2023年5月15日，港股輔助械龍頭貝康醫療宣布收購新加坡Genea Biomedx（BMX），完成對胚胎培養液、培養箱和玻璃化冷凍儀等產品管线的補充。

這是一項能稱得上是“1+1＞10”的並購。

因爲貝康作爲輔助生殖上遊的整合者，拿到了一項國產替代最薄弱的業務，這能大幅提升貝康對醫療機構服務產品的補充和能力提升。

先簡單介紹一下輔助生殖和貝康醫療。

輔助生殖胚胎植入前遺傳學檢測（PGT）技術，是第三代試管嬰兒技術的核心，通俗理解就是在胚胎植入前加上遺傳學等檢測業務，確保植入後的成功率和胎兒無相關遺傳疾病，能大幅提升試管嬰兒成功率。

而貝康，其以PGT起家，如今借着PGT向整個輔助生殖服務全鏈條延伸，主要包括植入前檢測、胚胎冷凍、培養、精子檢測以及配套的軟件服務等等，也就是貝康對外公布的“五大實驗室場景”業務。

一句話概括就是，做一個試管嬰兒，除了體外受精和植入手術，幾乎所有環節的服務，貝康醫療均有涉及。

這整個流程中，又屬胚胎的培養液和冷/解凍，技術壁壘最高。根據蛋殼研究院研究報告數據顯示，2025年這塊市場規模在36億以上，卻是輔助生殖不可或缺的一環。拿培養液來講，國內培養液市場主要被進口品牌佔據，如Vitrolife、Cook、Life Global和SAGE等，其中瑞典Vitrolife和美國Cook在國內的市場佔比分別約爲70%和20%。Vitrolife爲全進口自主研發品牌，Cook爲獲得貝康此次收購標的BMX全品系培養液授權生產，在國內市場通過Cook銷售渠道進行銷售。

目前該領域國內玩家均處於臨牀階段，並且，國內公司大部分爲國外注冊產品的仿制配方，因爲培養液臨牀研發和胚胎驗證十分復雜，國內很難找到大量胚胎成功數據進行培養液的臨牀研發，從長期來看等到大規模國產替代產品出來，周期至少在五到十年。

貝康收購的這家公司BMX，服務全球超過600家診所，擁有各國各產品合計超過70張注冊證，有成熟的培養液產品，正好彌補國內市場空缺。COOK推動的來自BMX高品質培養液被中國的廣大臨牀認可。據業內相關人士透露，由於受到疫情影響，COOK生育健康管线被Cooper收購，有可能停止所有培養液的中國區域供應。如果 BMX進入中國，在2023年能夠拿到注冊證，可以填補COOK在中國的2-3億培養市場空缺。

而收購培養液和冷凍產品業務之後的貝康醫療，在輔助生殖領域的植入前服務得到了進一步強化，同時也能賦能其培養液之外的其它輔助生殖服務業務，提高其它產品的粘性，從而提高公司整體五大實驗室場景的全部業務滲透率。

輔助生殖是一項涉及到人工胚胎的高精尖學科，監管一直很嚴，所以整個輔助生殖鏈條裏的各個技術迭代都極其緩慢，貝康能通過收購快速補充自己五大實驗室場景唯一弱勢的一環，能夠大幅加快鞏固其在該領域的龍頭地位。

2008年，國內影像設備大廠邁瑞，2億美元拿下美國Datascope，开拓了邁瑞生命信息監護業務，如今成了邁瑞三大支柱業務之一，也是其出海的核心踏板。

此次貝康醫療收購BMX，有望復制其發展路徑，打造輔助生殖領域一體化閉環產業鏈，同時將中國的輔助生殖服務帶到全世界。

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