英偉達本季度的財報

(1)營收爲67億美元，而預期爲81億美元

(2)非 GAAP 中點利潤率爲 46.1% 而預期爲67.1%

(3)遊戲業務收入爲 20.3 億美元，環比下降了 44%

(4)數據中心收入 38.1 億美元，環比增長了l 1%

(4)專業可視化收入 5 億美元，環比下降了 20%

這些數據很難看，也讓投資者很失望，查看英偉達（NVDA）的財報後，猛獸財經認爲英偉達很可能會繼續出現GAAP淨虧損，並且第三季度和第四季度的收益也將會明顯的低於市場預期。

英偉達的管理層將本季度虧損的原因歸咎於宏觀經濟的逆風，但猛獸財經認爲，大家聽聽就得了，別當真，因爲真正的原因是加密貨幣的原因導致的，而且近年來英偉達的遊戲和專業可視化業務確實是一直在受加密貨幣行情的推動（盡管英偉達的管理層不希望投資者這么認爲，但投資者還是要警惕那些沒有向股東坦白的管理層）。

雖然以太坊是由GPU驅動的挖礦中最有價值的貨幣之一，但現在以太坊正在從工作量證明(計算密集型挖礦)向權益證明(比特幣所有權和最小的計算負載)轉變，基於這個原因，礦工們也已經減少了爲了挖礦而購买英偉達GPU的需求。而且以太坊正處於對權益證明代碼進行測試的最後階段，可能會在第四季度早期(可能在9月底)完成轉換。

在以太坊價格暴漲的時候，礦工們也將GPU的價格推高到了建議零售價的兩倍以上。這樣一來就大大促進了英偉達GPU的銷量，而且英偉達在這波暴漲行情中還趁機提高了GPU價格，所以，這么一操作英偉達GPU的銷量不但提高了，利潤率也提高了。但是現在，礦工們對GPU的需求已經減少了，英偉達GPU的價格也跌破了之前的建議零售價。在猛獸財經看來，英偉達GPU價格的下跌趨勢才剛剛开始，未來還會跌更多。

盡管礦工們對GPU的需求下降了，但英偉達的合作夥伴還是得在這些渠道把GPU賣出去。而礦工們也會把他們用過的二手GPU賣出去，這樣一來就會使GPU的價格進一步下跌了。以太坊的哈希率歷史數據也表明，在過去兩年中，有大量的GPU被用於挖礦。而現在所有這些過剩的需求都可能會消失，礦工們也將尋求在二手市場上變現他們GPU，市場對英偉達的GPU需求也會下降數百萬台。所以，英偉達在第三和第四季度的收益也可能會明顯低於市場預期。到時候投資者就會知道英偉達的遊戲和專業可視化業務到底有多少是由加密貨幣驅動的。

哈希率數據

在英偉達的財報發布後，其股價已經出現了下跌，隨着事態的發展，投資者可能會更加痛苦，而且痛苦才剛剛开始。

而且英偉達的估值仍然很高。有的投資者可能會認爲，由於中國和俄羅斯對GPU的需求仍然很強勁，所以第二季度對英偉達來說只是短期波動，但猛獸財經通過對以太坊的情況回顧表明，有這種想法的人可能被別人誤導了。

相信英偉達還在高速增長的投資者很快也會看到，當增長轉爲負值時，像英偉達這樣高市盈率的成長型公司會發生什么。英偉達目前的股價是TTM的47倍。隨着收益的不斷下降，如果股價不大幅下跌，那么未來幾個季度這個一數字很可能會接近三位數。而如此高的估值肯定是不可持續的，尤其是在美聯儲大舉收緊貨幣政策的情況下。所以，猛獸財經認爲投資者在近期應該避开該股，等待其降至合理估值後再买入。雖然英偉達是一家非常偉大的公司，但其不斷惡化的基本面卻無法證明其估值是合理的。

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