之前恆生科技和中概在跌的時候，沒人問。

現在漲起來了，不少讀者就开始打聽那個古老的問題了：現在還能买嗎？

另外還有一個問題：它兩能漲多少？

我回答：長期來看，漲一倍是不成問題的。

然後我的讀者普遍反應是：真的嗎？我看漲不了那么多。

大家夥知道爲啥這些讀者認爲恆生科技和中概漲不了1倍嗎？

一、爲什么你覺得不可思議？

我幫大家回憶一下歷史，在某次大牛市裏，股民們高喊：4000點才是牛市的起點。而當時，上證指數已經從998點漲到4000點了，漲了3倍左右。

在這種情況下，股民居然還高喊4000點才是牛市的起點。最逗比的是，當時不是有首歌叫《死了都要愛》嗎？股民則高喊：死了都不賣！

普通投資者就是這樣的，牛市裏，他們膽子大的很，漲再高都認爲A股上面沒有頂。

相反，剛從熊市裏爬出來的散戶投資者，你跟他說未來某某標的要漲1倍。他很想拿棍子打死你！

這個時候，他們都謹小慎微，也不相信A股會漲了。於是，只要股市隨便漲10%或者20%，他們就急着跑。尤其是回本就急着賣，結果錯過了後面的很大的漲幅！

這就是他們覺得恆生科技漲不了1倍的第一個原因。

第二個原因：大部分人根本就沒打算長期持有。

既然他們沒打算長期持有，那么他們就一直低頭看着方向盤，自然對股市缺乏想象力。

我們只有把頭擡起來看路，才能有視野和大格局去看待股市。

不過，很多讀者都有這樣一個問題：不是說互聯網企業流量見頂了嗎？沒有成長性了？怎么可能漲一倍呢？

那請接着看！

二、給你找幾個垃圾行業看看

即便是互聯網企業流量見頂，但怎么也比很多衰退的傳統行業好吧！

那我們就回顧一下2019年到2021年這輪牛市中，一些衰退行業的漲幅。

首先看看紡織服裝，這個行業不可能比互聯網好吧。它從2018年最底部到2021年最頂部，漲了1.45倍，見下圖。

再看看傳媒吧。這個也算近6年表現很拉胯的行業了。上一個牛市它也漲了超過70%。

鋼鐵行業算是妥妥的落後產業了吧！但在上一個牛市，它最大漲幅居然是1.4倍。

最後看看銀行，這個可以說是絕對的價值股，沒什么增速，也沒什么想想空間。上個牛市也漲了55%！

看完這些，你是不是應該把想象力打开一點呢？即便是滬深300，最大漲幅不也是1倍嗎？創業板還達到了接近2倍。

現在咱們可以仔細想想，我說恆生科技和中概在下個牛市裏漲1倍的概率是大還是小？別忘了，這些企業是中國最好的公司。

三、我們應該有點信仰

現在對互聯網企業質疑聲最大的就是流量見頂。

流量見頂就意味着企業不會增長嗎？

白酒和啤酒的銷量早就見頂了，而且年輕人口還會不斷下降。你看這兩個行業的股價漲了多少呢？白酒就不說了，大家都熟悉。啤酒在上輪牛市也漲了2.55倍。

這裏有兩點需要特別注意。

首先，流量見頂並不意味着需求見頂。

企業可以不斷开發新產品和服務，來創造需求。

比如，去年茅台不就做了冰淇淋嗎？還买了兩三個億。雖然只佔營收的很小一部分，但至少它在不斷的开發新產品呀。誰能保證未來它的某個新產品不能成爲爆品呢？

請注意，我在這裏說的是創造需求，而不是主動迎合消費者的現有需求。

因爲，消費者常常不知道自己真的需要什么。這個時候就需要企業开發並培養出客戶的需求。

我就問大家一個問題，十年前你能想到中國現在是這個樣子嗎？相信沒幾個人能想到。

換句話說，我們都不是改變世界的人，我們沒有那個視野和野心去做一些瘋狂的事。

相反，我們大多數人都很保守，都心心念念想去考公務員。這樣的人能洞悉大衆隱藏的需求嗎？

我們認爲互聯網企業不能增長了，就是因爲我們總站在消費者的角度來看問題。消費者就只知道看過去和現在，然後給出自己的預測。

就連當初被問到需不需要ipad時，大衆都回答不需要。結果產品一出來就瘋了一樣去买。真的是很打臉。

既然我們不是那個改變世界的人，所以在投資的時候就不要從消費者角度去看問題，而應該從投資者的角度去看問題。

我們應該相信這些企業未來肯定會創造出新需求。然後給它們一點耐心，等待它們去改變世界。

請注意，咱們买的是指數，裏面是一堆互聯網企業，所以總會有企業搞出點事來的。

其次，即便暫時無法創造需求，但頭部企業能夠大魚喫小魚。

白酒和啤酒行業不就是這樣嗎？雖然銷量見頂，但是龍頭企業可以欺負中小企業，把集中度做大。家電行業也是這樣，包括未來的房地產行業。

所以這些行業的頭部企業仍然能不斷增長。隨着規模增大，他們還能降低成本，釋放出更多利潤來。

當我們看到互聯網企業裁員時，別以爲這一定是利空。如果實現降本增效，這就是大大的利好。

總之呀，咱們得相信世界會改變，社會會進步，需求永遠得不到滿足，科技不斷創新！

這就是信仰的力量。

四、假設最壞的情況

做投資要考慮安全邊際。我們假設最壞的情況就是這些企業真的不增長了。那么我們就只能賺均值回歸的錢。

現在的關鍵問題就是均值在哪裏？

我們以中概互聯50爲例來推演一下。

現在的PE是41.98倍，中位數是45.88倍。按這個計算，均值回歸就是9.3%左右。見下圖。

但是請注意，中概現在的股價跟2022年3月初差不多。但是當時的PE是35倍左右。

爲啥會這樣？我們都知道就連阿裏和騰訊的業績都下滑嚴重，更別提那些小企業了。他們大都在虧損呢。這個行業的利潤波動很大！

業績大幅下滑導致PE也太高了。如果我們把這些虧損的企業剔除掉來評估PE的話，就會得到不同的答案。

PE中位數是31.6倍，現在的PE是25.22倍。均值回歸就有26.1%的漲幅。見下圖

既然考慮到還有大量的公司沒有盈利，所以我們就可以想到，用PE估值可能不是很合理。那么我可以用PS（市銷率）再參考一下。

PS中位數是5.64倍，現在是2.4倍，均值回歸就有135%的漲幅。

通過這么一分析，其實光是均值回歸，我們給他一個50%的漲幅並不是什么難事。

另外，即便這些企業真的失去成長性了，但經濟復蘇後，業績怎么也比2022年強多了，所以還是有戴維斯雙擊的機會的。所以你還覺得漲一倍是不可思議的事情嗎？

五、總結：用時間守候價值，用時間等待成長

买股票就像養了一個自己的孩子。

這個孩子可能會生病，可能會跌倒，可能會經歷挫折。

但作爲“家長”，我們應該堅信他們終究會長大。所以我需要給他們時間。

這個孩子有沒有可能長大後變成一個壞人呢？完全有可能。

所以古時候，大家都生一堆孩子。這當中總歸有一個能給自己養老吧。

投資科技行業就需要有這樣的思維。衆多企業裏面一定會廝殺出獲勝者。

假如买100家企業裏，有一家亞馬遜，其他99家都死光了，也能賺很多錢，因爲亞馬遜漲了上千倍。

而恆生科技和中概是指數，也就相當於生了一堆孩子。

即便是這些孩子沒有很大的出息（失去增長了），但粗茶淡飯也不錯呀（均值回歸）。不過相比那些衰退行業，我相信互聯網怎么也比他們強。

總之呀，無論是守候價值還是等待成長，我們都需要耐心！

雖然我們不能改變世界，但相信這些企業一定能改變世界。

最後還是提醒一句，即便它真的漲了一倍，絕大部分人不僅賺不到錢，還會虧錢。因爲股市不會讓大家輕松賺到錢的。

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