個百分點以上。規模效應釋放將繼續推動單位成本下降，基本面有望進一步修復。

致力提升運營能力，收轉運派各環節全面發展。

收件方面，截至Q3末，公司擁有網點31000余個，同比增長2.3%；

轉運方面，公司分撥中心97個，其中86個爲自營，擁有441套大小件自動化分揀裝備，同比增長19%；

運輸方面，公司自有幹线運輸車輛爲11000輛，同比增長5.8%，其中高運力甩掛車9300余輛，同比增長10%，幹线運輸路3750條，同比增長4%；

派件方面，公司已建立超8萬家末端驛站，同比增加約1萬家，以多樣化派籤方式滿足用戶需求。

風險提示

電商增長不及預期風險、人工油價成本大幅增長風險、價格战超預期。

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