關鍵訊息

俄烏爆發衝突和美聯儲啓動加息周期加劇了市場波動，令市場重燃全球經濟陷入衰退的擔憂。瑞銀的中間情境時俄烏兩國停火，在夏季之前北約和俄羅斯在言辭方面的交鋒將降溫。這將讓能源價格逐步降低，限制對經濟增長和收益的拖累，並使美聯儲得以在不破壞經濟的情況下逐步加息。在不確定性日益增加的背景下，瑞銀想方設法增加組合的風險對衝工具，並看好在加息環境中料將表現良好的市場。

機構觀點

俄烏衝突和美聯儲加息再度引發市場對全球經濟前景的擔憂。

大宗商品價格、通脹、全球增長和央行政策的走向現在更難預測。

作爲預示衰退的指標之一，3月28日2年期和10年期美債收益率差收窄爲約10個基點——跌至2年來低點。

但是雖然經濟衰退的可能性上升，但仍不是瑞銀的基本情景。

瑞銀的中間情景是，俄烏雙方將停火，以及夏季前北約和俄羅斯言辭交鋒激烈程度降溫。

隨着能源價格在下半年下跌，對增長和盈利的拖累將逐漸消退。

美聯儲繼續斷言它能有助美國經濟“軟着陸”，主席鮑威爾援引歷史數據:在1965、1984和1994年，美聯儲都在沒有引發衰退的情況下啓動加息周期。

在不確定性增多的背景下，瑞銀看好未來能見度更高的市場或板塊。

瑞銀認爲，目前可考慮讓整體股票持倉與長期战略資產配置目標保持一致。

瑞銀認爲，大宗商品和能源相關股票仍是有力的風險對衝工具。

在加息環境中，瑞銀看好全球價值板塊和金融股，以及美國優先貸款。

投資視點

鑑於目前的不確定性因素，與其直接大舉押注市場走向，瑞銀看好未來能見度更高的市場或板塊，投資者可考慮對衝工具，包括能源股，以及在升息環境中料將表現良好的標的。

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