郵儲銀行全名中國郵政儲蓄銀行，是中國郵政的下屬子公司。郵政的經營範圍以郵政、快遞物流、金融、電子商務等爲主業；郵儲以金融業，貨幣金融服務爲主。

（公司發展歷程）

憑借母集團中國郵政（截至2021年9月持股67.37%），持有強大的深入至每個鄉村的全國網點資源支持，郵儲銀行有望挑战招商銀行，在全國範圍內开展財富管理業務，成爲中國新的“零售銀行之王”。做到加速普惠金融至萬家的業務發展遠景。

不同於招商銀行，公司的涉農貸款佔比高，可享鄉村振興紅利。公司提出提出服務“三農”客戶的“12345”工作框架。根據公司2021年半年報披露顯示，一共涉農貸款額爲1.52萬億元，佔總貸款比重的25%。

公司的“自營+代理”運營模式在同行業中具有明顯的優勢（網點廣泛+權責分明+分檔計費收益明確），未來將持續降低其中的代理費率成本。所謂的“自營+代理”指的是公司委托郵政企業在代理網點提供銀行業務，並向郵政企業支付代理手續費用。

代理網點主要辦理零售存款與中間業務，不可辦理對公存款業務和資產業務。

根據公司招股說明書，郵儲銀行自營網點可以向客戶提供包括各類貸款、存款及中間業務產品與服務在內的全面金融服務，而代理網點开展業務的範圍包括吸收本外幣儲蓄存款、匯兌業務、銀行卡業務、信用卡還款、代收付業務、代理發行和兌付政府債券、提供個人存款證明服務、受理電子銀行業務和第三方存管業務、保險兼業代理業務，以及代銷基金、個人理財、資產管理計劃產品及其他金融產品等。

根據《中國郵政儲蓄銀行代理營業機構小額貸款輔助貸款實施方案》，借助母集團中國郵政，公司積極开展小額貸款輔助貸款試點工作（首批試點爲浙江、安徽、福建、湖南、廣東、雲南6省）。

通過“自營+代理”的獨特模式，公司的零售存款資源豐富。

2020年代理網點爲公司貢獻了6.54億的零售存款平均余額，約佔存款平均余額的67.16%。費用方面，得益於費率較高的活期存款佔比持續下降，2020年代理活期存款日均余額佔代理存款日均余額比重爲28.40%，較2016年下降 5.59 個百分點，帶動了綜合代理費率從2016年的1.42%下降至2020年的1.31%，並有望在未來持續降低。

此外，儲蓄代理費率可能觸發被動調整機制。2020年全年，四大行平均淨利差1.94%，距離觸發條件下限僅7bp。21H1 四大行平均淨利差爲1.87%，已十分接近被動調整的淨利差水平。根據2020年存款數據靜態測算，假設儲蓄代理費率下調5bp，測算可知2020年可降低儲蓄代理費33億元，可提升2020年淨利潤增速5個百分點。

公司零售業務的未來發展方向，預計將側重於對財富管理（即擴大理財規模）爲主。盡管公司的網均AUM相對偏低，但是整體AUM位居行業前列，近年來的增速也在不斷加快。目前網均較低的原因主要是網點大多布局縣域（下沉客戶人均資產較低）以及部分網點只存不貸（客戶粘性不足）。在足夠的基本體量支撐下，提升的難度較低。

目前公司的理財子產品主要以固收爲主，混合及權益類產品相對較少。因此，在權益類市場快速發展，以及低利率化成爲趨勢的2020至2021年間，公司的理財子公司在全行業的競爭力中處於相對較弱地位。2021年8月，公司發布《中國郵政儲蓄銀行“十四五”規劃綱要》，聲明將重點突破式發展財富管理業務，鞏固零售金融战略核心地位。初步規劃是以“固收+”的模式破局，配合以從“基准利率倍數”改爲“基准利率+基點”的存款模式改變，帶動基金類財富管理產品的銷售。

此外，根據公司2022年1月的交流會議紀要顯示，公司的主要信貸投向在今年依舊是以零售爲主，並不會在按揭業務上做較大擴展。整體信貸按揭在今年會保持較爲穩定的發展，且因爲客戶以二三线城市爲主，即使是按揭也是首套房，剛性需求即符合政策導向，也保證了最大限度降低壞账的出現。對地產業上，2021Q3公司也僅有1,400億元的开發貸，不僅佔比信貸總額很低，而且不良率基本爲0。

綜合來看，目前市場機構看好公司積極布局下沉市場的財富管理藍海發展未來。並且憑借獨特的行業定位，公司能夠在對公業務方面开展新的發展趨勢：除“一大一小”策略外，重點培養融資規模 10-100億元的中大型客戶，聚焦清潔能源、高端制造等战略新興行業，區域集中在北上廣深、長三 角、粵港澳大灣區等區域。

鄭重聲明：

本文內容純屬個人觀點分享，依據客觀市場資料、公开信息以及數據，所做的合理客觀分析，不作爲任何直接投資依據。

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