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近日，Mobvoi Inc.（下稱“出門問問”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市，中金公司和招銀國際爲聯席保薦人。 深耕AI領域多年，出門問問受到了投資機構的青睞，成立至今共進行了七輪融資，投資方包括紅杉資本、SIG海納亞洲、Digital Growth、真格基金、Google等，累計融資超2.5億美元。 在IPO前夕，出門問問終於實現了盈利。然而IPO日報發現，公司的持續盈利能力仍然存在一定的不確定性，且同行公司思必馳IPO剛剛被否……

來源：官網

扭虧爲盈

資料顯示，出門問問是一家以生成式AI與語音交互技術爲核心業務的AI公司，主營業務爲制造AIoT智能設備，及提供AI配音解決方案和車載語音交互解決方案等。 2020-2022年（下稱“報告期”），出門問問實現的營業收入分別爲2.65億元、3.98億元、5億元，淨利潤分別爲5614.6萬元、-2.76億元和-6.7億元，經調整後淨利潤分別爲-1.57億元、-7343.9萬元和1.09億元。 按業務劃分，出門問問的收入主要由AI軟件解決方案(包括AIGC解決方案和AI企業解決方案)與AIoT解決方案構成。 報告期內，AI軟件解決方案的收入由4497.2萬元飆升至3.03億元，對應的收入佔比由2020年的17.0%上升至2022年的60.6%。與此同時，AIoT解決方案收入則大幅下降，由2020年的2.2億元降至2022年的1.97億元，收入佔比則由2020年的83.0%降至2022年的39.4%。 對此，出門問問解釋稱，這是由於新旗艦產品的推出延遲，而舊產品進入產品生命周期的後期階段。 值得一提的是，雖然打着“AIGC”的旗號進行自我宣傳，但出門問問的AIGC解決方案收入並未形成足夠的規模。報告期內，出門問問的AIGC解決方案收入分別爲49.6萬元、682.2萬元和3985.7萬元，佔比分別爲0.2%、1.7%和8.0%。 受收入結構變化的影響，出門問問的毛利率和淨利潤都發生了顯著變化。報告期內，公司的毛利率分別爲30.1%、37.5%和67.2%，實現大幅增長。  這主要是因爲收入佔比大幅提升的AI軟件解決方案業務毛利率在飆升。報告期內，AI軟件解決方案業務的毛利率分別爲29.9%、62.8%、93.8%，而AIoT解決方案業務的毛利率則穩定在30%左右。   除了毛利率的增長，研發費用率和銷售費用率的控制也是公司扭虧爲盈的重要因素。 報告期內，出門問問的研發費用分別爲9709.3萬元、9150.5萬元和1.19億元，合計金額爲3.1億元，佔收入的比重分別爲36.7%、23.0%及23.7%。同期，公司的銷售費用分別爲7452.8萬元、10593.8萬元、9712萬元，佔收入的比重分別爲28.2%、26.6%及19.4%。

與大衆汽車的“三生三世”

雖然公司在2022年收入大漲、並實現了扭虧爲盈，但IPO日報發現，公司的持續盈利能力存在一定的不確定性。 招股書顯示，2022年，汽車附屬公司A爲出門問問的第一大客戶，公司對其的銷售額爲2.13億元，佔總收入的百分比高達42.6%。 具體來看，2021年，出門問問與汽車附屬公司A籤訂了一系列知識產權協議，各訂約方就主要與汽車語音對話系統後端技術相關的某些知識產權進行合作及共享。 2021與2022年，出門問問與最大客戶汽車附屬公司A的上述知識產權安排分別產生了320萬元與2.13億元的收入，佔總收入的0.8%及42.6%。而2022年，出門問問的AI企業解決方案實現收入2.63億元，來自第一大客戶2.13億元的收入直接佔到了81%。 也就是說，2022年，AI企業解決方案業務收入的飛速增長，就是來源於汽車附屬公司A。 與此同時，由於主要該項收入是來自於知識產權的轉讓，因此對於毛利率有很大的拉升，2020-2022年，出門問問AI企業解決方案的毛利率分別爲30.6%、62.0%與94.7%。 那么，上述與汽車附屬公司A的交易是否具有可持續性？开拓新的大客戶是否具有較高難度？ 需要指出的是，根據市場公开信息，上述汽車附屬公司A就是公司曾經的股東大衆汽車。 公开報道顯示，2017年3月，大衆汽車與出門問問達成战略合作協議。大衆汽車出資1.8億美元，雙方共同成立合資企業大衆問問（北京）信息科技有限公司（簡稱“大衆問問”），雙方均持股50%。 然而到了2021年，出門問問與大衆汽車訂立股份購回協議，以對價1700萬美元向大衆汽車購回6967萬股普通股、2.89億股D-1輪優先股及3094萬股D-2輪優先股。購回已於2022年9月28日完成。 同時，出門問問將大衆問問50%的股權以1500萬美元的價格，全部出售給大衆汽車。 令人疑惑的是，爲何大衆汽車在公司IPO前夕退出了公司的股東行列？

同行上市被否

值得一提的是，出門問問同行公司思必馳的上市之路並不順利。 今年上半年，思必馳科創板IPO被否。上市委會議現場問詢的重點包括，結合行業競爭格局、龍頭企業近三年經營情況，進一步說明思必馳預測未來四年營業收入復合增長率的合理性和審慎性；以及結合報告期持續虧損、淨資產大幅下降等情況，說明思必馳經營能力的可持續性。 根據招股書，思必馳是一家提供人機對話解決方案的人工智能企業，專注於智能語音語言技術的底層研發、產品應用的設計开發與銷售。 報告期各期，思必馳的營業收入分別爲2.37億元、3.07億元和4.23億元，歸母淨利潤分別爲-1.8億元、-2.98億元和-2.64億元，連續三年虧損。 進入2023年，思必馳一季度實現營收9419.74萬元，同比增長61.42%；歸母淨利潤爲-6909.65萬元，依然沒有實現盈利。 截至2022年12月31日，思必馳合並口徑的未分配利潤爲-6.73億元，存在大額未彌補虧損。報告期各期，思必馳經營活動產生的現金流量淨額分別爲-2.11億元、-2.63億元和-2.6億元，該公司經營活動產生的現金流量淨額持續流出，且規模逐步擴大。2023年3月末，思必馳的淨資產僅剩7670.65萬元。 END

記者 吳鳴洲 

版式 畲詩婕

編輯 褚念穎

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