理想汽車的路，越走越寬了。

8 月 8 日下午，理想發布了二季度財報，各項經營指標炸裂。

我們先來說銷量，今年二季度，理想汽車的總銷量達到 86533 輛，同比翻了兩倍，環比增長 64.6% 。

值得注意的是，今年以來，理想的月銷量呈現逐月增長的趨勢 —— 今年 1 月份單月銷售還是 1.5 萬輛，到 6 月份單月銷售量已經突破 3.2 萬輛，而 7 月份又增長到了 3.4 萬輛。

爲了更好了解理想汽車的銷量增長，知危編輯部做了一張今年以來的理想汽車銷售（ 交付 ）圖：

從圖中我們可以直觀地了解到，理想 L7 這款今年 3 月开始交付的新車型交付即賣爆，貢獻了今年以來理想汽車銷量最主要的增長，L8、L9 兩款車型則是繼續保持穩步微增，老車型理想 ONE 逐漸退出。

這些打消了人們之前認爲 L7、L8、L9 三車型會相互喫量的疑慮，三個車型都呈增長趨勢，新車型 L7 不僅沒有喫掉 L8、L9 的量，還帶來了全新的增量。

與此同時，我們認爲理想 L7 再次證明了 “ 新勢力汽車崛起需要靠持續爆款 ” 的思路。

蔚來汽車的總裁秦力洪曾表示 “ 在這個市場（ 高端市場 ）打造爆款不是一個正確的战略，因爲不符合汽車高端市場的消費心理，高端市場需要有適當的多樣性 ”，這個說法有一定道理，但爆款給車企帶來的強勁增長是實實在在擺在那裏的。

據知危編輯部了解，7 月底，蔚來曾連夜开會慶賀月銷量突破 2 萬輛。而這 2 萬輛的銷量中，有 1.1 萬輛是由剛开始交付的新款 ES6 貢獻的，爆款的作用不言而喻。

所以，我們可以預見，靠着 L7 這個新生的爆款車型，理想汽車未來的銷量大概率只增不減，如果按照 7 月份的銷量數據簡單推算，理想三季度的銷量將會超過 10 萬輛。

剛好，理想在本期財報上給出的預期也是三季度交付 10 萬至 10 萬 3 千輛。

與苦兮兮還在賠錢賣車的蔚來、小鵬不同，理想賣車是賺錢的，車賣的越多，利潤也就越多。

2023 年第二季度，理想總收入爲 286.5 億元，較 2023 年第一季度環比增長 52.5% 。淨利潤 23.1 億元，環比增長 147.4%，淨利率達到 8.1%，已是成熟車企的水平了。

注：由於新車型 L7 的出現，同比意義不大，故本文注重環比數據

幾個數字對比來看，汽車銷量環比增長 64.6%，收入環比增長 52.5%，利潤環比增長 147.4%，他們之間的差異是什么導致的呢？

從收入看，二季度汽車銷售收入 280 億元，環比增長 52.8%，比銷量增速低了 12%，這裏的原因我們前文提到過，主要是 L7 的銷售佔比提高，而 L7 的車價相比 L8、L9 偏低一些。

其他銷售和服務收入爲 6.8 億元，環比增長 48.1%，也低於銷量增速，可能是由不同車型的配件價格略有差別。

而成本這塊，二季度理想的銷售成本爲人民幣 224.2 億元，環比只增長了 49.9% 。主要有幾個原因：一是銷量提高使得固定成本被分攤，二是低價車型的生產成本較低，三是鋰電池等原材料價格下滑。

圖源：蘿卜投研

毛利率方面，理想保持了穩定，二季度的毛利率爲 21.8%，其今年第一季度的毛利率爲 20.4% ，去年同期的毛利率爲 21.5%，波動不大。

這個毛利率水平一直是理想所堅守的，理想 CEO 李想一直堅定認爲 20% 是一家汽車公司能健康持續發展的必要毛利率。

本季度，理想的運營支出爲 46.1 億元，環比增長了 34.6%。其中研發費用環比增長 31% ，銷售、一般及管理費用環比增長 40.4% ，規模效應下，增速都小於銷量增速。

最終，理想二季度實現淨利潤 23.1 億元。

更炸裂的數據是理想的現金流。

二季度，理想經營活動產生的現金流量淨額爲人民幣 111.1 億元，較 2023 年第一季度的經營活動現金流 77.8 億元環比增長42.8%。帶動理想在手現金從一季度的 453 億元增長到 623 億元。

到這裏，我們可以看到，理想無論是產品還是公司財務方面，都十分優秀、健康，它的銷量規模、盈利，在現階段的新勢力廠商裏，說是最成功的也不過分。

那么，理想的未來會是什么樣呢？它會繼續保持如此高的增長嗎？

首先，理想在本月初（ 8 月 3 日 ）宣布正式推出 L9 Pro 版本，此前理想 L9 僅有一個 Max 版本，L9 Pro 相較 Max 版本便宜了 3 萬元，配置差距主要體現在智能駕駛功能上，其它配置無區別。

這在 40 萬以上價格帶無疑讓 L9 車型更具有吸引力，因爲一些家庭需要的是 L9 的 “ 大冰箱大沙發大彩電 ”，而並非更高級別的智能駕駛，過去這 3 萬元成本是阻擋他們選購 L9 的因素。

所以，L9 Pro 版本會帶來一定的銷售增長。

第二點，理想將在今年年底推出其首款純電車型 MEGA。

MEGA 是一款豪華 MPV 車型，並支持 800V 高壓方案實現 5C 快充，理想官方宣稱其可實現峰值 500 千瓦以上的充電功率，充電 12 分鐘即可續航 500 公裏，該車預計售價在 50 萬元以上。

從現階段 MPV 市場來看，銷量最好的車型也僅有 1萬輛左右。

圖源：懂車帝

而如果把車價限定在 50 萬元以上價格帶的話，銷量最好的 MPV 車型月銷量也僅有 2000 多輛。

圖源：懂車帝

看起來，MEGA 的銷量空間不是很大。

但，也不排除 MEGA 成爲 “ 創造需求 ” 的車型的可能，去虹吸其他車型銷量，畢竟，L8、L9 兩款車被推出並賣爆前，中國幾乎沒有 6 座車市場。

理想的 CEO 李想似乎也是這么想的，他在本季度財報會上表示：有信心 MEGA 會成爲 50 萬以上銷量第一的產品，不分能源形式，不分車身形式。

按照李想所框定的範圍，我們看一下其它車型的數據：

圖源：懂車帝

如果李想口中的銷量第一實現，那么 MEGA 車型的月銷量應該會達到 8000-10000 輛，相應的月銷售額在 40-50 億元人民幣。

這餅似乎有些大，在沒有看到 MEGA 車型發布會之前，我們不好做評價。

除此之外，李想還在財報會上表示，除了年底發布 MEGA，理想汽車還會在明年發布四款新車，其中會有一款增程的 SUV，還會有三款純電車型（ 他沒強調是 SUV，所以是轎車的概率較大 ）。

看起來一切都在往好的方向發展，老車型各個爆款，創始人對新車型信心滿滿，並且新車型的規劃還不少。

然而，理想短期內的業績增長，似乎不會特別大了。

問題在於理想的產能。

李想之前曾在微博表示，理想現在的產能瓶頸是 8000 輛/周，算下來也就是每月 3.4 萬輛，上周，他還在微博表示，產能問題本季度（ 三季度 ）無解。

所以，在財報會上，理想表示財報給出的三季度銷量指引已經是產能極限了。

那么，產能問題如何解決呢？

理想現在有兩家工廠，一家常州工廠，一家北京順義工廠，北京順義工廠即將投產，但是是爲生產未來的電動車准備的，所以短期不會給產能帶來益處。所以，現階段只有常州工廠在提供產能。

理想總裁兼總工程師馬東輝在財報會上表示，公司在二季度已經制定了提升產能的策略和規劃，但還需要一段時間來達成，其表示，單純從整車產能來看，如果是雙班制，月產能最多可達 5 萬輛。

這個達到月產能 5 萬輛的時間窗口，今年年底之前應該不會達成，因爲李想今年 6 月曾在微博上表示 “ 今年挑战月銷 4 萬 ”，本次財報的業績展望上給出的時間窗口是今年年底前衝擊 4 萬月銷的裏程碑。

這樣看下來的話，在 MEGA 及其他純電車型开始交付之前，除非常州生產线擴建，理想的業績增長是有一個隱形天花板的：

從產能 3.4 萬輛/月到 5 萬輛/月，增長是 47% 。

這個增長可能分攤到三個季度來達成，也可能是分攤到四個季度來達成。

或許，現階段唯一能阻擋理想增長的就是產能了。

恍惚間，覺得有些像特斯拉，當年馬斯克也是爲了產能發盡了愁......

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