$小鵬汽車-W(HK|09868)$  廣發證券：破曉！港股迎來战略機遇，彈性遠大於A股

AH破曉，港股牛市，A股修復市。國內政策底已在11月再度夯實，海外政策底出現，AH破曉。建議重視港股战略性大底部。2023年權益市場最大的機遇來自中美“此消彼長”相對優勢，AH市場驅動力主要來自估值修復：風險溢價下行(資本市場定位重要，對穩增長決心更樂觀)，以及無風險利率下行(美債利率築頂回落)，貼現率下行驅動AH股上行，A股走修復市、港股走牛市。港股無論分子還是分母端都相較A股更敏感；港股牛市三階段，驅動力依次來自於：風險溢價下降、價值重估、企業盈利兌現，2023年配置關注港股投資“三支箭”(穩增長+防疫優化+海外流動性反轉)。

行業配置：2023年上半年托底→重建，下半年轉型→突圍。上半年重心在於經濟“托底”和信心“重建”，下半年結構“轉型”和競爭力“突圍。1.托底：穩增長彰顯力度與決心，地產鏈信心築底(龍頭房企/銀行/建材/家電)；海外高接種率下防疫優化路徑的啓示(醫療設備/特效藥/休闲服務)。2.重建：信心與秩序重建，資本市場定位重要和央國企價值重估(能源央企/科技央企/科創板)，互聯網反壟斷政策預期穩定(互聯網/平台經濟)。3.轉型：探尋制造業中堅力量，中長貸回暖拉動制造業復蘇(通用設備/新能源設備)，新能車產業鏈潛在擴表方向(儲能/通用設備中的新能源車鏈)，技術周期驅動的綠色化與智能化(復合銅箔/溫控設備/碳化硅)。4.突圍：國家安全觀“自上而下”战略升級，能源安全/供應鏈安全/信息安全/國防安全(油氣裝備/機牀/半導體設備/信創/航空航天)。

本文作者可以追加內容哦 !