淨利潤同比增長不低於40%，泡泡瑪特上半年業績預盈的消息受到業內關注。券商研報分析稱，短期來看，泡泡瑪特有望受益於國內消費復蘇，疊加海外布局全面提速；中期成長性則主要來自IP矩陣豐富、IP變現方式拓寬。面對日漸擁擠、監管趨於嚴格的潮玩市場，泡泡瑪特還在不斷嘗試新可能：消息稱，泡泡瑪特首個线下主題樂園或將於9月份在北京朝陽公園正式开業。

淨利增長超40%

7月19日早間，泡泡瑪特發布的“正面盈利預告”顯示，公司預計上半年收入增長不低於18%，淨利潤同比增長不低於40%。

對於此次業績波動，泡泡瑪特方面表示，主要原因爲以下幾個方面：一是持續優化產品成本，新推出的產品毛利有所提升，從而總體毛利率有所改善；二是實施嚴格的費用管控，提升了本公司的盈利能力；三是資金使用效率提高，銀行存款利息收益有所增加。

預盈的業績發布後，7月20日泡泡瑪特漲超3%，截至發稿漲3.39%，報19.54港元，成交額8288萬港元。

對此，盤古智庫高級研究員江瀚指出，強勁的增長勢頭不僅表明了泡泡瑪特在市場上的強大競爭力，同時也展示了公司深厚的市場潛力和發展前景。

還有市場觀察人士稱，轉型前的泡泡瑪特是一家零售店，傳統零售店的基本商業模式差不多，賺的不過是一個中間商的差價；轉型後的泡泡瑪特強調IP是業務的核心。盡管當下的毛利率有所下降，但總體來說，泡泡瑪特在社交電商和興趣電商上的紅利還依然存在。

近日，包含摩根士丹利在內的諸多券商發布研究報告，對泡泡瑪特上半年尤其是二季度增長持樂觀態度。摩根史丹利研報稱，泡泡瑪特銷售復蘇步伐是該行覆蓋的消費行業股份中較好的一批，但公司在獲取新客戶的潛力仍被低估，因此在現有及新業務成長跑道持久，重申增持評級，目標價從25港元上調至26港元，對應今明兩年預測市盈率23及19倍。

另有券商研報顯示，短期來看，泡泡瑪特有望受益於國內消費復蘇，疊加海外布局全面提速，持續獲取市場份額以及利潤率改善，驅動公司業績持續向好以及估值修復；中期成長性則主要來自IP矩陣豐富、IP變現方式拓寬。

增長的桎梏

大環境利好，業績表現強勁的行業龍頭泡泡瑪特，正身處行業的上升期。

據《2022年中國潮玩行業全景圖譜》分析稱：目前，我國潮玩行業發展迅猛，但是由於起步較晚，我國潮玩行業相較於全球潮玩市場仍處於市場發展初期。潮玩行業的主要消費群體爲Z世代群體，此群體消費觀念的改變迎合了潮玩行業的發展。

如今，潮玩賽道玩家還在持續增加。天眼查最新數據顯示，截至2023年4月25日，在過去一年內我國潮玩企業新增超過4000家，全國範圍內現有潮玩相關企業超過8500家。

與行業野蠻生長相伴的是監管的加強。今年6月，市場監管總局印發《盲盒經營行爲規範指引》，爲盲盒經營劃出紅线。

以泡泡瑪特爲代表的潮玩商家不斷打造新的IP，一度开啓了年輕人的“盲盒盛宴”，但在潮玩經濟發展迅速的同時，信息不透明、虛假宣傳、過度營銷、售後服務不到位等問題也逐漸浮出水面，而這些發展桎梏也體現在泡泡瑪特身上。

7月13日，對外經濟貿易大學消費者保護法研究中心、北京工商大學新商經研究院等機構聯合發布《潮玩消費維權輿情分析報告（2023）》。報告數據顯示，泡泡瑪特的維權數據最多，佔比85.56%，多數聚焦於產品質量、未成年人退款難及虛假宣傳問題。

此外，酷樂、九木雜物社、TOPTOY、52TOYS進入前五，主要聚焦虛假宣傳、產品售後、產品版權、產品質量4個方面，多爲消費者購买潮玩產品的基礎維權等。

天眼查App顯示，近日，北京泡泡瑪特文化創意有限公司新增一則被執行人信息，執行標的1710萬余元，執行法院爲北京市第三中級人民法院。7月10日，泡泡瑪特回應稱：“該案件屬於正常商業糾紛，我們於7月10日收到的法院執行通知，已支付全部款項。”

探尋新曲线

如何在日漸擁擠、監管趨於嚴格的市場，尋求新的發展機遇？泡泡瑪特似乎正在线下做更多新嘗試。

公开資料顯示，爲了放大IP商業價值，泡泡瑪特正在加速布局樂園、遊戲等非潮玩業務。近期，業內傳出泡泡瑪特首個线下主題樂園或將於9月份在北京朝陽公園正式开業，該樂園也是國內首個潮玩行業沉浸式IP主題樂園，佔地約4萬平米。

泡泡瑪特創始人王寧曾表示，泡泡瑪特會成爲“中國的迪士尼”。但與迪士尼不同的是，泡泡瑪特並非要建設大型主題樂園，而是主打“小而美”的差異化定位。爲此，泡泡瑪特與北京朝陽公園達成合作協議，對園區內“歐陸風韻”項目及其周邊街道、森林進行改造。

在業內人士看來，伴隨着疫情陰霾的消退，不少實體商業也將目光聚焦到潮玩身上，希望以潮玩帶來引流、破圈效應，同時塑造年輕化的場域氣質，達到1+1＞2的效果。對於實體商業而言，潮玩一定程度上代言着當下消費者的“興趣偏好”和“個性表達”，尤其受到年輕人的追捧，而潮玩品牌也迎來了更多的曝光機會。

自2018年开啓全球化業務的泡泡瑪特，正在加速海外开店的步伐。可以看到，繼今年3月在悉尼核心商圈連开兩家新店之後，7月，泡泡瑪特布裏斯班第一家官方线下門店與悉尼的第三家官方线下門店相繼开業，在澳大利亞的布局按下了快進鍵。

官方數據顯示，2022年泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國、澳大利亞开設首家线下門店。目前，泡泡瑪特已經進駐25個國家和地區开展海外業務，擁有超過40家线下零售店和超過100家機器人商店。

對於泡泡瑪特的前景，江瀚持樂觀態度：“泡泡瑪特的海外市場發展不錯，具有跨文化的吸引力。從市場長期發展來看，潮玩在整個中國消費市場上依然扮演着重要角色，是具有較強的用戶黏性和市場競爭力的。”

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