2023年4月3日，第一上海證券發布研報稱英恆科技（1760.HK）2022年業績超預期，營業收入同比增長52%，淨利潤翻倍，預測公司2023-2025 年的收入分別爲 77.4 億元/99.7 億元/113.3億元人民幣，同比增長60.3%/28.8%/13.6%；淨利潤分別爲 6.1億元、7.3 億元和 8.3 億元。予公司 2023 年15倍PE估值，目標價爲9.56港元，分別對應2023-2025年15.0/12.5/11 倍 PE,較現價有 71.6% 的上漲空間，給予“买入”評級。

投資要點：

2023年4月3日，第一上海證券發布研報稱英恆科技（1760.HK）2022年業績超預期，營業收入同比增長52%，淨利潤翻倍，預測公司2023-2025 年的收入分別爲 77.4 億元/99.7 億元/113.3億元人民幣，同比增長60.3%/28.8%/13.6%；淨利潤分別爲 6.1億元、7.3 億元和 8.3 億元。予公司 2023 年15倍PE估值，目標價爲9.56港元，分別對應2023-2025年15.0/12.5/11 倍 PE,較現價有 71.6% 的上漲空間，給予“买入”評級。

投資要點：

2022 年業績超預期：

公司 2022 年全年實現營業收入人民幣 48.30 億元，同比增長 52%；實現毛利 10.41 億元，同比增長 66%；綜合毛利率爲 21.5%，去年同期爲 19.7%。實現歸母淨利潤 4.11 億元，同比增長105%。每股基本盈利 0.38 元。公司營收增長迅速，主要受益於汽車電動化、智能化需求旺盛，訂單飽和，業務規模效應提升淨利率。

技術產業服務平台獲得車廠認可：

新能源汽車市佔率提升、智能駕駛的普及加速了汽車電子解決方案行業的發展，公司憑借技術先發優勢，提前建立了研發技術平台和產業化服務平台，與整車廠深入合作，不斷完善業務生態覆蓋。公司獲得國內主流車企客戶定點訂單，新能源業務實現收入20.66 億元，同比增長91%。車身系統8.67億元，同比增長50%。安全系統 6.36 億元，同比增長34%。動力系統4.32億元，同比增長40%。

第二、三增長曲线清晰：

2022 年智駕網聯業務營收2.54億元，同比增長 151%。6月公司與地平线合作基於徵程5推出首個面向市場的高等級自動駕駛域控制器解決方案，實現國產替代，开拓中低價位汽車自動駕駛市場。公司積極跟進氫能源業務，附屬公司上海氫恆在國內率先完成空壓機控制器的开發和驗證之同時，也正式實現批量交付，爲國內氫燃料電池系統頭部企業提供兩款重量級控制器。

研發投入持續提升：

2022年公司研發費用佔收入比率6.9%，截至2022年底，64%的員工屬於研發部門，共有 916 位研發人員。擁有235個注冊專利及187個軟件版權。公司重視並加強芯片供應商的直接合作，供應鏈加速從塔狀垂直轉變爲環狀扁平。系統級解決方案开發業內領先，具有端到端的全面技術服務能力。

$英恆科技(HK|01760)$

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