3月31日，聯想控股公布2021年財報。報告期內，公司實現收入/歸母淨利潤分別爲4,898.72億元/57.55億元（人民幣，下同），分別同比增長17%/49%，收入和歸母淨利潤雙雙創下新高。

公司推動上市企業的數目也創下歷史新高，業務經營處於良性發展軌道；通過資產優化實現數十億現金回流，資產負債率和總債務佔總資本比例都有所下降，財務相關指標也在好轉，經營狀況不錯。

板塊調整反映經營思路變化

2021年，公司首次提出產業運營和產業孵化與投資的概念，重新劃分業務分部。

新架構中，公司將聯想集團、聯泓新科、佳沃集團和盧森堡國際銀行四家公司列爲產業運營板塊，未來將重點支持相關業務的發展；其他業務則屬於產業孵化與投資板塊。未來，公司將繼續支持部分業務成長的同時，退出部分非核心業務加速資源回流。

過去，公司“战略投資+財務投資”的業務框架中，20多家公司並排陳列在战略投資5大板塊。對比之下，當下的經營思路呈現明顯調整，有所側重與更加聚焦。

產業運營板塊中的四家公司都是行業裏的龍頭企業，覆蓋了信息技術、雙碳、消費和金融四大領域。這都是國家鼓勵和政策支持的行業，亦是國民經濟的支柱和增長點。在當前行業集中度進一步提升的背景下，會有更好的發展。

財務數據也能反映業務運營表現。近三年，這四家公司總收入的年復合增速達11%，歸母淨利潤的年復合增速更是達到46%，處在非常良好的發展軌道中。調整後，產業運營板塊佔公司整體收入的99%、總資產的81%，歸母淨利潤佔兩大板塊綜合的近80%。因此，這是公司名副其實的支柱和未來發展的重點；觀察這四家公司的表現是觀察聯想控股整體表現的重要方式。

公司的產業孵化與投資定位於面向未來，要從中培育出行業領軍企業轉換爲更多的產業運營公司。目前該板塊有一些不錯的資產，比如天使投資的聯想之星，以及專注VC投資的君聯資本。這兩只基金都是一級市場相關領域的翹楚，是推動諸多企業上市的核心力量。未來。在這些基金的投資組合中，公司找到適合長期持有和培育的資產還是很值得期待的。再如富瀚微、拉卡拉、東航物流三家上市公司，是各自行業的龍頭，有非常好的行業發展前景，且業績穩定持續增長。

持有這些上市公司，證明聯想控股確實十分有眼光，不論是留還是賣，聯想控股都已經賺到了大錢。未來，板塊中預計會有部分企業因爲經營思路調整而被出售，這對公司和投資人來說都是好事。收回的資源將支持重點公司和科技新布局，這更符合社會的期待和時代的要求。

整體看，公司的這次板塊調整釋放出積極正面的信號，表明了公司經營思路的轉變，煥發出新面貌。

強調科技創新和專精特新

推動高科技成果高效產業化是公司的優勢所在。此前，公司利用中科院大股東的優勢孵化了聯想集團和聯泓新科兩家上市公司，取得了產業化成功的同時，同時獲得了非常高的回報。創新一直是公司的基因。當前在強調科技強國的大背景下，公司旗下的業務亦在不斷加大科技創新投入，比如聯想集團提出三年研發費用和研發人員翻番的目標，聯泓新科研發費用增長超過6成，新布局的富瀚微研發投入翻倍增長。這都是十分積極的信號。

未來公司新業務布局預計會在科技領域。在中科院爲大股東的優勢之下，高科技成果產業化成爲聯想獨特的科技創新手段，值得期待。

而另一個獨特的優勢，是在“專精特新”領域的提前布局。專精特新是聯想控股在去年9月股價上漲的一個助推器。當前，公司被投企業有39家國家級專精特新企業，分布多個賽道；公司通過多種方式支持和服務的國家級專精特新企業近200家。聯想是家名副其實的專精特新企業“助推器”，高度貼合國家支持專精特新企業發展的思路。

輿情風波已過，砸出“黃金坑”

去年10月的輿情風波，導致聯想控股的股價產生了大幅下跌，跌幅一度超過50%。目前，股價再次回到了歷史最低價附近，出現了明顯的價值與價格的背離。

回顧歷史，上一次跌到這個底部價格附近，隨後公司股價就經歷了多輪上漲，最高漲幅超過100%，產生了強賺錢效應。而因爲輿情影響，股價再次回到了低點，或是又一次“黃金坑”。

目前相關輿情已經平息。從事後的結果看，輿情大概率是空穴來風，不然早已被處理，怎么會還能取得如今的成績。盡管聯想存着着一些不足、發展或許沒達到很多人的期待，但還是中國優秀企業的代表，是中國少有的走出國門成功全球化、並在一個大行業佔據全球第一的企業。在當前的宏觀環境和經濟環境下，聯想經營業績創下新高並不容易。

目前，聯想控股的估值只有0.3倍PB，十分有吸引力。隨着輿情平息、風險因素消除，公司健康的業務發展態勢、煥新的基本面逐漸顯露出來，估值修復值得期待。

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