紅周刊 本刊特約 | 辛科塔（Fiona Cincotta）

先是“FOMO行情”（害怕錯過行情的情緒），交易者急着在反彈時加倉买入；再是近期美國強於預期的經濟數據，美股的走勢遠超市場預期，即使是在加息預期回升、俄羅斯事件之下，市場的情緒似乎都頗爲平靜。

來自CBOE全球市場的數據報告稱，6月看漲期權的交易量刷新紀錄。不過，目前由於美國股市整體估值較高，因此將對下一階段的業績提出較高的要求。

經濟數據回升提振加息預期美股再度炒起周期行情

剛剛過去的周四公布了美國重磅經濟數據，再次體現了美國經濟韌性——由於消費者支出增長強勁，一季度GDP增速終值超預期大幅上修，2023年第一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，超出市場預期的1.4%。

同時，一季度美聯儲重視的通脹指標PCE物價指數增速小幅下修，未如預期持平初值；上周首次申請失業救濟人數環比不增反降2.6萬，創2021年10月以來最大降幅。

這也提升了年內繼續加息的預期。美聯儲主席鮑威爾近期釋放了可能今年會連續兩次加息的信號。交易者預計美聯儲有將近50%的概率今年內再加息兩次。周四盤中對利率前景更敏感的兩年期美債收益率一度升近20個基點。

美股則出現了微妙的變化——面對加息持續的壓力，此前氣勢如虹的美國科技股回落，而銀行股走高，似乎市場开始再度炒起了周期行情。周三盤後美聯儲公布，所有大銀行都通過了包括全球嚴重衰退等假設情形下的壓力測試，爲這些銀行未來派息或回購掃清了障礙。

摩根士丹利最新預計，美聯儲7月加息25BP，2023年末聯邦基金利率將達到5.375%。此外，亦有機構預計年內還將加息2次，分別爲25BP，且降息起碼要到明年二季度。

近期，國際清算銀行（BIS）呼籲央行堅持原有路线，稱“勞動力市場仍然緊張，服務業價格增長難以控制。風險在於，通脹預期會佔據主導地位，工資和價格的增長开始相互強化，利率可能需要在較高水平維持更長時間。”BIS認爲，不及時採取行動的風險在長期來看將更加嚴重。央行應致力於堅持原有路线，恢復價格穩定，保護民衆的購买力。

衆多央行似乎已經對此形成了共識。英國央行行長貝利的最新表態也與之暗合。貝利認爲，市場上認爲通脹很快會下降、加息結束的這種觀點是不對的。他稱：“我一直關心市場的這一看法，即在一個我們正在應對更持久通脹的世界裏，峰值將很快過去。”貝利表示，英國面臨的最重要問題是核心通脹，該指標不包括波動較大的食品和能源價格，目前比歐元區或美國高出2個百分點。

就美國通脹而言，美國核心CPI和核心PCE目前都低於周期性高點，也有跡象顯示經濟體實際的通脹率(“超級核心”通脹率)進一步回落。但當前核心PCE同比4.6%，仍遠高於聯邦公开市場委員會2023年預測中位數3.9%和2024年預測中位數2.6%。如果通脹回落速度仍然極爲緩慢，市場最多只能預期公开市場委員會保持按兵不動，不會進一步加息。但由於核心通脹率仍然高企，公开市場委員會或不得不維持利率水平在限制性區域，這與近期市場重新定價、完全棄置2023年降息預期相一致。

標普500短期看跌納指則跌回上升通道

標普500和納斯達克100指數年內反彈幅度逼近20%和40%，未來指數的走向引發關注。

大型股推動標普500年初至今的風險調整回報率達到1.5，而同等權重指數的相應回報率僅爲0.4，可見一些科技巨頭的反彈托舉了整體指數，但中小盤股表現平平。同時，標普500目前不論是市值加權還是平均加權的估值倍數都處於較高水平，因此這將對未來企業的盈利表現提出較高要求。

上周，標普500指數結束了連續五周的上漲勢頭。由於技術性拋售和黯淡的宏觀前景，多頭在本周初保持觀望，指數進一步回調的風險增加。因此，我們對標普500指數的短期預測保持看跌走向。此次拋售的原因是擔心央行在經濟數據惡化之際採取過度緊縮政策。如果未來通脹數據凸顯出對黏性通脹的擔憂，加息概率則可能進一步上升。

隨着標普500指數連續五周上漲勢頭的結束，看漲勢頭的喪失意味着從這裏开始下行的風險更大。如果該指數跌破支撐位4345點，可能會回落至短期看漲趨勢线4250點左右，隨後的下行目標則是2023年2月高點4195點。從多頭視角出發，我們需要看到明確的看漲信號來重建短期看漲信心。在此之前，多頭可能需要等待明確的反轉信號。

納斯達克指數已重新跌回自2023年初以來的上升通道，脫離RSI超买區域。十字星K线凸顯了市場的猶豫不決。空頭需要跌破上周低點14785，並在下探14000整數關口之前先測試6月低點14230。與此同時，在上行方面，若回升至14965上方，上行趨勢线支撐可能會讓多頭重振旗鼓，衝擊15287和年初至今的新高。

值得關注的熱門美股

我們也根據市場交易情緒，梳理了一下值得關注的熱門美股。

特斯拉股價備受關注，此前有分析師警告稱，自今年年初以來，特斯拉股價已上漲2.5倍，股價上漲過高、過快。高盛將這家電動汽車制造商的評級下調至中性。該經紀認爲當前股價已較好地反映了公司的長期增長潛力和競爭地位。此外，新車定價環境仍具挑战。“巴克萊銀行和摩根士丹利上周均下調了評級，德國合作銀行的分析師建議投資者獲利了結並出售。

瑞銀集團以近期貨幣化風險爲由，將Alphabet評級下調至中性，股價下跌1.4%，至120.58美元。中期風險是人工智能可能對其廣告業務造成威脅，盡管競爭和成本擔憂逐漸消退，但問題尚未解決。瑞銀表示，與競爭對手大型科技公司相比，Meta和亞馬遜的風險回報狀況較好。

蘋果公司的股價近期小幅走低，首席執行官蒂姆·庫克(Tim Cook) 是近期印度總理莫迪(Narendra Modi)訪問美國期間會見的高管之一，庫克在CNBC表示，印度代表着“巨大的機遇”。蘋果公司今年早些時候在印度开設了第一家零售店，並計劃在未來开設更多零售店，以吸引不斷壯大的印度中產階級。

英偉達近期出現回調，人工智能引發的漲勢曾使該股上周創下歷史新高，但現已陷入停滯。盡管如此，據彭博社報道，今年迄今約200%的漲幅已經吸引了更多ESG基金，目前已有超過1400只ESG基金直接持有英偉達股票，另外至少還有500只基金間接持有英偉達股票，已使其超過維斯塔斯風力系統公司和特斯拉，成爲目前基金公司最青睞的股票。

過去一周，美聯儲的最新壓力測試備受關注，投資者特別關注摩根大通、花旗集團、富國銀行、美國銀行和衆多地區性銀行的表現。此次審查的結果頗爲樂觀，這一結果也決定它們需要向股東返還多少現金。這是自三月份銀行業危機以來的首次壓力測試，這將導致資本要求更加嚴格。

與此同時，地區銀行PacWest Bancorp同意向Ares Management出售35億美元的資產支持貸款，該公司在受到3月份爆發的危機嚴重打擊後出售資產，以幫助改善流動性並支撐其財務健康，股價上漲7.6%。

Moderna股價上漲2.5%，至 121.42美元。因瑞銀將其評級從“中性”上調至“买入”。但有機構提出，其Covid-19疫苗以外的產品线未得到市場充分關注；並將目標價從221美元下調至191美元。

（作者系嘉盛集團資深分析師。本文已刊發於7月1日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，所提個股僅爲舉例，不作爲买入推薦。）

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