文 / 銠槍

6月28日，王健林攜珠海萬達商管第4次向港交所IPO發起衝擊。距離年底越來越近，留給王健林的時間已越來越少。

2021年，珠海萬達向港交所首次遞表之前，完成了一筆高達約380億元的融資，將公司估值提升至1800億。

當時，萬達商管的投資方陣容可謂無比豪華：中信資本、招商局資本、螞蟻集團、中信證券、騰訊等悉數現身其中。

爲此，萬達與他們籤下“天價”對賭協議，約定萬達商管在2023年年底之前上市。

如果不能成功上市，萬達必須回購投資人手上總額380億元的股權，另加8%的利息。 根據評級咨詢機構“YY Rating”的測算，不考慮預提所得稅和股息，萬達一方的潛在回購支出規模高達440億元。

由此帶來的連鎖反應一旦形成，將極有可能觸發萬達集團更大規模的債務違約，後果將不堪設想。

自從2021年10月首次向港交所遞交上市申請至今，王健林已經經歷了三次失敗， 迄今已在爲危牆之下站立了500多天，只要上市一天不成功，王健林的每一天都將會度日如年。

據悉，珠海萬達已經獲得了中國證監會赴港上市的“小路條”，完成了港股上市的先期注冊程序。但令所有人不解的是，珠海萬達遲遲拿不到上市“大路條”。由於遲遲未取得中國證監會的“大路條”，珠海萬達也創造了民營企業境外上市的“最慢紀錄”。

早在2021年10月，中國證監會就受理了萬達商管赴港上市的申請，後者向香港聯交所上市申請遞交A1表格，業內俗稱“小路條”。按照上市流程，如證監會認爲書面反饋意見滿足H股發行要求且整改措施到位後，即會出具H股發行批復，俗稱“大路條”。之後便是聯交所聆訊、路演等上市工作。

眼下這次第四次衝擊IPO，萬達商管對媒體回復稱這是“正常延續程序”：根據香港上市規則，香港聯交所認爲，原申請或再次遞交6個月到期後3個月內重新遞交的，均屬於原申請的延續。

據一位接近監管層面的人士對媒體介紹，企業拿不到“大路條”的情況，涉及多種因素。“常見的因素，比如舉報，有人舉報企業出了什么問題，然後證監會需要核實和溝通。此外，政策調整、關聯其他案件等原因也會影響批文，需要企業有針對性地去找答案。”

6月2日，證監會要求珠海萬達商管出具境外發行上市備案補充材料，要求其從珠海萬達商管內部控制制度是否健全有效、商場出租率准確性、關聯交易問題、短期償債風險、上市募集資金用途以及分紅制度等多方面進行補充說明。

此前的3月21日，證監會曾就萬達商管某筆公司債發出一份問詢函，內容亦涉及珠海萬達商管上市進展等情況。截至目前，萬達方面未回復上述問詢函。

珠海萬達此次提交的招股書中，也公布了最新的業績情況。

據招股書顯示，截至2022年12月31日，珠海萬達管理472個商業廣場，在管建築面積達6560萬平方米。在2020年、2021年及2022年，珠海萬達的在管商業廣場（不包括停車位）平均出租率爲98.6%。截至2022年12月31日，珠海萬達有181個儲備項目，包括163個獨立第三方項目。

從2015年起，萬達商管开始以輕資產模式管理獨立第三方商業廣場。截至2022年12月31日，珠海萬達所管理的商業廣場中，184個由獨立第三方擁有，佔在管商業廣場總數的39%。

收入方面，珠海萬達在2020年、2021年及2022年分別實現收入171.96億元、234.81億元以及271.2億元；同期珠海萬達的淨利潤分別爲11.12億元、35.12億元以及75.34億元。

此前，大連萬達商管2022年債券報告顯示，截止到2022年末，公司總負債達到2988.76億元，逼近3000億元大關。而現金及等價物余額爲196億元，萬達的資金鏈並不樂觀。

2017年，王健林爲了解決債務問題，开始出售資產，“斷臂求生”。他把77家萬達酒店以6折199億的價格，打包賣給富力，把13家文旅城以438億元的價格，打包賣給融創。

資產持續出清，雖然虧了不少，但給王健林贏得了極其寶貴的“喘息”之機。

但現在，在房地產行業正處於至暗時刻的當下， 王健林變賣資產的最佳時間已經完全喪失， 除了硬闖IPO，69歲的王健林已經無路可退。在銠槍看來，這一搏，是奠定王健林幾十年房地產江湖地位和榮譽的一搏，也是最後一搏，“生死”一搏。 （綜合北京商報、中國企業家雜志、易簡財經等綜合報道 ）

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