編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

站在風口，豬都能飛起來。作爲小米生態鏈企業之一的小米生態鏈旗下佛山市雲米電器科技有限公司（以下簡稱雲米），曾經也是風口的。不過，坊間流傳的“飛豬理論”，還有後半句，那就是風停了，豬也摔下來了。而雲米由盛及衰的過程，也正在生動的詮釋這個過程。

2018年美東時間9月下旬，雲米科技在納斯達克成功敲鐘掛牌。彼時，雲米开盤漲5.56%，开盤後股價迅速漲至日高10.95美元，最大漲幅21.67%，最終報收9.50美元。

上市之前，雲米在營收方面的增長，更是令人瞠目結舌。據其招股書數據顯示，公司2017年淨營收8.73億元，同比2016年3.13億的收入增長179.4%。截至2018年6月30日，公司收入繼續大幅升高，上半年營收逾10億元，同比增速近300%。由此可見，登陸美股資本市場前後的雲米，借助智能家居的概念熱潮，業績與股價齊漲，一時風光無兩。

不過，好景不長，近年雲米在業績下滑的同時，市值也不斷縮水。短短幾年，雲米也由巔峰時期進入了低谷期。而一個主張“全屋智能”的風口企業，也因爲正在失勢，而令人唏噓。

欲速不達：營收、淨利潤大幅下滑

據了解，雲米的市值曾一度高達13.16億美元，然而，截至美東時間7月6收盤，其股價早已在一美元以下，市值僅剩6392萬美元，市值縮水超95%。這也意味着，曾經頭頂“全球家庭物聯網第一股”光環的雲米，業績增長疲軟、股價跌跌不休，如今其光環也已褪色。

據雲米公布的截至2022年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務業績，雲米科技2022年第四季度營收9.105億元同比下降31.69％，淨虧損1.016億元同比轉虧；2022年全年營收32.327億元同比下降39.05％，淨虧損爲2.755億元。

營收淨利潤大幅下滑，或許是因爲雲米的產品线擴張過快，但是實際卻有些欲速不達。雲米科技創始人兼CEO陳小平甚至曾如此放言：“三分天下有雲米。”由此足見其野心之大。

在快速上市的同時，雲米的產品拓展速度同樣十分驚人。據了解，如今其產品品類已多達60余種，擁有全行業目前最完整的“全家桶”產品线，大到電視、冰箱、洗衣機，小到掃地機器人、路由器以及各種智能小家電，雲米都有涉及，主要就是圍繞家庭各個場景提供整套智能家電設備。

按照其產品线的布局速度，雲米平均每年拓展至少8條產品线。而且，其线下渠道的擴張也十分激進。公开數據顯示，雲米目前在全國已擁有2000多家线下場景體驗式門店，鋪設了3.8萬個售後服務網點，且在物流、安裝、售後等服務方面配備了19萬專業服務人員。

由此可見，雲米在業務擴張方面，十分激進，甚至在渠道鋪設方面，有些大刀闊斧。不過，即使如此，雲米依然處於營收下滑趨勢明顯的困局之中。而且，這種頹勢由來已久。

例如，在2021財年裏，雲米除了2021財年Q1的營收增速達到64.02%外，其他財季的這一數值均爲負數，分別爲-1.51%、-28.94%和-29.44%，負向增長速度較快。時至2022年，雲米的這種頹勢更有加速之勢。

究其原因，雲米的新增家庭用戶人數增長乏力或是原因之一。據其近年財報顯示，最近幾個財季，雲米的新增家庭用戶人數增速市場達到-40.00%，負增長幅度十分誇張。另外，近年雲米在落實“去小米化”策略，也相當於自斷臂膀，砍掉了其部分業績。

與此同時，其多條拳頭業務线業績下滑，也是根本原因。據其2022年財報數據顯示，按業務劃分，2022年，來自IoT@Home產品組合的營收爲16.2億元，同比下降52.4%；來自全屋淨水解決方案的營收爲6.8億元，同比下降8.3%；來自消費產品的營收爲3.58億元，同比下降2.4%；來自小型家電及其他的營收爲5.73億元，同比下降27.7%。

通過其近年的業績表現不難看出，雲米雖然看起來業務範圍很廣，但是真正能給其大盤業績加分的業務卻屈指可數。加上拳頭產品的營收貢獻正在以兩位數速度下滑，因此大盤業績難保。

“全屋智能”故事雖好，卻難自圓其說

帶着“三分天下”理想的雲米科技，除了魄力十足、擴張激進外，還在產品布局方面，像極了智能手機賽道的小米。而且，依靠其“大而全”的產品類目，雲米也是資本的“寵兒”。

據了解，雲米自誕生至上市，僅僅經歷了52個月，期間融資數輪。除了小米科技對其進行了天使輪投資外，順爲、紅杉、晨興等明星資本也前後加持。雲米受資本熱捧的背後，是因爲其向資本市場講述了一個非常“動聽”的全屋智能故事。

不過，前文所述的業績頹勢，或許正在挫傷投資者的信心，在營收及淨利潤雙雙下滑的同時，雲米唯一值得稱道的，或許是其毛利率從2021年的22.6%微增到2022年的22.8%。

只不過，二級資本市場的投資者，並沒有爲雲米這樣微不足道的成績买單。所以，雲米在業績陷入低谷後，其股價也一蹶不振，甚至因爲股價已經跌破一美元，而瀕臨退市。

要知道，按照納斯達克的規定，上市公司每股價格跌破1美元，並持續30個交易日，將會收到退市警告，而被警告之後的90天內，仍不能採取相應的措施進行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。

衆所周知，股價與市值是一家上市公司的發展風向標，雲米在資本市場的表現差強人意，也是其業績難以撐起投資者信心的直接表現，而雲米此時的“全屋智能”故事，由於缺少業績數據支撐，而像是“空中樓閣”，難以自圓其說。

四面受敵，內憂外患

雲米的業績節節敗退，一方面或許與市場需求的變化有關，過去物聯網、智能家居的熱度不再，讓其創業故事不僅得不到資本的認可，同樣讓消費市場有些遇冷。

另一方面，雲米上市以後，盈利水平忽高忽低，並不牢靠的盈利能力，也讓其不得不“節衣縮食”，以求开源節流、實現自救。

然而，這種刀刃向內的改革，似乎顯得有些杯水車薪。例如，雲米財報數據顯示，2022年其總運營費用由2021年的11.605億元下降至10.3650億元，整體降幅爲10.7%。對此，雲米也信誓旦旦地表示：“將繼續優化成本，精簡組織結構，提高運營效率，以提高公司的盈利能力”。

以雲米的核心業務物聯網@家庭投資組合爲例，2022年相關的營業收入爲16.20億元，佔總營收的比例爲50.11%，在雲米大盤中的地位之重要顯而易見。

要知道，2021年，該業務的營業收入爲34.01億元，甚至高於雲米2022年的總營收。然而，過去其重度依賴的核心業務，也因爲2022年遭受重創，而“連累”的大盤，可謂福禍相依。

“全屋智能”相關的解決方案，曾是隨着其雲米科技的扛把子，也是行業風向標一般的存在。隨着雲米對其進行“1=N44”方案升級，高端化也成爲雲米的重要發展方向之一。

不過，理想很豐滿，現實很骨感。“全屋智能”業務同比下降了超過50%的現實，讓雲米的從“全屋智能”的夢中驚醒。更爲致命的是，行業發展趨勢表明，這樣的客觀數據，不是說明“全屋智能”不行了，而是說明雲米的“全屋智能”不行了。

例如，據IDC的數據顯示，預計2022年中國全屋智能市場銷售額將突破100億元，同比增長54.9%；而據智研咨詢發布的數據顯示，2022年我國智能家居行業市場規模將達到6515億元，同比增長12.33%。這也意味着，在行業的激流之中，雲米即使原地踏步，也是不進則退。

據觀察，智能家居行業一片繁榮，而雲米則不斷下行的原因，源於全屋智能的賽道越來越擁擠，而各大玩家的市場份額也开始此消彼長，雲米也因此處在了一個強敵環伺的競爭環境中。

近年，衆多家電賽道的實力玩家相繼進場，开始跟進“全屋智能”的概念。甚至華爲、小米、美的、海爾、格力等巨頭無一缺席。被科技巨頭包圍後，雲米想要實現突圍，談何容易。值得一提的是，重營銷、輕研發的行業通病，也在雲米的財報中展現無遺。

數據顯示，2016年至2022年，雲米的研發費用率分別爲9.58%、6.99%、4.84%、4.41%、4.57%、5.88%、9.28%，漲幅較低。而且，不及10%的研發投入，與同期6.71%、10.88%、14.80%、11.38%、10.25%、14.16%、19.02%的銷售費用率，形成鮮明的對比。

對比之下，雲米無論與擁有家電行業基因的巨頭企業相比，還是與跨界入局的科技巨頭企業競爭，都缺少品牌、技術、創新、資本、服務優勢。內憂外患之下，雲米也有些措手不及。

「於見專欄」認爲，“全屋智能”早已不再只是概念，而其落地的核心要義在於，家電品牌、產品的生態特徵。無論是設備互連、還是數據互通，都是未來全屋智能的標配。然而，以目前雲米的產品线布局，雖然品類居多，但是卻在生態化布局方面，難成體系，這也是其致命短板。

因此，生態難成的雲米科技，也注定難以與更加科技化的行業競爭者掰手腕、一決高低。

結語

作爲小米生態鏈企業之一，雲米科技早年的發展，可謂順風順水。從產品线布局到融資上市，雲米也是一路高歌猛進。然而，時過境遷，隨着雲米失勢，其營收、淨利潤都出現了明顯的頹勢。隨之而來的，便是雲米在資本市場不受投資者“待見”，股價跌到了瀕臨頹勢的邊緣。

所幸的是，雲米並不甘心如此的命運，也在嘗試通過“开源節流”來試圖力挽狂瀾。然而，面對四面八方的競爭對手，雲米的科技成色不足等短板短期難以補齊，因此也難以擺脫內憂外患。

無論如何，事在人爲，當雲米意識到了自己的發展困境之時，剩下的只是對眼前的問題各個擊破。誰也不能保證，雲米曾經的光環，不會恢復昔日的光彩。

本文作者可以追加內容哦 !