當前這輪給美國銀行系統造成衝擊恐慌的出現是在伍德意料之中的。

對凱西伍德(Cathie Wood)來說，當前這輪給美國銀行系統造成衝擊的恐慌的出現是她意料之中的。  自2022年以來，基金管理公司方舟投資(ARK Invest)創始人兼CEO伍德一直警告指出，美聯儲激進加息會給金融系統帶來極大的衝擊，並導致美國經濟陷入通貨緊縮。  硅谷銀行(Silicon Valley Bank)的倒閉引起股市和債市大幅波動，可以看出伍德是有先見之明的。現在，許多華爾街分析師和經濟學家都提出這樣一個疑問：在對抗通脹的過程中，美聯儲收緊貨幣政策的力度是不是太大、速度是不是太快了？投資者和監管機構正在仔細觀察銀行系統在利率上升的環境裏能保持多大的彈性。  伍德在近日接受《巴倫周刊》採訪時表示，在加息的問題上，美聯儲已經走得太遠了，越來越多令人不安的跡象表明，美國經濟可能正走向衰退，甚至可能出現通貨緊縮。  伍德旗下的幾只方舟基金在2020年表現非常突出，這些基金投資的創新型和成長型股票在疫情期間大幅上漲，當年旗艦基金ARK Innovation (ARKK)的回報率高達152%。今年，伍德入選《巴倫周刊》2023美國金融界最具影響力100位女性榜單。  過去兩年，方舟的投資組合虧損嚴重，但伍德告訴《巴倫周刊》，雖然嚴峻的宏觀經濟形勢和美聯儲的鷹派政策立場給她的基金帶來了壓力，但她沒有放棄對成長股、科技股或加密貨幣的看好立場。 美國經濟面臨衰退和通縮風險  目前利率仍在繼續上升。美聯儲最近採取了大約一年來的第九次加息行動，聯邦基金利率目標區間升至4.75%-5%，美聯儲主席鮑威爾強調指出，更廣泛的金融系統“健康且具有彈性”，不過，美股市場繼續下挫，美國國債價格上漲，說明投資者信心不足。  伍德稱，相對而言，利率上升的速度從來沒有像這一次這么快。目前基准利率爲5%，較去年的0.25%上升了20倍，即便是在20世紀70年代末美聯儲激進收緊貨幣政策期間，利率也只上升了四倍——在三年半的時間裏從4.75%升至20%。  伍德說：“利率快速上升帶來的衝擊極大，目前美國經濟面臨的通縮風險比通脹風險更大。” 伍德指出，今年迄今爲止就業數據表現強勁可能只是季節性的，反常的暖冬讓更多工人得以繼續工作，就業人數比經濟學家通常預期的要多。她還指出，勞動力市場供不應求也意味着，即使商業環境在惡化，企業也不愿裁員。  伍德說：“我認爲，就業人數將在今年某個時點大幅減少。” 自2022年夏季以來，美國國債收益率曲线一直處於倒掛狀態，這是經濟可能走向衰退的另一個預警信號。收益率曲线倒掛指的是10年期美債收益率低於2年期美債收益率，這表明債券投資者對經濟持悲觀態度，預計未來利率會下降。  在今年3月銀行業恐慌爆發之前，收益率曲线倒掛程度在-100個基點左右，和美聯儲在20世紀80年代初加息時的水平相當，但伍德指出，那時10年期美債收益率約爲15%，而現在僅爲4%，這意味着目前收益率曲线倒掛程度要嚴重得多，更令人擔憂。  堅定看好加密貨幣和創新型成長股  伍德之前也一直對信用違約掉期(CDS)價格飆升發出預警，尤其是銀行的CDS。CDS的作用類似於針對信用違約的保險單：當投資者（即債權买方）擔心標的證券會發生違約時，可以購买CDS，並定期支付“保費”給賣方，如果該債權發生違約，CDS的賣方承擔买方的損失，如果沒違約，买方向賣方付“保費”。CDS價格上漲說明市場對違約風險感到擔憂。 3月早些時候，監管機構稱將爲受硅谷銀行和Signature Bank客戶所有未投保存款提供擔保。伍德指出，在那之後銀行的CDS價格有所下降，但沒有降到應該達到的水平，這意味着市場仍預計“還會有更多‘靴子’落地”。  伍德指出，市場對銀行資產負債表的擔憂也反映出中心化銀行系統的風險，當金融系統面臨壓力時，加密貨幣成了投資者的避風港。自硅谷銀行3月10日被監管機構接管以來，比特幣的價格已經上漲了38%。  伍德說：“人們在經歷了又一場危機後才明白，加密貨幣網絡的去中心化和透明度意味着它沒有發生故障的中心點，任何試圖廢除加密貨幣的政府都只會把創新推向另一個國家。”  伍德是華爾街最知名的加密貨幣多頭之一。在方舟投資最近發布的一份報告中，她預測2030年比特幣價格將達到150萬美元。八周前該報告發布時，比特幣價格約爲2.4萬美元，此後已上漲至2.8萬美元。  最近數字資產的暴跌並沒有讓伍德感到困擾，她認爲，問題主要來自與加密貨幣相關的機構，而不是技術本身。伍德說，在加密貨幣行業最近的出現動蕩中，底層網絡“沒有受到絲毫幹擾”。  伍德對創新型和成長型股票的信念也沒有絲毫動搖。在去年通脹飆升、美聯儲开始加息後，高估值成長股遭到沉重打擊，方舟的基金因此大幅下跌，過去兩年，8只在美國上市的方舟ETF平均虧損53%。 伍德正在加倍押注反彈，她表示，許多投資者拋售了方舟投資組合中的股票，轉而买入更安全、更便宜的股票，她一直在以較低的價格买入這些股票，並減少了持股數量。  舉例來說，今年ARK Innovation持有的股票數量從2021年的58只減少到28只，這只ETF一半以上的持股都集中在7家公司的股票，其中包括特斯拉(TSLA)、Zoom Video Communications (ZM)和Coinbase Global (COIN)。  伍德認爲，較高的集中度並不總是意味着風險更高，她援引方舟最近的一篇論文指出，在對投資組合進行這樣的調整後，基金通常會大幅反彈。 伍德表示，做這樣的調整還意味着方舟得虧本賣掉一些股票，因此出現了大量稅務虧損，這些損失可以用來抵消未來的收益，以最大限度地降低納稅額。  伍德說：“我們當時在專注於打我們所謂的‘地面战’。” 截至周二（3月28日），ARK Innovation今年迄今上漲22%，但仍比2021年2月創下的紀錄高點低76%。 文 | 劉依薇(Evie Liu) 編輯 | 郭力群 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年3月27日報道“ARK’s Cathie Wood Says the Fed’s Rate Hikes Have Gone Too Far”。  （本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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