3月5日，北控清潔能源發表公告，擬折價7.7%配股引入山高金融，籌資46.9億港元。交易完成後，山高金融將成爲北控清潔能源的控股股東，持股比例達到43.45%，而原第一大股東北控水務持股比例降至18.03%，第二大股東中信產業基金持股比例降至13.52%。擬引入的控股股東山高金融與北控水務一樣，址擁有強大的國資背景。山高金融由山東高速集團控股43.42%，而後者是山東省的國有資本投資公司，主業中包括交通等基礎設施及衍生產業、智慧交通、新能源新材料及綠色化工等新興產業和金融資產投資與管理。於2021年，山高金融制定了轉型及增加產業投資的業務战略，包括將新能源產業確認爲主要投資方向之一。這意味着山高這次入股，看上的便是公司作爲國內領先的綜合清潔能源服務供應商的地位。根據公告，北控清潔能源將繼續運營現有業務，認購事項所籌集的資金將用於开發光伏發電及風力發電項目、農光和漁光互補電站及綜合發電站試點項目、償還短期債務及補充流動資金等。山東光伏發電量排在全國首位，風力發電總裝機量排在全國第六，得天獨厚的資源加上國有資本的助力，可期待北控清潔能源將扛起山東高速集團的新能源發展大旗，從而推動其發展上新台階。下圖爲山高金融截止2021年6月底的股東架構。一、爲何看好北控清潔能源？近年在“雙碳”目標下，以“五大四小”爲代表的電力央企加快了能源轉型，均相繼公布“十四五”期間的新能源規劃，“五大”的裝機目標普遍介於70至80吉瓦，年新增目標14至16吉瓦。然而，要達到目標不是容易的事，尤其爲搶佔優勢資源，風光發電投資主體更是積極“跑馬圈地”，不斷通過競標、收購等方式增加裝機容量。因此，在資源爭奪激烈的當下，北控清潔能源旗下的光風電業務，無疑是一個香悖悖的資產。截止2021年6月，公司運營2241兆瓦集中式光伏電站、700兆瓦分布式光伏電站、606兆瓦陸上風電電站及提供約3000萬平米清潔供暖服務。在國家不斷出台利好政策支持下，北控清潔能源的業績穩中向好，2021年上半年，公司實現收入約30.2億港元，同比增長32%。於期內，公司完成光伏發電量約17.21億千瓦時，同比增長5.2%；完成風力發電量約9.099億千瓦時，同比增長約210.8%。根據公司2021年度業績，全年公司錄得營業收入約60.234億港元，較去年同期增加約8%，收入增加主要是由於風電業務的電力銷售顯著增加，較去年同期增加約153%，2021年度溢利約爲8.391億港元。尤其隨着綠電價格形成機制的不斷完善，綠電的生態價值將會浮現，風電、光伏發電運營類資產價值有望獲進一步的重估。同時，北控清潔能源亦積極探索水電、儲能、配售電及制氫等其他清潔能源領域，於去年成功中標廣東省連州市潭嶺水電廠承包經營權及抽水蓄能電站开發權項目，意味着公司的水電版圖正式开啓。因此，基於公司在新能源的廣泛布局，我們就不難理解山東國資入股的原因。二、強強聯合，打造新能源旗艦企業事實上，山高金融對北控清潔能源已注視一段時間。於2021年11月，山高金融發表公告，擬從北控清潔能源第二大股東中信產業基金手中購买合計22.78%的股權。其後於今年3月，山高金融公告稱基於商業原因，公司決定不再進行收購事項。但兩星期後，山高金融便宣布了本次收購方案，更由原先的參股變爲控股收購，擬一舉成爲控股股東。這一系列事件足以反映兩點，一方面，可看到山高金融對北控清潔能源相當重視，另一方面，凸顯出山高金融完善新能源產業布局的決心，而北控清潔能源無疑是當中的重要一環。而且，交易完成後，原有股東北控水務和中信產業基金均未退出，可期望後續各方能強強聯合，加快推進公司發展。值得留意的是，山東是國內新能源產業發展重地，於近年來編制完成了新能源產業、氫能、海上風電等規劃，成爲了目前的電力裝機大省。根據國家能源局數據，截至2021年底，山東省光伏發電累計並網容量3343.4萬千瓦，排在全國首位，風力發電總裝機量排在全國第六。山東省於“十四五”規劃提出，到2025年，山東省風電裝機規模達到2500萬千瓦、光伏發電裝機規模達到5700萬千瓦，合計8300萬千瓦。山東省發展新能源產業的決心，也直接體現在旗下國資企業的發展方向上。其中，山東高速集團便通過收購加大整個新能源產業布局，從中實現協同效應，盤活和整合存量資產，將其變成高質量發展的優質資源。具體上，山東高速集團能依托交通主業優勢，深掘新能源產業的潛力。2020年8月，交通運輸部發布《關於推動交通運輸領域新型基礎設施建設的指導意見》，鼓勵在服務區、邊坡等公路沿线合理布局光伏發電設施，與市電等並網供電。目前，山東高速集團運營管理着7745公裏高速公路，其中山東省內6,156公裏，佔全省的83%，有540多個收費站，其在高速公路收費站、服務區、樞紐立交匝道圈、道路邊坡等地段發展分布式光伏具有先天優勢。2021年12月，全國首個高速公路邊坡光伏試驗項目就在山東高速集團榮烏高速榮成至文登段成功並網。有報導指出，山東省內高速公路沿线光伏建設容量達4GW，蕴藏巨大的發展潛力。對於北控清潔能源來說，此次山高金融入股無疑是一個重大發展機遇，既能獲得充足資金，亦能有效利用山東高速集團的資源優勢，拓展光伏結合公路的可能性，提高新能源裝機容量。三、結語交易完成後，北控清潔能源的發展路徑將會更爲清晰，亦具備了更大的發展潛力。中長期來看，公司的股東都將受益，這亦解釋了爲何原有股東北控水務和中信產業基金均未退出。同時，公司擬折價7.7%配股引入山高金融，折讓不多，反映出公司的價值。而每股配售價爲0.096港元，高於目前公司股價，意味着新的控股股東有更好的動力去創造價值。總括而言，這次收購將帶來資金以及業務資源優勢，爲北控清潔能源高質量發展增添動力，很大機率會爲公司打造一個前所未有的新局面。仍然，交易需要在股東特別大會上取得北控清潔能源獨立股東的批准。但基於上述原因，相信獨立股東均會投票贊成，並期待山高金融收購公司後准備大幹一場。港股實盤交易

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