投資邏輯

風電裝機由周期性正式步入成長性階段。2010年、2015年、2020年爲歷史風電三次搶裝期。前兩次搶裝過後，風電裝機均出現連續兩年的回落，呈周期性。2021年是陸風平價第一年，大型化下風機迅速降本，提高IRR，從而拉動下遊風電裝機需求。據伍德麥肯茲統計，2021年國內風電新籤訂單容量達到55.2GW，高於2020年招標量31.1GW。2021年高招標量預計2022年裝機或創歷史新高，達60GW，風電裝機由此正式步入成長性階段。

金風爲風電整機龍頭，連續11年裝機排名第一。金風科技是國內最早進入風力發電設備制造領域的企業之一，經過二十余年發展成長爲國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商。公司通過不斷开發和完善各產品平台，產品可適用於高低溫、高海拔、低風速等不同運行環境，保證市場覆蓋率。

截至2010年金風累計風電裝機佔比20.3%，深度受益老舊機組改造政策。2021年12月國家能源局發布《風電場改造升級和退役管理辦法》意見稿，鼓勵並網運行超過15年的風電場开展改造升級和退役。截至2010年我國累計風電裝機爲45GW，累計裝機平均功率爲1.3MW，風電機組數量約爲34495台。預計更換後機組平均功率爲2.5MW，則改造規模在86GW。預計老舊機組改造中，風機場將優先沿用原風機廠商的新機型，截至2010年金風累計裝機份額達20%，高份額使得公司將深度受益於此政策。

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風險提示：政策性風險、市場競爭風險、經濟環境及匯率波動風險、資產及信用減值風險。

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