如以上所指，洲際船務有兩項主要業務，截至 22 年 9 月止，航運服務佔毛利總額 84%，集團自成立起所提供的船舶管理服務佔比已降至 16%。未來公司估值將由航運服務表現所推動。而洲際船務的航運服務主要以提供幹散貨船服務爲主，因此投資者可留意波羅的海幹散貨指數(BDI 指數)來推算未來業績表現。在運輸產品噸位上觀察，集團主要以運煤炭(佔 32%總量)及礦物爲主(佔 50.8%總量)，兩者需求將影響業績表現。

在財務方面，9M22 經營利潤率由 13.4%升至 18.2%，部分受其他收入及其他收益淨額上升所帶動。9M22 經調整後淨利潤爲 5,675 萬美元，按年增 62%。然而，增長動力受限於船隊規模，控制船舶利用率爲 91.8%、租入船舶爲99.4%，集團加大船隊規模將有助推動業績表現。招股書中指，2023 年將會有 6 艘新船，額外提供 41.9 萬 dwt 運力，較 2021 年運力提升約 33%，以及 2024 再增加 8.2 萬dwt 運力。

除此之外，洲際船務的速動比率亦有顯着改善，由 2019 年的 0.3 提升至 0.9，反映公司在短期內償還債務能力有顯着提升。此因素亦在負債權益比率中亦有所體現，由 2019 的2,638.7%，大幅下跌至 131.2%，招股書中指比率大幅下跌至要因公司以積極保留盈利及償還借款所帶動。

洲際船務以 21 年經調整淨利潤計約 4.4 – 5.3 的市盈率上市，但業務受貨運價格周期性因素影響，可能會隨 BDI 指數變動而出現股價波動，中性。

招股詳情

行業 ：綜合航運服務提供商

上市類別 ：主板

主要股東 ：Tricor Equity Trustee (63.75%)

發售股份數目(百萬股) ：125

招股價(港元) ：3.27 – 3.91

發售所得款項(億港元) ：4.1 – 4.9

配售發售股份數目(百萬股) ：112.5

公开發售股份數目(百萬股) ：12.5

FY21 經調整淨利潤(百萬美元) ：47

FY21 經調整市盈率(倍) ：4.4 – 5.3

總市值(億港元) ：16.35 – 19.55

發行股份總數(新股+現有股份)(億股) ：5

備考調整後每股資產淨值(港元) ：2.33 – 2.48

交易單位(股) ：1,000

保薦人 ：中泰國際

時間表

开始登記日期 ：2023 年 3 月 14 日

截止登記日期 ：2023 年 3 月 17 日

公布申請結果 ：2023 年 3 月 28 日

退回支票日期 ：2023 年 3 月 28 日

股份买賣日期 ：2023 年 3 月 29 日

凱基證券分析員：葉晉宜

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