文 | 追辛

編輯 | G3007

11月23來咖智庫發布《暗訪、放貸、億元保證金，百果園加盟模式的冰與火》一後，引發了外界的普遍關注。而在章後台，更是收到了很多友對百果園的產品、加盟模式以及上市動機等各方面的評論。

根據對這些評論內容的判斷，大部分來於用戶的一些直觀感受，他們通過評論、回復、點贊甚直接分析曬數據的形式，來吐槽在百果園遇到的各種問題，其中反映最多的是加盟开店模式所帶來的一些不合理現象。

另一個值得注意的是，是資本在百果園發展過程所扮演的角色。自百果園成立沒多久，就开始了一系列的股權轉讓操作，在多個資本的轉入和轉出中，百果園的注冊資本和估值也不斷上升。與此同時，百果園不僅以放貸的財務支持形式快速擴大加盟門店，還以資本賦能的方式去做直接的投資和參股，以深度綁定產業鏈上的多家公司。

通過摘取其中一些網友的評論和留言，我們或許對百果園的面子和裏子能窺見一二。

01

關於百果園的果品價格及品質

有用戶評論百果園的果品，稱“價格貴的死，產品質量就一般，交了一次智商稅再也不上當了”，還有網友直言：“我們小區开一家百果園，一天不知道營業額有沒有一二百塊錢，开沒三幾個月就關門，東西賣的比人家貴了一大半，誰跟他买？”

百果園的招股書中顯示，百果園致力於種植、採購及銷售好喫不貴的水果，目前可提供超過60類水果，從常見種類的水果到罕見的季節性水果，涵蓋如瓜類、柑橘類、漿果類、核果類等各個種類。而且還开發特有的基於口感的水果產品四級果品品質分級體系，即根據糖酸度、新鮮度、爽脆度、細嫩度、風味、安全性，以及大小、顏色及無缺陷等其它指標，將果品分爲招牌、A、B及C級，並將該體系應用於百果園品牌下的門店內。

而在果品定價方面，百果園正是基於不同水果品質分級制定不同價格，以充分實現每類果品價值最大化，達到優質優價，同時滿足具有不同購买力的消費者需求。並且運營及採購部門每星期還會進行動態價格審查，並調整爲加盟商設定的價格。

百果園還特別提到，百果園會爲各類水果制定建議零售價及最高零售價，而加盟商可根據建議價格（不超過最高零售價）調整實際銷售價。

爲了驗證百果園的果品價格，11月25日，我們通過比較百果園、美團买菜以及叮咚买菜這三款平台上售賣的水果品類和價格。其中也發現，百果園在提供的水果種類上，較其它兩個平台更爲豐富，而且還有獨家分銷的招牌水果和自有產品品牌，但是在價格上卻並不那么親民。以新疆克瑞森的無籽紅提這種水果爲例，在百果園上500克的價格是25.9元，叮咚买菜同樣的重量是12.9元，幾乎便宜了一半，而美團买菜上的紅提，350克賣9.9元，折合成500克大約是14.14元。但是在金秋砂糖桔這類應季水果上，三個平台在價格上相差卻不大，1公斤的砂糖桔在23.9元到24.9元之間。

對於網友們提到的果品質量，目前還沒有得出具體實測結果，但相比於美團和叮咚买菜，百果園會將水果品質予以明顯的區分，主要以招牌、A級、B級這三類分級爲主，同時還會在規格上以大中小來標注。

早在今年5月曾有博主爆料稱，經暗訪調查發現，百果園部分門店存在將小果當大果售賣、銷售隔夜切半西瓜以及將變質水果做成果切繼續銷售等現象。對於這起曝光事件，百果園當時也是迅速發表致歉聲明，承認相關門店的確存在將水果違規分級、售賣隔夜水果等問題，將對全國各門店進行再度檢查、對涉事門店停業整頓、對區域相關負責人處分、進一步強化門店SOP作業培訓等，嚴厲杜絕任何變質水果做果切出售。

02

關於加盟模式的質疑

在《暗訪、放貸、億元保證金，百果園加盟模式的冰與火》這篇章中，也特別提到加盟門店網絡的快速擴張，對於百果園業務增長的重要性，尤其是百果園一邊收取加盟費以及各種保證金，一邊又通過放貸的形式，支持加盟商用於擴張門店。

對於百果園的這種加盟模式，就有網友爆料說“有同事就因爲加盟被百果園坑慘了”。還有網友質疑百果園的加盟放貸行爲，稱是“用甲的加盟費放貨給乙，用乙的加盟費放貸給甲，你店不开了，加盟費不退，放貸利息每月必須要還！”、“加盟商玩到最後，不但賺不到錢，還會背上一身債，直到榨幹最後一個銅板！”、“买個水果還要收幾萬的加盟費？收了加盟費的錢又反過來貸款給加盟商兩頭賺錢，可是加盟商給你百果園打工還走不脫利息得還，並且法律還保護百果園的放貸是合法的。”……

一位網友還在評論中留言，認爲百果園真正賺的不是加盟費，真正賺的最多是配貨那筆差價，並舉例像A果蘋果，市場拿貨1元/斤，他配貨給加盟商1.2元，然後叫你賣16元，表面你賺的比公司多，但是公司以箱出貨給你，你按斤出貨給客人，這就是差距了。“15%-18%的進貨毛利，一年一間加盟店進貨100萬，就是十幾萬的利潤。”

招股書中顯示，在百果園共計5613家线下門店中，5594家爲加盟門店，而今年上半年，加盟門店的收入佔據總營收的80.3%。也正是因爲這樣的數據，讓外界質疑百果園對加盟商過於依賴，在業務上存在風險。

或許是已經意識到這個風險，爲了避免加盟商非理性進行門店擴張，亦或是避免依賴少數加盟商，百果園也开始進行了調整。比如，在2019年1月1日之前，與百果園籤約的各加盟商平均運營3.9家門店，到目前單個加盟商運營的門店數量介乎1家至123家，但2019年之後新籤約的各加盟商平均運營1.4家門店，到目前單個加盟商運營的門店數量介乎1家至49家，較之前減少了大約60%。

與此同時，爲了在特許權使用費方面降低加盟开店的門檻，百果園還提供另一種經調整的加盟模式，即由百果園支付开店相關的若幹成本和費用，包括店面裝修、設備購置，以及後續的設備升級、添置等費用，而這些費用在常規模式下由加盟商承擔。與常規模式相比，這些採用經調整安排的加盟門店收取更高的特許權使用費，較常規模式要高出5%。招股書數據顯示，截至2019年、2020年、2021年以及2022年6月30日，分別有134家、264家、719家及930家加盟店採用該修訂的加盟模式，每家門店承擔的平均成本分別爲17.34萬元、13.8萬元、14.13萬元及12.08萬元。截至目前，採用改良安排的加盟門店爲1048家，約佔新开加盟門店總數的32.8%。

03

關於百果園的上市行爲

此次百果園向港交所遞交招股申請書，已是其近三年來第四次衝擊IPO了。據媒體報道，早在2019年10月，百果園就考慮去納斯達克上市。2020年4月，百果園完成股份制改革，兩個月後就向中國證監會國際部遞交材料，只不過上市地點從納斯達克變成了港交所。同年11月，百果園又與民生證券籤署上市輔導協議，擬在深交所創業板掛牌上市。今年5月，百果園遞交上市申請書衝擊港股，直至失效後又再次重新遞表。

對於百果園“屢敗屢战”衝擊上市，網友們也是表現出不同的意見，其中就有人認爲：“水果等日常商品不是用來炒的，也不能用來炒作。資本進入哪個行業，哪個行業的物價就高，最終資本收割，股民和消費者买單！”還有網友稱“現在的水果越來越貴，都是資本在作怪，果農那邊很便宜”。

而如果梳理百果園的發展過程，資本以及投資也一直伴隨其中。

招股書中顯示，百果園的主體公司是2001年12月在深圳注冊成立的，由余惠勇、田錫秋、黃創如、田錫懷、黃偉雄、李琴以及姜錫勇一並創立，初始注冊資本爲200萬元，自2004年开始逐漸增資至2018年的2190.0717萬元，期間還伴隨着一系列的股權轉讓。在2019年至2020年經過多次股權轉讓後，百果園正式更名爲深圳百果園實業（集團）股份有限公司，注冊資本也進一步增加至15億元。

資本的入局，不僅爲百果園帶來了數以億計資金，也將其估值推高至600億元，在業務上也开始大躍進。有媒體報道，2015年百果園發展超過1000家連鎖店，8年間門店數量翻了10倍。同年，百果園創始人兼董事長余惠勇還提出“2020年开1萬家店、年銷售額達到400億元”的目標。

截止目前，百果園有48位股東，股權可說是相當分散。其中，余惠勇、徐豔林女士爲夫妻關系。余惠勇直接持股爲25.5971%，爲第一大股東；此外持股比例超過5%的股東僅有宏愿善果和恆義利投資兩家員工持股平台，另外的員工持股平台還包括合順利如、匯智衆享；還有35位外部投資者合計持股43.49%。

值得注意的是，百果園的股東背後，還站着天圖興北、中金浩澤、深創投、越秀金融、招商基金、領譽基石、晨光股權等多家投資機構，涉及天圖系、中金系、中信系等各路資本。

而在資本的影響下，百果園也以投資的方式對外擴張予以深度綁定。百果園在招股書中稱，通過資本賦能對產業價值鏈施加影響的战略驅動下，我們已對38家公司進行直接投資，是我們認爲品質具有競爭力，且於市場上具有稀缺性的水果供應商，或專門從事農業技術及種植管理的公司，同時還參股投資果品品牌管理公司，以增強優質果品孵化能力。未來，百果園還將繼續根據潛在目標對產業鏈的貢獻、品牌知名度、發展潛力及與公司現有產品及渠道的互補性等因素，物色合適的收購及投資機會。

對於上述部分網友的評論，來咖智庫也特別留言，希望聯系進步溝通和核實，但截今發稿時，還未收到這些網友的回復，具體情況尚不得而知。

對於百果園的各種問題，家還可以繼續留或聯系我們。

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