根據奶粉行業的特點，也參照國外情況奶粉前三份額達到90%以上，最近越來越感覺奶粉行業龍頭未來份額提升仍舊是很大的趨勢。主要邏輯如下:

1.嬰兒奶粉是有嚴格配方標准的，這就是國標標准嚴格，也就是進入需要一定資金實力和長期配方研究的。這點跟液態奶和冷飲以及調料品等大部分行業不同的。簡單說，奶粉行業由於事關嬰兒和祖國未來，所以進入門檻比較高，執行標准也高。

2.嬰兒奶粉都是全國性企業，不存在其他行業面臨的本地龍頭和區域性地頭蛇等錯綜復雜的競爭關系，也就是嬰兒奶粉你必須做全國的生意，沒有任何區域性企業，這個特點讓龍頭奶粉做大做強不斷提升份額提供了巨大便利。（調料品和液態奶都是區域龍頭和本地龍頭牢牢佔據部分份額，出清起來比較麻煩）

3.嬰兒奶粉行業目前國內只有飛鶴伊利澳優君樂寶這四家盈利，國外只有雀巢皇家美素愛他美等幾家盈利。也就是這行業公司雖然多，但是盈利的企業少。也就是說，奶粉企業由於是全國性企業規模效應比較強，需要你有比較大的營收才有利潤。

4.除了蒙牛等巨頭因爲家大業大可以長期抗住奶粉的虧損，大部分中小企業會因爲長期虧損而慢慢淘汰退出奶粉市場。這是奶粉行業的現狀，也是國際經驗。（國外奶粉企業前三佔據90%份額，就是因爲虧損企業不斷退出）

5.新國標助力中小企業退出幫助龍頭份額提升，疫情導致的出生人口極速下滑讓中小企業虧損擴大，也在幫助行業出清。行業越寒冬，中小企業經營更加困難，加快了他們出清速度。

6.目前國內三四家奶粉龍頭企業份額不斷提升，現在國外三家左右龍頭份額提升，疫情放开後對外國奶粉龍頭今年有一點點利好，因爲沒有封控它們進入中國更加容易些。所以今年上半年，伊利奶粉增速最快，接下來可能就是君樂寶和國外三家龍頭奶粉企業了，飛鶴今年表現遜色國外龍頭。那么國內外這幾家龍頭份額提升都來自於中小企業奶粉。預計下半年中小企業清完庫存退出後，龍頭份額仍舊會提升，且價盤更穩定。並且除了未通過新國標的奶粉企業退出市場外，其余即便通過新國標的中小奶粉企業也會因爲長期虧損而慢慢退出市場。因此龍頭份額提升是長期進行的。

總結:新國標實行和疫情導致的生育率下滑行業進入寒冬，共同幫助龍頭份額提升和出清中小企業，未來即使通過新國標的中小奶粉企業也因爲無法忍受長期虧損從而慢慢退出市場，也就是說奶粉行業的大勢所趨就是龍頭份額不斷提升，未來十年可能都是如此的局面。最終奶粉前三的份額會在80%左右。

$伊利股份(SH600887)$  $蒙牛乳業(HK|02319)$  $中國飛鶴(HK|06186)$  

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