近日，電子煙品牌悅刻母公司霧芯科技（紐交所：RLX）的股價震蕩企穩。

此前，受電子煙國標二次徵求意見稿明確限制電子煙口味的影響，從底部大幅反彈的霧芯科技股價也有所回落。業內人士認爲，二次徵求意見稿的利空，很大程度上已被市場提前消化，電子煙行業大浪淘沙後，那些真正有實力的公司可能會發展得更好。

3月11日晚，霧芯科技發布了2021年第四季度及全年未經審計財報。

財報顯示，霧芯科技2021年第四季度淨營收爲人民幣19.0億元，環比增長13.6%，同比增長17.7%。非美國通用會計准則下，第四季度經調整淨利潤爲人民幣5.4億元，環比增長18.5%，同比增長27.9%。

2021年全年，霧芯科技淨營收爲人民幣85.2億元（13.4億美元），同比增長123.1%；非美國通用會計准則下，全年經調整淨利潤爲人民幣22.5億元，同比扭虧，增長181.1%；公司毛利率爲43.1%，上年同期爲40%。

費用方面，2021年公司銷售費用從4.4億元增加值5.2億元，增長17.5%。研發費用從上一年的人民幣3億元下降至2021財年的人民幣1.8億元，下降39.9%。營業費用爲12.7億元人民幣，同比下降9.3%，主要由於股權激勵費用的變動。公司股權激勵費用從去年的9.3億元下降至2.2億元，減少了76%，因公司股價波動所致。

截至2021年12月31日，霧芯科技擁有現金和現金等價物、受限制現金、短期銀行存款、短期投資及長期銀行存款合計爲人民幣148.6億元（23.3億美元）。此前，董事會批准了一項股票回購計劃，公司將在2023年12月31日前回購最多5億美元的股票。

在業績說明會上，霧芯科技創始人、董事長兼CEO汪瑩表示：“盡管過去一年外部環境在不斷變化，同時新冠肺炎疫情的反復也給運營帶來諸多挑战，但我們仍致力於優化現有的分銷及零售網絡，加大對科研及新品的投入，積極推進公司數字化升級改造。公司2021年全年收入同比增長123.1%，進一步鞏固了公司在成年電子煙民中的領先地位。我們有信心在未來將繼續保持增長。”

霧芯科技CFO陸超表示：“2021年第四季度，公司營收同比增長17.7%19億元，主要得益於我們在持續優化經銷渠道和豐富產品組合方面的不懈努力。2022年，我們將繼續提升公司的核心競爭力，鞏固我們在市場中的領先地位，並持續爲股東創造長期價值。”

對於電子煙行業的政策監管，悅刻工作人員向記者表示，認可國家加強行業規範，但是要在30天之內按照新國標研發、試驗、投產、渠道鋪貨到店，這對企業生產端來說“着實很難”。

有業內人士坦言，無論是投資者、廠商還是個人加盟商，此前都受政策不確定性的困擾。現階段政策已經落地，雖然比較嚴厲，但國家只是禁了口味，沒有禁電子煙，而且納入合規，日後對電子煙的負面影響也會減少。

中金公司研究員樊俊豪表示，“未來，電子煙制造端的准入門檻將會有明顯提升。在電子煙生產與代加工環節的專賣生產許可證、產品登記與質量檢測等監管要求下，擁有核心技術優勢的制造龍頭有望率先受益於門檻提升下的份額向頭部集中趨勢，小企業、小作坊將被逐步清出市場。”

公司研究室注意到，此前美國電子煙市場也曾因政府監管而出現過大幅震蕩。根據美國CDC數據顯示，美國食品藥品監督管理局(FDA)在2020年1月發布電子煙禁令——僅保留煙草和薄荷醇口味電子煙後，僅給電子煙行業帶來幾個月的衝擊，隨後便恢復到了增長狀態。（文/公司研究室）

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