資本寒冬、醫藥反腐……各種因素驅使中國創新藥行業不斷進化，新战役开始打響：

ADC、雙抗、專科賽道布局等不同專長、特點的創新藥企开始邁過蟄伏期，相繼上岸。一個新的時代，就此拉开序幕。

大浪淘沙過後，創新藥行業將是強者間的角逐。而那些不斷向上迭代的力量，將帶領整個行業走向新高度。

/ 01 / 不斷向上迭代的力量

看上去風平浪靜的中國創新藥行業，實則洶湧澎湃。不同專長的新生代種子正在不斷積蓄力量，加速彎道超車。

傳奇生物率先破土。上半年，BCMA CAR-T療法Carvykti銷售額已接近2億美金，市場預計今年或將達到5億美金。銷售額不斷刷新市場認知的同時，傳奇生物的市值也不斷上升，一度接近千億人民幣。

康方生物也在蓄勢跟上。8月1日，康方生物PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗申報上市，有望角逐EGFR-TKI耐藥這一藍海市場。這是康方生物第二款申請上市的雙抗，也爲公司發展埋下一個新的爆發點。

不管是傳奇生物還是康方生物，都詮釋了一點：中國本土biotech，在不同技術領域，已經湧現出躋身全球TOP之列的好手。

關於這一點，在更爲火熱的ADC領域得到了更好的詮釋，以榮昌生物、科倫博泰等爲代表的企業，更是用不斷出海的事實，來展現ADC本土軍團的肌肉。

實際上，中國藥企追求的不只是純技術的探索，還包括突圍路徑的最優解。日前，宣布首發管线輔助膀胱癌診斷或手術的顯影劑類藥物“海克威”達到三期臨牀終點科創板上市公司亞虹醫藥，就是這樣一個選手。

公司的布局不只有“海克威”。其一次性膀胱軟鏡APLD-2101系列中的Uro-G系統和Uro-V系統已於香港獲批上市；並且，Uro-G系統在國內的注冊申請，也於今年2月獲藥監局受理。

與此同時，公司還在膀胱癌治療領域有所布局，管线包括膀胱癌領域的FIC藥物MetAP2 抑制劑APL-1202。

總體來看，亞虹醫藥在踐行的突圍路徑，是“專科領域診療一體化”。

所謂專科布局，指的是專注於泌尿生殖系統領域；而診療一體化，則是“診斷器械+治療用藥”攜手通行發展的模式。

專科布局也好，診療一體化布局也罷，都是亞虹醫藥鞏固自身競爭壁壘的手段。專科布局，公司希望用“精而專”的策略卡住領域的最佳身位；診療一體化，則是希望用協同發展的模式，給患者帶來更好的治療手段，從而擁有更強的話語權。

如今， “海克威”的積極數據以及APLD-2101的申請獲批，預示着亞虹醫藥“專科領域診療一體化”战略布局的支點已經形成，有望爲其後續的FIC、BIC創新藥產品的導入打下扎實基礎。

不能否認，技術路线不同、突圍路徑有異的不同專長選手，發育成熟時間會有早晚的差距。但這些不同專長選手的密集登台，說明中國創新藥行業的新一輪競速賽开始了。

/ 02 / 勇攀高峰的顛覆者

大浪淘沙之後，中國創新藥行業注定會更加精彩。

出海正在成爲所有參與者的必答題，而真正有能力出海的選手，僅在裏程碑款方面就有可能帶來超預期表現。例如，榮昌生物與Seagen的合作，裏程碑款高達26億美金；上文提及的康方生物的依沃西單抗，與Summit Therapeutics的合作裏程碑款更是達到50億美金；而科倫博泰三次牽手默沙東，潛在裏程碑款更是超過100億美金。

本質上，這論證了國產創新藥已進入高質量時代，已然有成爲顛覆者的實力。這也是海外藥企出高價的根本原因。而這也注定了，市場的嘉獎絕不僅僅是裏程碑款，更大的驚喜必然來自這些藥企銷售數據不斷攀高的可能。

傳奇生物的高預期，便建立在Carvykti未來的預期之上。今年4月份，強生推動與諾華的合作，使得諾華成爲Carvykti的CDMO企業，解決了該療法的產能之困；與此同時，Carvykti覆蓋2-4线BCMA患者群體，也已經提上日程。這也使得，Carvykti的銷售額預期的50億美元大關邁進。

康方生物的依沃西單抗，吸足市場眼球的同樣是其未來的無限可能。依沃西單抗作爲PD-1/VEGF雙抗，圍繞非小細胞癌進行了廣泛布局，包括EGFR突變、PD-L1陽性的一线治療等。不管是EGFR突變還是PD-L1陽性，都是誕生藥王的黃金領域。例如，EGFR突變領域的藥王奧希替尼去年銷售額超過40億美金。若最終依沃西單抗能夠兌現其布局的適應症預期，無疑將會顛覆市場認知。

不管這些企業的結果如何，可以肯定的是，在這些不同專長藥企的追趕與較量中，行業將會日漸繁榮，也會一點點兌現高質量發展的預期。而這些企業，也將達到令人意想不到的高度。

/ 03 / 熨平周期波動的創新巨人

生物科技的周期難免往往復復，但這些擁有不同專長的創新巨人，往往具備熨平周期波動的的能力。

太陽底下沒有新鮮事。這一點，美國市場過往幾十年的發展，已經爲我們做好了充分詮釋。美股上市的創新巨人，尤其是那些深耕專科領域的企業，通常不懼周期波動。

近幾年的明星公司Argenx就是如此。2017年上市以來，其無視行業周期沉浮，上演了近30倍漲幅的好戲，市值逼近300億美金；而在專科布局領域的超級一哥諾和諾德，自上市以來，更是始終處於上漲軌跡，漲幅已達數千倍。

這並不讓人感到意外。這些創新巨人，尤其是精而專的選手，能夠基於其所長，持續引領特定領域的發展，最終轉換爲自身業績，周期波動也由此被熨平。諾和諾德便是典型。

自1925年發明第一代動物胰島素开始，諾和諾德的研發迭代之路就沒有停止。

在技術上的極致追求，造就了諾和諾德的胰島素霸主地位，更讓它成功引領當下熱潮GLP-1藥物的發展。這也使得諾和諾德市值持續上漲，一舉超越4000億美金大關，未來，隨着GLP-1的拓展，其或許還將刷新紀錄。

這必然是國內醫藥行業會重復的故事。上文提及的那些不同專長的企業，不少都是在資本裹挾之下卻能夠“獨善其身”，以匠心精神研發藥物的選手。

而監管的持續發力，更是爲它們減少了發展阻力。雖然市場當前對於反腐高壓有所擔憂，但這並不會阻礙醫藥行業發展。

一波是不同專長的藥企集體崛起，一波是政策的極力傾斜。當兩波浪潮同時襲來，創新藥這一宏大發展背景下的一個注腳將是，一家本土創新藥企的天花板將有多高？

$亞虹醫藥-U(SH688176)$$榮昌生物(HK|09995)$

本文作者可以追加內容哦 !