今天截止13:30，港股恆生國企指數上漲約2%，A股微跌；昨日恆生國企指數上漲2%，A股微漲，美股下跌。不光是新年後的這兩天，港股大幅跑贏國內A股和美股，這個勢頭已經持續了兩個月。11月和12月，以人民幣計價，恆生國企指數上漲29%，滬深300上漲10.5%，美股下跌6%，爲什么近期港股勇冠三軍？$建信新興市場混合(QDII)(OTCFUND|539002)$#【實時更新】大佬激辯：港股現在是閉眼买的牛市嗎？#

第一是港股的增量資金大於國內A股。10月30日人民幣匯率觸及到7.3的位置後，迅速走強，今天已經升值到6.89。人民幣匯率走強，說明國際資本开始看好中國資產，並且逐步增持港股。這個增量資金遠遠大於A股的增量資金。

第二是港股資產與經濟活動正常化的相關性更高。港股的科技板塊主要包括電商和傳媒，合計市值佔港股近40%，電商平台包括阿裏、京東、拼多多（中概美股ADR），美團等公司，還有傳媒板塊，例如騰訊、網易、快手、B站等公司。這些是A股沒有的公司，但卻是最受益“經濟活動正常化”的公司。例如電商的銷售收入增速在22年超過6%，而社會零售總額的增速幾乎爲零。23年經濟活動正常化後，電商的銷售收入增速會更高，這些企業的盈利也會大幅增長。

第三許多投資人擔心經濟活動正常化之前，經濟可能在12月和1月會繼續下行，所以A股的投資人偏謹慎。但是港股的投資人以機構和國際資金爲主，對經濟的考量周期是一年或更長的時間，所以即使短期經濟下滑，也不會影響持續加倉港股的步伐。另外港股的科技板塊，例如傳媒行業中的遊戲收入和廣告收入也幾乎不受短期經濟下滑的影響。電商是线上交易，交易金額還會上升，所以12月以來，港股科技板塊上漲8.6%，領漲港股，也大幅跑贏滬深300的1%。

數據來源：Bloomberg，截至日期2023年1月4日
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