一直以來，美股都是中國生物科技企業重要的融資場所。

目前，共有超過10家中國生物科技企業在美股上市，既包括百濟神州、再鼎醫藥等門面，也包括天境生物、亙喜生物等後起之秀。

不過，因爲行情下跌、地緣政治等因素，讓中國生物科技企業赴美上市面臨衆多不確定性。2021年11月，聯拓生物上市之後，中國生物科技企業美股上市陷入空窗期。

一大重要融資渠道的喪失，對於整個行業的發展來說，不可謂沒有影響。但好在，事情正在好轉。

2月3日，碩迪生物在美國納斯達克掛牌上市，且股價大漲73.33%，市值攀升至9.05億美元。

這或許意味着，經歷了漫長的寒冬後，中國生物科技企業的融資渠道，开始逐步恢復。

/ 01 /闖關美股IPO的碩迪生物

雖然上市首日股價大漲，但碩迪生物尚未有產品上市，需要資本持續助力才有可能通往未來。

碩迪生物專注於G蛋白偶聯受體（GPCR）靶向療法开發。GPCR調節多種不同的生理和病理過程，大約每三種上市藥物中，就有一種靶向GPCR相關通路，包括糖尿病、雙相情感障礙、哮喘、高血壓和心血管疾病等。

然而，這類靶向療法的創新藥研發，目前仍面臨諸多挑战。比如，難以獲得作爲藥物設計基礎的相關晶體結構；或者通過多種細胞內信號通路的非特異性信號傳導，可能會增加副作用等。

爲此，碩迪生物开發了一個集成平台，希望能夠解決這些挑战。目前，公司正在推進多款產品的开發，已有兩種小分子化合物進入臨牀階段。

進度最快的GSBR-1290是一種小分子GLP-1受體（GLP-1R）激動劑，適應症爲治療2型糖尿病和肥胖患者。

2023年1月，碩迪生物啓動了1b期多次遞增劑量研究，並預計2023年下半年啓動2型糖尿病和肥胖症的2a期概念驗證研究。

另一款已進入臨牀試驗階段的候選藥物ANPA-0073，是一款靶向apelin受體（APJR）的小分子產品候選物，擬用於治療特發性肺纖維化和肺動脈高壓。

2022年9月，碩迪生物完成了該產品1期單次遞增劑量研究和多次遞增劑量研究。

可以看到，碩迪生物核心管线均處於早期階段，後續推進需要較長的時間和較大的資金成本。能否IPO融資對其發展至關緊要。此次能夠成功在美股IPO，對於碩迪生物來說無疑是個“裏程碑”事件。

/ 02 /借殼上市的依生生物

當然，未來在美股上市的不僅有碩迪生物，方式也不只有IPO。

去年9月29日，依生生物就已經宣布，與美國納斯達克SPAC Summit Healthcare Acquisition Corp.籤訂了業務合並協議，預計2023第一季度內在美國完成上市。

所謂SPAC，指的是特殊目的收購公司。SPAC首先會通過首次公开募股籌集資金，其目的是收購一家現有的運營公司。

隨着運營公司與公开交易的SPAC合並或被其收購，前者將成爲納斯達克或紐約證券交易所的上市公司。雖然公司沒有直接完成IPO，但也間接實現了上市目的，還能夠獲得資金支持。

對於依生生物來說，這是一個不錯的方式。在借殼之前，依生生物的首選目標是港股。2021年3月，依生生物在港交所披露招股書。

不過，後續市場的發展超出了公司預期。隨着18A企業板塊持續下挫，市場情緒跌至冰點，IPO對大部分生物科技企業來說成了挑战。

截至2020年9月30日，依生生物貨幣現金爲11.41億元，前9個月虧損額爲2.28億元。

在這一背景下，依生生物港股IPO遇阻後，選擇另闢蹊徑，通過借殼的方式登陸美股。這不僅是完成上市裏程碑，更是爲了續命。

/ 03 /融資渠道愈發暢通

對於一家生物科技企業而言，能否成功登陸資本市場，可能直接決定了公司發展趨勢，甚至事關生死。

畢竟，一家技術驅動型企業要想脫穎而出，需要大量的研發投入，離不开資金的持續支持。夢想的實現離不开錢，現實從來都是這樣殘酷。

只是，過去一年，港股發行難度變成地獄模式，科創板審核要求沒有變松的跡象，美股市場也因爲地緣因素存在衆多不確定性，如何IPO成了生物科技企業不得不解決的難題。

這也導致，市場對生物科技企業產生了更多擔憂，不是技術，而是因爲資金問題。的確如此，從港股18A企業的資金來看，不少企業已經難以支撐一年。

好在，隨着市場情緒的轉變，融資環境也發生了微妙的變化。

目前，港股配售融資渠道已經反轉。截至目前，已經有諾輝健康、亞盛醫藥、康寧傑瑞制藥3家18A企業完成配售融資。

而納斯達克融資渠道的再次开啓，意味着國內生物科技行業的融資渠道進一步恢復。這對於整個產業來說，無疑是好消息。

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