扭虧爲盈，有望實現持續盈利

監管機構在2021年推出的“雙減”政策，對K-12教育行業造成了毀滅性的打擊，包括$新東方(NYSE|EDU)$在內的很多主要依靠K-12業務生存的企業都受到了極大的影響，並且導致新東方教育多年來首次出現虧損，股價也跌到了多年來的低點。

但猛獸財經的分析師認爲新東方教育當前的財務狀況已經开始好轉。因爲它的非學科教育和其他傳統教育業務(約佔收入的40%-45%)正受益於豐富的素質素養教育(如象棋、機器人和公开演講)的需求不斷增長。

在截至2022年11月的季度，新東方非學科教育業務的注冊學生已經達到了44.7萬名，高於上一季度的29.7萬名。而且未來還有巨大的增長空間，因爲生活在城市中的生總人數已經接近4,000萬了，而城市中的生更有可能負擔得起豐富的非學科教育課程費用，也更愿意報名，新東方教育目前的战略重點也是重點發展這塊業務，目前中國前60大城市已經爲新東方的非學科教育業務貢獻了約60%的收入，這還不包括城市中學生，而城市初中學生總數目前約爲1,800萬。

與此同時，其子公司$新東方在线(HK|01797)$運營的“東方甄選”業務也在突飛猛進，僅在2022年上半年，“東方甄選”的營收就同比增長了590%，超過了20億元，淨利潤也同比增長了638%，達到了5.85億元，而上年同期卻淨虧損了1.08億元。

目前“東方甄選”創造的收入已經佔到了新東方教育整體收入的30%，利潤率達到了25%，已經是新東方教育的第二大業務了，與新東方教育最大的業務 - 傳統學科教育和非學科教育創造的收入相當，並且比新東方教育的其他相關教育業務（比如出國考試准備和出國咨詢，約佔新東方教育整體收入的6%，利潤率約爲10%）更賺錢， 以及大學和成人教育（約佔新東方教育整體收入的6%）。

並且猛獸財經的分析師認爲“東方甄選”的增長才剛剛开始。到目前爲止，“東方甄選”主要是專注於銷售農產品，

而中國是全球最大的電子商務市場，但與全球大多數國家一樣，中國的生鮮農產品行業是最後一批向线上渠道過渡的領域之一。未來隨着中國成爲最成熟的電子商務市場之一，生鮮農產品可能會是未來幾年通過電子商務實現數字化的下一個受益領域。

麥格理的數據顯示，到2024年，中國電商的滲透率預計將從2021年的10%左右增長到16%，所以“東方甄選”很有可能會從中國生鮮農產品供應鏈日益增長的數字化趨勢中受益。

對於一個擁有世界上最多人口、人均和絕對農產品消費國的國家來說(中國是世界上最大的水果消費國，也是世界上最大的水果和蔬菜人均消費國之一)，所以農業電子商務在中國的機遇是非常巨大的，而新東方對農業的關注也與政府的提倡的“共同富裕”政策不謀而合（該政策旨在增加包括農民和農村居民在內的低收入家庭的收入）。

新東方的留學咨詢業務也將從中國學生不斷增長的海外教育需求中受益，因爲已經有越來越多的中國人收入正在不斷提高。中國也是世界上最大的海外教育來源地市場，但目前只有大約70萬的中國學生可以在海外進行學習，這只佔全國約1000萬本科生的一小部分。

（1）監管風險：不能排除新東方教育未來會再次面臨政府進一步收緊監管政策的可能性。因爲繼2021年年中實施“雙減”政策後，政府又在2022年12月發布了關於校外非學科培訓的新指導方針。

（2）對海外教育的興趣可能達到飽和的風險：盡管如今海外教育在中國學生中仍然很受歡迎，但有觀點認爲，隨着中國教育水平的提高，與海外學位相關的薪資溢價縮小，中國學生對海外教育的需求可能在未來幾年達到飽和，這可能會影響新東方教育出國咨詢和出國考試准備業務收入。國際咨詢公司奧緯咨詢的一份分析報告預計，在海外攻讀高等教育學位的中國學生總數將在五年內達到峰值。出國咨詢和出國考試准備業務是新東方教育的第三大收入來源，約佔總收入的25%，也是第二大盈利業務，利潤率爲10%，因此影響可能會很大。

（3）競爭風險：新東方教育並不是唯一一家在業務重組過程中涉足素質素養教育和直播電商業務的企業(其競爭對手$好未來(NYSE|TAL)$也採取了同樣的战略)。更高的競爭壓力可能會限制新東方教育的收入和利潤增長前景。然而，值得指出的是，新東方教育是國內最知名的教育企業之一，與在新東方教育之後才進入直播電商領域的好未來相比，新東方教育可以從先發優勢中受益。

結論

新東方的預期市盈率爲37倍，市值大約是其股東權益的2倍，而且其收益還有很長的增長空間，因此適當的可以买入或持有一些。

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