隨着4月的結束，32家上市掛牌乳企紛紛交出了2022年的“成績單”，不過這其中卻是有人歡喜有人愁。曾經享譽全國的雅士利不僅營收下滑幅度排名行業第二，虧損金額也名列前茅，僅次於去年爆發食品安全危機的麥趣爾。

財報顯示，報告期內，雅士利實現收入約爲37.38億元，同比下降15.7%；歸屬於母公司股權持有人的虧損約爲2.31億元，同比擴大183.4%。雅士利表示，銷售收入呈現下滑趨勢，主要是受疫情、市場競爭激烈以及出生率下降影響。而淨利潤虧損則是外部環境對市場產生負面影響，及原料奶粉成本上漲致使生產成本上升。盈利能力上，雅士利2022年的毛利率僅有28.10%，較上年下降4.8個百分點，爲2007年以來最低值。雅士利將下降原因歸結於原材料成本上升，毛利率較低的全脂粉銷售佔比提高。

從具體業務來看，2022年，雅士利衆多業務中只有“其他奶粉制品”實現銷售收入同比上升。而曾經的業績頂梁柱——奶粉產品實現銷售收入29.68億元，較上年下降18.7%；衝調產品實現銷售收入1.95億元，較上年下降11.8%；其他類別產品實現銷售收入6320萬元，較上年下降49.3%。

銷路不暢直接導致了雅士利的庫存攀升，財報顯示，2022年雅士利存貨增加了2.58億。同時，雅士利手頭的現金流逐漸喫緊，報告期內經營活動所用的現金流量淨額-4.954億，非流動負債總額增至1.158億。

從大環境來看，與往年的高增長不同，奶粉行業在2022年步入深度調整期。據國家統計局數據，2022年新生兒數量下降到956萬，出生人口連續6年減少。此外，二次配方注冊疊加嬰幼兒奶粉新國標的出台，對企業研發能力和市場能力提出了更高要求，使得行業優勝劣汰加速。

值得關注的是，自身業績拉胯的同時，雅士利還拖累了母公司蒙牛。受雅士利業務下滑影響，2022年蒙牛奶粉收入佔比出現下降，整體營收增速也不及伊利。

爲了完成“再造一個蒙牛”的遠大目標，去年蒙牛宣布要以每股1.2港元的價格對雅士利進行私有化。蒙牛在公告中表示，此項交易可以簡化雅士利的股權結構，鞏固蒙牛對雅士利集團業務運營和發展的控制，促進雅士利集團內容企業战略的實施。蒙牛方面還稱，通過將雅士利私有化，雅士利將能夠以更大的靈活性實現未來的業務發展。

據悉，截至2023年3月9日，雅士利私有化的所有計劃先決條件已達成。現在只差計劃文件被法院批准就能大功告成.目前，蒙牛、要約人及雅士利國際正擬備將載入計劃文件的資料。此外，雅士利國際正准備向开曼法院提交尋求召开法院會議指示的傳票。

值得注意的是，雅士利私有化後不需要再對外詳細公开自己的財務報表，只會作爲母公司蒙牛報表中的一部分，這對於雅士利的未來究竟是好是壞目前還無法判斷。但從資本市場表現來看，從去年3月宣布私有化至今，雅士利的股價已經翻倍有余，截至5月15日，雅士利國際收於1.18港元/股，與蒙牛的私有化價格相差無幾。

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