天風證券-煙草行業新興產業：菲莫國際三款煙彈通過PMTA審核，韓國煙草持續加大新型煙草領域投資-230129

本周關注：1、菲莫國際三款煙草味加熱不燃燒煙彈通過PMTA審核；2、韓國煙草KT&G目標2027年一半銷售額來自海外，未來五年內投資4萬億韓元以滿足HNB等產品日益增長的需求。

1、菲莫國際三款煙草味加熱不燃燒煙彈通過PMTA審核

美國食品和藥物管理局（FDA）授權銷售菲莫國際補充上市前煙草產品申請（PMTA）中的三種新型煙草味加熱煙草產品，獲得營銷授權訂單（MGOs）的產品是與IQOS設備一起使用的加熱不燃燒煙彈MarlboroSienna HeatSticks、Marlboro Bronze HeatSticks和Marlboro AmberHeatSticks。根據FDA的審查，該機構決定這些產品對成年吸煙者的好處超過了對青少年的風險。2019年FDA授權IQOS和其他幾種萬寶路加熱不燃燒煙彈產品通過PMTA途徑進行營銷，菲莫國際通過提交補充PMTA來獲得新的萬寶路加熱煙彈的營銷授權，用於該公司之前收到營銷授權訂單的煙草味產品的改良以及產品线擴展。截至2023年1月24日，FDA已經完成99%以上在法院規定的截止日期（2020年9月9日）前提交申請的近670萬種產品的審查，已批准23種煙草味電子煙產品和設備。

2、韓國煙草KT&G目標2027年一半銷售額來自海外，未來五年內投資4萬億韓元以滿足HNB等產品日益增長的需求

韓國煙草KT&G宣布目標在2027年一半銷售額來自海外，預計當年銷售額達到10萬億韓元（約81億美元），2022-2027年CAGR達11%。2022年公司年銷售額估計爲5.9萬億韓元，約有1/3的銷售額來自海外業務。公司高級執行副總裁Bang Kyung-man表示，除專注於可燃卷煙業務外，公司還將加強其下一代產品(NGP)業務，其中包括加熱不燃燒(HNB)產品和健康功能食品，將在未來五年內投資4萬億韓元（約33億美元）建設新的海外生產設施並擴建現有設施，以滿足HNB等下一代產品日益增長的需求。公司計劃2027年在新型煙草產品和膳食補充劑領域各實現2萬億韓元以上的銷售額，同時專注於HNB產品的全球擴張。公司亦考慮在哈薩克斯坦或東歐建造一座新工廠，爲籌集必要的資金，計劃出售闲置財產並從銀行借款。自2020年以來，公司已將HNB產品出口到30多個國家，目前公司90%的收入來自香煙銷售，10%來自加熱不燃燒產品，同時公司擁有四家煙草制造廠，分別位於韓國、俄羅斯、土耳其和印度尼西亞，年總產能爲136億支卷煙。

投資建議：1）霧化產業鏈：重點推薦-思摩爾國際（全球霧化設備生產商龍頭）；建議關注：霧芯科技、金城醫藥、潤都股份。2）煙草供應鏈：建議關注：中煙香港、勁嘉股份（與輕工組聯合覆蓋）、華寶國際（與商社組聯合覆蓋）、中國波頓、集友股份、順灝股份、東風股份（輕工組覆蓋）。

風險提示：新型煙草政策變動風險；銷售/企業發展不及預期；市場競爭加劇的風險。