2021年，小鵬汽車以累計銷售9.8萬輛（98,155輛）的成績，成功地從蔚來汽車手中奪得了國內造車新勢力銷冠寶座。都說銷量爲王，可小鵬汽車2021年的財報裏卻沒有散發出多少王者氣息。

3月28日晚，小鵬汽車披露了自己2021年第四季度以及全年業績報告。自此“蔚小理”三家新能源造車公司的財報，終於全部公布完畢。

報告顯示，小鵬汽車2021年實現營業收入209.88億元人民幣，同比增長259.1%，其中，第四季度實現營收85.6億元，同比增長200.1%；2021年全年毛利率爲12.5%，其中，第四季度毛利率爲12%，相比2020年4.6%的毛利率提升不少；全年淨虧損48.63億元，同比擴大78%，其中第四季度淨虧損12.9億元，2020年同期淨虧損7.87億元。

賣車最多，虧損也最多

憑借近10萬輛的年銷量，小鵬汽車2021年全年的汽車銷售收入達到200.4億元，同比增長261.3%（2020年全年汽車銷售收入爲55.5億元）。

不過，快速增長的汽車銷售收入沒能讓小鵬汽車在2021年實現扭虧爲盈。去年，這家新能源車企淨虧損48.63億元，比蔚來、理想這兩家車企加起來虧的還多。

更引人注意的是，小鵬汽車2020的淨虧損只有27.32億元，也就是說該車企去年淨虧損是在汽車銷量暴漲、同比增長263%的情況下，反而同比擴大78%。

這樣的業績表現和同屬頭部造車新勢力的理想、蔚來一比，實難稱得上亮眼。

確實，2021年蔚來汽車和小鵬一樣都虧了40多個億，但和小鵬汽車虧損擴大不同，蔚來汽車2021年淨虧損40.17億元，和2020年淨虧損53億元相比，收窄24.3%，已經呈現出明顯收窄的趨勢。不僅如此，蔚來毛利率也幾乎是小鵬的一倍。蔚來創始人李斌甚至宣稱，兩年後實現盈虧平衡。

再看理想汽車，與2020年相比，理想汽車2021年淨虧損翻倍。但別忘了，理想汽車去年第四季度已經實現單季盈利，達到2.96億元，全年淨虧損也僅有3.2億元。

所以，小鵬汽車买一輛車虧損近5萬元，同時當上國內造車新勢力“銷量王”和“虧損王”，還是令人感到意外，這其中究竟有何緣由？

都是“薄利”惹得禍？

從支出方面來看，和蔚來、理想相比，小鵬汽車2021年的研發支出，銷售支出，一般及銷售行政費用都不是最多的。

那問題難道是出在毛利率上？

2021年，小鵬汽車的毛利率從2020年的4.6%一口氣上漲到12.5%，增長將近8個百分點，其中，車輛毛利率從2020年的3.5%，上漲到11.5%，漲勢很猛。

但在激烈競爭的市場環境下，車企不能只和自己比，還要和別人比。

根據三家車企2021年的財報，小鵬汽車全年毛利26.23億元，全年毛利率12.5%；理想汽車全年毛利57.61億元，全年毛利率21.3%；蔚來汽車全年毛利68.21億元，全年毛利率18.9%。

這樣看來，蔚來汽車和理想汽車的全年毛利率都在20%左右，而小鵬汽車的毛利率卻沒有超過15%，和其他兩家車企不在一個水平线上。

都是造車新勢力的頭部車企，毛利率上的差別怎么就那么大呢？

首先，小鵬汽車的平均售價低於其他兩家車企，導致利潤空間被壓縮，特別是新車小鵬P5發售以後。

根據官網的信息，理想旗下的理想ONE目前最低售價34.98萬元；蔚來旗下的蔚來ES8、蔚來EC6、蔚來ET7目前最低售價分別爲46.8萬元、36.8萬元以及44.8萬元；而小鵬旗下的小鵬G3、小鵬P7，以及在去年9月上市小鵬P5，目前最低售價分別爲16.89萬元、23.99萬元以及17.79萬元。

隨着小鵬P5銷量擴大，中低端車型對車企車輛毛利率的拉低效應逐漸顯露。

根據乘用車市場信息聯席會提供的數據，去年9月上市的小鵬P5在第四季度實現銷量7621輛。結果小鵬汽車2021年第四季度整體毛利率就從去年第三季度的14.4%，降爲12%，結束了自2020年第四季度开始的整體毛利率持續增長的勢頭。

小鵬汽車官方也在財報中承認，車輛毛利率環比下降是“由於產品組合的變化”。國盛證券也在其研報中認爲，由於毛利率較低的P5車型銷量的大幅增長，會進一步拉低小鵬的整車毛利率。

小鵬汽車同時還受到“缺芯少電”、電池成本暴增的困擾。

自從小鵬P5上市後，黑貓平台上關於小鵬汽車延遲交車的投訴便多了起來。

小鵬對此做出的回應是，“由於受疫情影響，行業面臨着包含磷酸鐵鋰電池等主要零部件供給的極度緊張，給小鵬P5車型的生產帶來了極大的不確定性，造成了訂單無法在下定時的預計交付周期內及時交付的情況。”

筆者認爲，磷酸鐵鋰電池短缺可能對小鵬汽車成本擡升，起到了不小的推動作用。小鵬要想補上成本控制這一塊短板，就必須想辦法邁過“電池荒”這道坎兒。

所幸，小鵬汽車已經爲提高自身利潤率採取了不少措施。

2022年，小鵬汽車已經兩次宣布上調旗下車型的價格。1月11日，小鵬全系車型平均提價5000元左右；3月18日，小鵬汽車發布公告再次提價，上調幅度更是高達10100~20000元不等。

提高在售車型價格之後，小鵬汽車還將會推出高端車型，將品牌向上延伸。

去年廣州車展上，小鵬展出旗下首款中大型純電動SUV——小鵬G9。小鵬汽車CEO何小鵬在2021年四季度及全年財報電話會透露，小鵬G9目前進展順利，PT生產樣車已經從工廠下线，且該車將在今年第三季度正式上市。

除了“开源”，小鵬汽車還在努力做到“節流”。

面對“電池荒”這個老大難問題，小鵬汽車已經試着把“雞蛋放到不同的籃子裏”，不再把寧德時代作爲唯一的電池供應商。

根據小鵬3月的電話會議，其將會在2023年推出兩款新的電動平台。由於制造工藝提升，這兩款電動平台有望幫助小鵬汽車獲得成本控制能力。

看來小鵬汽車已經爲實現全年25%毛利率的目標，做足了准備。不過，僅僅提高毛利率就夠了嗎？

“薄利”做到了，“多銷”呢？

西方經濟學中經常會提到“薄利多銷”這一概念，指用低利低價賣出去商品來增加總收益的銷售策略。

對於小鵬汽車而言，“薄利”確實是做到了，但“多銷”呢？

誠然，去年小鵬汽車銷量喜人，高居國內造車新勢力銷量榜榜首。不過，汽車銷量高並不代表車企總體營收高。

2021年，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車三家的全年營業收入分別爲209.88億元、270.1億元以及361.36億元。從絕對數量上來看，小鵬汽車的營業收入排在三家頭部車企的最末位，和理想汽車同屬200億~300億元這一檔。

再把這三家車企的體量考慮進來，根據各家財報，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車三家車企的全年總資產平均值（期初總資產+期末總資產再除以2）分別爲551.79億元、491.11億元和687.63億元。

這意味着小鵬、理想以及蔚來資產周轉率（當年營業收入除以總資產平均值）分別爲0.38、0.55、0.53。

一般情況下，總資產周轉率反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。該數值越高，表明企業總資產周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高。

理想、蔚來2021年總資產周轉率都達到了0.5以上，而小鵬的總資產周轉率卻不足0.4。看來，盡管截止到去年年底，小鵬汽車經銷網絡已經增至357家，其營銷能力還是有不少提升的空間。諷刺的是，以科技現代標榜的小鵬汽車，在某地區店面开業，竟然還頗爲迷信的請人“开壇做法”，讓人啼笑皆非。

根據財報，小鵬汽車目前擁有現金儲備435.44億元，盡管去年虧損擴大，但手頭不差錢，還是有不少回旋余地。只是和理想、蔚來相比，小鵬現金儲備規模還差一些。

作爲國內造車新勢力的新科銷冠，小鵬在未來能否展翅高飛？這既要看小鵬G9能否完成品牌上探的任務 ，又要看小鵬汽車能否想辦法緩解一直困擾自己的“電池荒”，更要看小鵬“押寶”的自動駕駛技術，在未來能否有重大突破。

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