編輯導語：商湯科技的AI故事終究還是不好講了？

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在軟銀公司2023年3月21日進一步減持後，商湯科技又於近日披露了2022年最新成績單，雖然其歸母淨利潤虧損幅度大幅收窄，但其經調整後的虧損淨額卻同比擴大超230%，與此同時，營業收入也有一定程度的減少。

而據了解，作爲AI企業龍頭的商湯科技始終未實現盈利，自2018年起其經調整後淨虧損額已近百億元，此前大講的智慧汽車、元宇宙板塊也沒有較大的進展，加之商湯科技在資本市場的表現也算不上好，因此，軟銀公司的減持不難理解。

商湯科技的AI故事終究還是不好講了？

營收下滑

2022年商湯科技實現營業收入38.09億元，同比減少18.97%；實現歸母淨利潤-60.45億元，同比增長64.73%，經調整虧損淨額爲47.36億元，同比擴大234%。

據了解，商湯科技收入主要由智慧商業、智慧城市、智慧生活及智慧汽車構成，其中智慧商業和智慧城市爲商湯科技的主要收入來源，在2021年時二者累計爲商湯科技貢獻了超8成的營收。

但要知道的是，城市管理爲當前大部分AI企業的主要競爭地，競爭相當激烈，而據年報顯示，2022年，商湯科技智慧商業實現收入14.643億元，同比下滑25.2%，在商湯科技總營業收入中的比重爲38.4%，同比降低了3.3個百分點，服務客戶數717家，同比減少22.2%，單客戶收入下降3.8%。

智慧城市收入同比下降48.8%至10.964億元，在總營業收入中的比重爲28.8%，同比下降了16.8個百分點，二者累計爲商湯科技貢獻了67.2%的收入，雖然比重有所下降，但也足以影響商湯科技的業績表現。

雖然同期，智慧生活實現了同比增長129.9%至9.551億元的收入，創歷史新高，在總營業收入中的比重同比增長了16.3個百分點至25.1%，客戶數同比增長23.3%至317家，單客戶收入提高86.4%；

智慧汽車同比增長58.9%至2.927億元，在總營業收入中的比重增長了3.8個百分點至7.7%，二者累計爲商湯科技貢獻增長至32.8%。

不過，由於體量較小，仍然不足以彌補智慧商業、智慧城市下滑對商湯科技整體業績造成的影響。

持續巨額虧損

另外，由於AI企業特有的研發屬性，商湯科技研發成本也隨之與年劇增。

年報顯示，2022年商湯科技研發开支40.14億元，同比增長11.07%，研發費用率高達105.38%，要知道這一數據在2018年時還爲45.9%，可見商湯科技研發成本的飆升速度之快。

因此，商湯科技高企的研發成本也成爲影響其盈利的最主要因素，例如2018年至2021年，商湯科技分別虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元及171億元，累計虧損高達376億元。

經調整虧損淨額分別爲1.5億元、11.6億元、7.1億元及14.2億元，可見即使是經調整後的虧損依然累計高達34.4億元，算上2022年，也就是說5年間商湯科技累計虧損436.45億元，經調整後累計虧損高達81.76億元，對淨利潤的影響不可謂不小。

更別說，同時商湯科技科技還有銷售、行政等方面的开支了，2022年商湯科技銷售开支9.01億元，同比增長32.16%，銷售費用率23.65%，同比增長了9.14個百分點，行政开支15.68億元，同比減少31.79%，行政費用率爲41.17%，同比減少了7.72個百分點，如此一來，商湯科技就更加難言盈利了。

不過，作爲科技投入較大的企業，雖然研發投入不能減少，但卻可以從其他方面動刀。

例如，2022年以來，商湯科技頻被爆裁員、降薪，而據年報顯示，截至2022年末，商湯科技員工人數爲5098名，較2021年同期的6113名減少了1015名，員工人數的減少或許一定程度上緩解了商湯科技的利潤表現。

投資方不斷減持

然而，資本並不看重短時間的好轉，更何況2022年其經調整後的利潤還擴大了。

衆所周知，商湯科技憑借實力強大的團隊獲得了諸多資本青睞，登陸資本市場前還先後獲得了12輪融資，融資金額總計超25億美元，投資者均爲阿裏巴巴、軟銀公司、蘇寧易購、萬達集團等知名投資機構。

在以3.85港元/股的價格在2021年12月30日登陸資本市場，此後一路增長，輝煌時期其市值高達3200億港元。

此後隨着商湯科技業績的持續下滑，其股價也隨之震蕩下滑，截至2023年3月39日，商湯科技以2.56港元/股，跌幅2.24%報收，較开盤價已累計下跌33.51%，總市值約857億港元，較前述巔峰時期蒸發超兩千億元。

而隨着股價的下跌，其投資方也逐漸離場，去年下半年以來，阿裏巴巴、軟銀公司、環球資本等投資方已紛紛減持套現離場，其中軟銀公司僅年內短短數月就已多次減持商湯科技。

而據港交所文件顯示，3月21日時軟銀公司就已出售約1.9億股股份，平均減持價格爲2.7106港元/股，持股比例近一步下降至14.78%。

雖然當前商湯科技不斷講着智慧汽車、元宇宙等新故事，但從資本的表現來看，顯然對商湯科技的新故事不感興趣了，即使前述提到，2022年其智慧汽車板塊有所增長，但增長卻較爲緩慢，資本又能給商湯科技留多少時間來看智慧汽車板塊的增長呢？

原文作者：王安寧

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