本刊編輯部 | 齊永超

7月20日，市場迎來分化，此前的熱門概念股出現降溫，而電氣設備、化工等板塊則迎來反彈……整體來看，市場在7月以來維持低位震蕩，但這似乎並未影響一些重量級機構的加倉熱情，比如“超級巨頭”瑞銀，其近期頻頻加碼A股上市公司，其中就涉及了電氣設備、化工等板塊的個股。

長期以來，瑞銀總是出手闊綽，觀察其投資成績單，其“廣泛布局”的策略也實現了整體收益率領跑大市的成績。那么，在這背後，瑞銀是如何布局的？

7月已加倉多家公司

年內已买超百億

20年前，即2003年的7月，一家外資機構通過QFII機制完成了購买A股股票第一單，由此揭开了QFII在我國證券市場正式參與投資的大幕，這家外資機構就是瑞銀。資料顯示，瑞銀爲全球性的金融控股集團之一。

作爲QFII梯隊的中堅力量，長期以來，瑞銀持續在A股市場尋找機會並加碼布局。7月18日，揚電科技發布了向特定對象發行股票的發行情況報告書，在投資者名單中就有瑞銀的身影。

揚電科技主營業務爲輸變電設備、非晶電子元器件等，屬於電氣設備行業。資料顯示，揚電科技定增發行股份數量爲2489.019萬股，募資5.1億元。發行對象最終確定爲9家，其中，瑞銀認購244萬股，獲配金額爲5000萬元。除了瑞銀，頻繁參與定增的諾德基金以及牛散謝愷等均現身加碼。

或是受定增落地刺激，7月18日，揚電科技股價大漲11%。不過，自2021年11月觸及高點至今，揚電科技股價即步入了持續調整通道當中。

不止揚電科技，瑞銀在7月還參與了多家公司定增，如化工股湖北宜化、光纖公司通光线纜等，兩家公司的定增股份分別於7月18日、7月19日上市，瑞銀分別認購了5000萬元、3200萬元。

事實上，這也僅是瑞銀參與定增的冰山一角。從年初至今，瑞銀的加碼動作從未停止。據不完全統計，瑞銀今年以來（截至7月19日，下同）共出手參與了75家公司的定增，其中，一季度參與定增家數爲40家，二季度以來超過30家（見表1）。今年以來，瑞銀通過定增的投入資金已超過百億，達113億元。認購金額在全部參與定增的近500家機構中位列第3，在參與定增的QFII中排名第一。

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從對單只個股的投入資金來看，約7成分布在1000萬元~1億元，3成超過1億元，對部分個股投資金額較高，超過10億元，如在1月完成定增的中國國航、中國東航以及在6月完成定增的恩捷股份，瑞銀投入金額分別爲19.53億元、15.73億元與10.89億元。

從行業分布來看，並無明顯規律，但仔細觀察，瑞銀似乎也表現出了一些偏好，如在其年內參與定增的公司中，電子、電力設備、化工、機械設備、醫藥生物等幾大領域的個股較爲集中。

定增收益率整體爲正值

捕獲CPO、算力等概念股迎超額收益

長期以來，由於能夠獲得低於市場價格的籌碼，定增吸引了一衆投資者的關注。不過，由於上市公司質地良莠不齊、市場環境多變等多方面因素影響，通過定增賺取“確定性”盈利的難度越來越大。那么，作爲全球資管巨頭，瑞銀的“成績單”如何？

目前來看，瑞銀參與定增的個股盈利表現參差不齊，而整體收益率則可圈可點，另外，因對部分個股精准“捕捉”，相關公司爲其創造了不俗的超額收益。

從瑞銀年內參與定增的公司來看（若對於已經解禁股份仍舊持倉），其目前有54只個股或超7成個股處於浮盈狀態。整體來看，其年內參與定增的公司整體浮盈金額超過3億元。

進一步來看，部分個股創造的浮盈金額較高，如光迅科技，今年4月，瑞銀耗資15600萬元認購其840.97萬股定增股份。該筆定增股份將於今年10月迎來解禁。光迅科技是一家光通信器件供貨企業，具有近來大熱的CPO(共封裝光學)等概念，受此刺激，公司股價在6月大幅上漲（見圖1）。近日，CPO熱度出現一定降溫，光迅科技股價也同步出現了一輪回調。不過，瑞銀目前仍有近90%的浮盈，以投入金額測算，目前浮盈超1.3億元。

此外，瑞銀定增布局的金信諾、寒武紀等，今年以來股價也迎來不俗上漲，目前浮盈均超過50%，浮盈金額均在千萬以上。仔細觀察不難發現，上述公司多涉及近階段被市場關注的熱門概念，如算力、Chiplet（模塊化芯片）。如金信諾主營爲通訊线纜及接插件、高頻連接器等，據其表示，公司在AI大模型方面目前有兩個布局，一是AI算力領域，二是AI用戶入口領域。寒武紀主營業務爲人工智能核心芯片，據其表示，公司能爲行業智能化升級提供充裕的底層算力支撐。

另外，協創數據、佳都科技、崇達技術、經緯輝开、銀江技術等多家公司也有20%~30%的浮盈（見表2）。

近期，因大額解禁導致股價重挫甚至跌停的案例不斷增加。瑞銀也並非順風順水，如因解禁影響，其此前定增的多只個股股價均出現重挫。

既短线頻繁調倉

也對部分個股給與長线堅守

偏愛行業龍頭且長线持股布局是QFII的一個重要特點，這在瑞銀的調倉策略中也得以體現，但對於部分個股，瑞銀也表現出頻繁調倉的一面。

回顧來看，今年一季度，瑞銀共出現在130余只個股前十大流通股股東，總持倉市值約爲140億元。其中，以新進姿態出現在前十大流通股股東的公司超過90家，如美的集團、紫金礦業、華測檢測等。進一步來看，瑞銀對包括美的集團、紫金礦業等在內的行業龍頭持股市值較高，如持倉上述兩只個股的市值就分別達到了36億元與19億元（見表3）。

去年四季度，瑞銀也同樣以新進姿態出現在多家公司前十大流通股股東，而今年一季度，瑞銀對其中不少個股給與了減倉操作。如玩具制造企業高樂股份，去年四季度末，瑞銀以2755.25萬股的持倉量新進成爲第4大流通股股東，而今年一季度，瑞銀已大筆減倉且於前十大流通股股東名單隊列退出。

對於其他不少個股，瑞銀也在堅守持倉或不斷加碼。

如體外診斷企業透景生命，今年一季度末，瑞銀以827.19萬股的持倉量位居第2大流通股股東，而值得一提的是，這已是瑞銀自2020年中報新進現身前十大流通股股東以來連續12個季度持倉透景生命，且多以無變動式持股爲主。值得一提的是，透景生命曾被瑞銀舉牌。2020年8月，透景生命公告稱，瑞銀在增持公司股份後達到舉牌线（持有上市公司股份達5%）。據觀察，2020年三季報~2023年一季報，瑞銀持倉透景生命的股份數量佔總股本比例一直維持在5%以上。

從截至今年一季度來看，瑞銀對單一個股持倉佔比較高的公司數量並不多，對多數公司的持股佔比均在1%以下。對極少數個股的持倉佔比超過了3%。

如車用交流發電機企業德宏股份與電器企業良信股份，今年一季度末，瑞銀對兩者的持倉佔比均超過3%。不過，瑞銀對兩者的態度有些不同，一季度，瑞銀對德宏股份進行了減倉，持股佔比由去年四季度末的4.31%降至3.58%，對良信股份則進行了加碼，持股佔比由去年四季度末的1.97%增至3.76%。

對於上述相關公司，瑞銀後市會有怎樣的調倉策略？是否會進行舉牌？我們對此也將持續關注。

（文中提及個股僅爲舉例分析，不做买賣推薦。）

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