好消息:美聯儲加息已經進入“第二階段”
1年前

投資者越來越不在意鮑威爾有關進一步收緊政策的警告。

當地時間周三(2月1日),美聯儲在結束2023年第一次政策會議後宣布加息25個基點,這是過去一年來的第八次加息行動,聯邦基金利率目標區間目前升至4.5%-4.75%。  在美國通脹率自去年夏季以來持續下降之際,這次25個基點的加息幅度符合市場普遍預期,美股市場三大股指周三集體收漲。納指收於去年9月中旬以來最高水平,道指和標普500指數均出現去年10月13日以來幅度最大的盤中反彈。  美聯儲主席鮑威爾還在會後的新聞發布會上首次承認:“通脹已开始進入走向緩和的過程。”與此同時,他還談到了通過降息來應對經濟形勢惡化的可能性。  不過鮑威爾重申,目前通脹率仍遠高於2%的目標水平,美聯儲需要看到“更多實質性的證據”表明價格上漲壓力正在消失。  《巴倫周刊》認爲,鮑威爾這次想要傳達的主要信息是,雖然最近通脹放緩令美聯儲深感鼓舞,但官員們仍不認爲通脹處於“持續下行的路徑上”。 未來繼續小幅加息,降息取決於經濟是否惡化 在這次會議之前,一些經濟學家認爲美聯儲可能會暗示,加息周期的尾聲越來越近。  FHN Financial首席經濟學家克裏斯洛(Chris Low)說:“美聯儲已經度過了第一個階段,即討論要以多快的速度加息,現在進入了第二階段,即討論加息幅度應該是多少,第三階段的討論將是在多長時間內把利率維持在峰值水平。”  去年12月,美聯儲預測利率峰值將在5%-5.25%左右。這意味着接下來美聯儲將再加息兩次,每次加息25個基點。 分析人士認爲,美國經濟放緩和通脹減弱給了美聯儲“剎車”的理由,如果繼續加息的話,經濟可能會陷入衰退。  美國經濟已經出現了疲軟跡象:招聘已經連續五個月放緩,1月份的招聘可能是兩年來最疲軟的。其他各種指標也表明經濟疲軟現象正在蔓延。  與此同時,截至去年12月,消費者價格指數(CPI)同比漲幅已從去年夏天9.1%的40年高點降至6.5%。  美聯儲這次的確改變了聲明中的部分內容,暗示未來加息幅度會比較小,但依然試圖把關注點引向“繼續加息”這一點。  鮑威爾在闡述今年進一步加息的理由時指出,在抗通脹方面做得太少帶來的風險仍遠遠大於過度收緊政策帶來的風險。他說,這在一定程度上是因爲,如果過度緊縮確實發生了,美聯儲有辦法減輕經濟下滑的影響。這可能意味着,如果經濟形勢進一步惡化,美聯儲可能會採取降息等措施。 鮑威爾說:“如果我們覺得已經走得太遠了,通脹下降的速度比我們預期要快,那么我們有能夠解決這個問題的工具。” 投資者變得越來越樂觀  昨天美股市場也是因爲鮑威爾的這一表態隨即從盤中低點大幅反彈。《巴倫周刊》認爲,市場的樂觀情緒突顯出,投資者越來越不在意鮑威爾有關進一步收緊政策的警告,他們更愿意聽到的是鮑威爾承認美聯儲已經取得了一些進展。  Principal Asset Management首席全球策略師希瑪沙阿(Seema Shah)說:“美聯儲試圖提醒市場看清現實,但投資者主要得出的結論是,就算還要加息兩次,美聯儲也正接近緊縮周期的終點。” 當鮑威爾被問到市場和金融環境松動是否會促使美聯儲把利率上調到更高水平時,他沒有直接回答這個問題,只是說美聯儲目前的關注焦點“不是短期走勢”。  對此,市場策略師的解讀是,鮑威爾似乎在暗示目前股市上漲和債券收益率下降不對美聯儲抗擊通脹的努力構成威脅。  不過《巴倫周刊》認爲,投資者對未來前景持樂觀態度的時間越長,美聯儲的工作難度就會越大,因爲市場繼續上漲會導致金融環境進一步松動,美聯儲此前曾多次稱這會加大抗擊通脹的難度。  經濟仍有可能“軟着陸” 在面對有關什么時候降息的猜想時,鮑威爾警告說,在對抗通脹取得更大進展之前,考慮降息還爲時過早。最大的擔心是勞動力市場緊張導致的工資上漲,這可能會延長高通脹的周期。如果工資持續快速上漲,企業可能會繼續提高價格,從而出現工資-價格螺旋上漲。 在截至去年12月的一年裏,工資上漲了5%,幾乎是疫情前平均水平的兩倍。鮑威爾指出,目前勞動力市場“極度緊張”。  他說:“現在宣布勝利還爲時過早,我們認爲自己還有很多工作要做。” 美聯儲目前面臨的挑战是,當經濟一些領域價格上漲緩解或开始放緩,而另一些領域價格繼續上漲時,是否以及應該何時暫停加息。 鮑威爾在新聞發布會上多次指出,不包括房地產在內的服務業是一個令人擔憂的領域,該領域佔核心通脹指數一半以上。他明確表示,非住房服務業的價格上漲將是衡量美聯儲還有多少工作要做的主要指標。  此外,雖然美聯儲迄今一直在收緊貨幣政策,但美國經濟仍保持彈性,這給他的觀點——“軟着陸”仍有可能實現——帶來支撐。  他說:“我的基本預期是,通脹率可以在經濟不陷入嚴重衰退或失業率大幅上升的前提下回落到2%,我認爲我們有機會做到這一點。” 在決定未來加息幅度時,美聯儲在聲明中表示,會考慮貨幣政策的滯後性,以及迄今爲止加息累積帶來的影響,暗示未來加息幅度可能也會在25個基點。美聯儲認爲,相比加息幅度,市場應更關注聯邦基金利率的最終水平。  政策聲明還指出,美聯儲不再那么擔憂俄烏衝突對通脹的影響,稱這一因素“加劇了全球不確定性”,但沒有強調衝突給美國通脹帶來的上行壓力。 總的來說,鮑威爾試圖重申美聯儲的前進道路取決於接下來經濟數據表現的觀點,美聯儲仍致力於保持限制性的政策立場,直到通脹回落至2%。
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