中信證券發布研究報告稱，生豬板塊靜待產能去化，板塊處估值低位。肉禽養殖景氣有望邊際修復。養殖後周期業績穩健。種業整體景氣持續，但種企業績分化，生物育種產業化漸行漸近。食糖和番茄加工產業呈現高景氣度。糧價低迷使種植板塊短期承壓，但新麥供應不確定性增加提振下半年麥價。水果消費韌性十足，預計具備規模優勢的水果零售企業將享規模高增紅利。受益去庫結束和人民幣貶值，寵物板塊業績環比改善。
中信證券主要觀點如下：
生豬養殖：板塊經營減虧，資金壓力加大。
今年以來受生豬出欄相對高位、消費平淡等影響，豬價持續低位徘徊，23Q2均價14.43元/公斤，環比-5.8%，同比-2.6%。上市公司來看，受飼料成本下降、養殖效率提升等影響，扣除減值影響後頭均虧損明顯縮窄，但成本方差仍然巨大，牧原、巨星成本持續亮眼。但受持續虧損影響，上市公司資金壓力進一步加大，貨幣資金環比下滑，產能推進緩慢。
2023H1末平均資產負債率爲69.7%，同環比均增，部分企業負債率超80%。能母23Q2環比增長3.7%，其中牧原、新五豐增量較大。展望H2，受消費旺季帶動，預估H2豬價或反彈但幅度有限，行業產能去化或有波折，但供給過剩局面未改變。
肉禽養殖：白雞景氣走低，黃雞減虧。
前期供給小短缺過後，23Q2肉雞、雞苗價格回落，一體化養殖公司價格反應更爲滯後，聖農發展等Q2盈利環增。短期來看，受父母代存欄相對高位疊加前期換羽影響，雞價、苗價或底部繼續震蕩。中期看，海外引種缺口導致的供需矛盾逐步凸顯，2023Q4肉雞景氣有望邊際修復。建議重點關注估值相對低位、一體化養殖的聖農發展。而黃雞在經歷8個月虧損去產能後供需矛盾也逐步凸顯。
養殖後周期：動保業績穩健，飼料景氣持續改善。
由於下遊養殖行情持續低迷23Q2動保板塊利潤環比下滑，展望下半年，預計下遊養殖行情修復將帶動全年業績穩增，非瘟疫苗研發即將進入最後實驗階段。飼料板塊，23Q2受原材料價格下行影響，板塊盈利環比改善。展望下半年，隨着水產養殖價格改善&旺季到來，業績改善有望加速。
種業：種企業績分化，生物育種漸行漸近。
23H1種業板塊上市公司業績呈分化趨勢。部分龍頭種企基於品種和營銷優勢，實現營收高增。在制種成本高企背景下，多個種企優化經營策略、靈活調節庫存結構、積極拓展渠道，利潤水平同比大幅改善。2023年以來種業並購再掀高潮，種企龍頭加速完善區域布局。
據《農業日報》報道，今年生物育種玉米、大豆抗蟲耐除草劑性狀試點情況表現突出。生物育種產業化的政策導向已愈加明確，產業化實質性落地可期。建議積極配置種業與生物育種板塊。
種植業：需求低迷壓制糧價，個股業績短期承壓。
2023年上半年，受主糧消費需求低迷，市場稻麥供應充足等因素影響，國內小麥價格高位回落，稻米價格低位企穩，植板塊核心標的蘇墾農發營收及利潤短期承壓。新麥減產落地，疊加飼料需求增加、前期小麥玉米價差低位，預計年內麥價或持續震蕩偏強運行，利好種植企業下半年業績改善預期。
此外，根據第十四屆全國人大常委會第三次會議，國家擬立糧食安全保障法，健全糧食生產者收益保障機制。具備規模化、產業化、高效率種糧能力的糧食種植企業將受益。
農產品加工：細分行業景氣度高度分化，食糖及番茄成亮點。
1)食糖及番茄：2023H1國內白糖價格快速上行並高位企穩，其中23Q2均價同比增長16.9%，上市糖企利潤同比大幅改善。新季國內食糖產需缺口仍存，疊加海外糖供應不確定性增多，預測年內國內食糖價格仍將高位堅挺。番茄醬出口價格景氣高位，國內番茄制品生產企業23H1業績同比高增。國內番茄制品消費場景日益豐富帶來長期需求增長。番茄加工產業進入景氣周期。
2)糧油加工：糧油消費呈現疫後弱復蘇態勢，量增價跌拖累毛利率。建議關注油脂加工企業23H2業績邊際改善的可能性。
3)玉米深加工：在行業產能過剩背景下，上半年消費低迷嚴重拉低开工率，玉米深加工企業全面虧損。建議關注行業景氣度觸底後的反轉機會。
4)啤麥加工：龍頭企業利潤階段性承壓。隨着我國對澳洲大麥停止“雙反”，優質大麥進口供應趨於寬松，爲啤麥加工企業帶來更爲靈活的原料採購方案。。
果業：消費韌性持續強勁，規模優勢助力龍頭盈利提升。
近年來，疫情期間和疫後水果消費韌性強勁，且呈現場景多元化的消費趨勢。我國水果市場規模將長期持續穩增，龍頭水果零售企業將享行業增長紅利。
寵物：出口業務改善，國內市場持續高增。
海外去庫漸入尾聲、疊加人民幣持續貶值，23Q2板塊經營環比增長。展望後續，出口訂單在去年低基數下增長可期，國內市場目前仍處“大行業、小龍頭”階段，看好龍頭通過產品創新、品牌和渠道建設不斷提升市場份額。
風險因素：
政策推出力度或執行進度不達預期;知識產權保護力度不及預期;豬價不達預期;動物疫病大規模爆發;食品安全問題;自然災害;糧食價格波動;地緣政治風險等。
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標題：中信證券：生豬養殖靜待產能去化 種植關注生物育種產業化
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