“投資者开始變得自信且自滿，但我們並沒有真正脫離險境。”

上周，標普500指數收漲0.7%，道瓊斯工業平均指數連漲10日，漲幅2.1%，只有納斯達克綜合指數收跌0.6%。  在經濟衰退擔憂揮之不去、經濟數據喜憂參半、一場銀行業危機和政治不穩定的背景下，今年迄今標普500指數上漲了18.2%。財報季仍在進行中，除了特斯拉(TSLA)和Netflix (NFLX)，目前爲止其他公司的業績表現都不錯。  上周三大股指走勢，銀行股表現突出 目前股市上看漲情緒高昂，投資者像是戴了一副降噪耳機，不愿聽也不愿看任何他們不想聽和不想看到的東西。然而，一旦美聯儲把耳機搶走，投資者可能不會喜歡他們被迫聽到和看到的。  華爾街似乎一點都不擔心。繼6月暫停加息後，美聯儲在7月25日至26日召开的政策會議上加息25個基點幾乎成爲定局，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具(CME FedWatch Tool)顯示，9月再次加息的概率僅爲16%。如果美聯儲能證實這一觀點的准確性，那么股市可能會繼續上漲。  但美聯儲可能不這么認爲。雖然美國整體通脹從去年9.1%的高點降至3%是一個好跡象，但4.8%的核心通脹仍遠高於美聯儲2%的目標，勞動力市場也還沒有出現持續降溫的跡象。雖然今年早些時候大公司大規模裁員的新聞鋪天蓋地，但截至上周四的一周裏，申請失業救濟人數從前一周的23.7萬人減少至22.8萬人。如果美聯儲暗示仍有更多工作要做，股市可能會因此下跌。  Roth MKM首席市場策略師邁克爾·達爾達(Michael Darda)說：“投資者开始變得自信且自滿，但我們並沒有真正脫離險境。” 此外，就算股市順利以上漲之勢度過7月，別忘了8月底美聯儲在傑克遜霍爾召开的全球央行年會。美聯儲主席鮑威爾在去年年會上的講話嚇崩了股市，鮑威爾當時說，金融環境收緊將給家庭和企業造成“一些痛苦”，股市也感受到了痛苦：去年標普500指數在下跌了19.4%。  由於通脹已經從去年高點回落，很少有經濟學家和市場觀察人士認爲今年鮑威爾的講話會像去年那么“鷹”，但仍可能會讓市場感到一絲寒意。  22V Research首席市場策略師丹尼斯·德布斯切爾(Dennis DeBusschere)說：“由於目前金融環境松動的概率越來越大，我們認爲股市應該會出現某種程度的盤整，但這並不是我們目前積極建議的交易策略，因爲美聯儲有機會實現‘軟着陸’，他們很可能會去爭取。”  這也是DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在大型科技股出現失去上漲動力跡象之際仍持樂觀看法的原因之一。由於今年迄今標普500指數已經大幅上漲，部分投資者可能會選擇做獲利了結，在今年剩余時間裏離場觀望，其他投資者可能會從科技股轉向金融股等周期性股票，而板塊輪動通常是一個看漲信號。  不過，由於科技股所佔權重非常大，下半年其他股票必須大幅上漲才能給標普500指數帶來推動。科拉斯說：“如果大型科技股下跌10%，其他所有股票的漲幅都必須大幅超過10%。”  股市的上漲可能和美國經濟有關。雖然經濟數據喜憂參半，但股市似乎已經忽略了衰退的可能性，就如特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)所說：“今天世界看起來好像要崩潰了，第二天一切又好起來了”，然後他又承認自己“不知道到底發生了什么”。  從數據來看，投資者不應該忽視美國經濟陷入衰退的可能性。舉個例子，世界大型企業聯合會編制的預測未來經濟活動的領先經濟指標已連續15個月下降，過去出現這種情況下，美國經濟一定會陷入衰退。此外，收益率曲线倒掛已經持續了近一年，這也是經濟衰退的預兆。Roth MKM的達爾達說：“收益率曲线釋放出強烈的衰退信號，如果經濟不衰退，那將是前所未見的。” 經濟衰退肯定會給股市“狂歡”按下暫停鍵，除非美聯儲決定先這么做。  文 | 卡爾頓·英格裏希(Carleton English) 編輯 | 郭力群  版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年7月21日報道“The Fed Could End the Market’s Party, but Probably Won’t Just Yet”。（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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