周五，嗶哩嗶哩港股重挫近 15%，隔夜美股收跌 15%，盤前再跌超 3%。
縱覽中概互聯網股二季度財報後的表現，嗶哩嗶哩無疑是表現最差的那個。
二季度虧損環比擴大
22 年二季度集團收入同比增長 9%（相比 22 年一季度同比增長 30%），環比下滑 3%，符合預期，主要受到疫情和宏觀消費疲軟的影響。
非 GAAP 淨虧損達 20 億元人民幣，相比一季度虧損爲 17 億元人民幣，虧損高於一致預期 13%。業績遜於預期主要由於行政費用及研發費用等經營費用端超出預期，但營銷費用有所節省，二季度佔收入比例爲 23.9%，相比去年同期爲 31.3% 及一季度爲 24.8%。
各項業務收入表現大體符合預期，其中增值服務業務成爲主要收入驅動力，遊戲業務增速較爲疲軟，主要受到版號暫停的影響。廣告業務收入有一定韌性，同比增長 10%，好於預期。電商業務收入同比增長 4%，主要受到疫情的影響，符合先前預期。
盡管虧損，22 年二季度總流動性維持穩健（淨現金爲 65 億元人民幣），公司借款及應付账款有所提升。
逐步提升前景
B 站管理層表示在充滿挑战的二季度之後，業務正在穩步攀升，但也強調由於疫情及宏觀的不確定性，業務恢復將較爲緩慢。
B 站指引三季度收入將達 56 億至 58 億元人民幣，同比增速爲 8% 至 11%，收入增速環比有所提升，主要受到增值服務業務以及廣告業務增速的持續提升所推動，並保持了汽車、3C、美妝、手遊等行業的優勢。
管理層強調將繼續進行降本增效，預計費用絕對值增長將有所放緩，同時預計毛利率將逐步攀升至 22 年四季度的 20%（而 22 年二季度爲 15%）。
B 站二季度經營數據表現穩健：MAU 同比增長 32%，視頻觀看量同比增長 83%（其中短視頻觀看量同比增長 400%），B 站持續推動整合廣告生態。
但同時我們也注意到二季度 MAU 環比增速下滑至 4%（相比一季度環比增速爲 8%），管理層表示 22 年二季度並非拉新的旺季，因此仍然有機會達到 4 億 MAU 的目標。
上調虧損預期，目標價調降至 31 美元
未來幾個季度將是 B 站減虧/提升現金流的重要階段，當前 65 億元人民幣的淨現金將能夠支持一段時間的战略調整。
招商證券將 22/23/24 財年的收入分別下調 1%/5%/7%，提升虧損預期，源於在宏觀不確定下對未來增速和利潤率提升的預期更爲保守。
基於分部加總估值的目標價從 43 美元下調至 31 美元，基於：
1）盈利調整；2）將增速服務及其他業務目標市銷率從 4 倍降至 3 倍，但維持遊戲業務 10 倍目標市盈率不變；3）匯率變動。本文作者可以追加內容哦 !
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標題：B 站港美股重挫 15%！費用管控仍是巨大挑战
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