繼春節後首個交易日大漲後，港股开啓了弱勢回調行情，風險偏好較年前有所改善，板塊走勢上較爲分化，持續性弱。後疫情時代，市場的投資風格出現了較爲明顯的變化，火爆的新能源板塊當然是趨之若鶩，而疫後表現積極、有基本面反轉機會的公司亦受到市場關注。

筆者留意到，日前港股上市公司中國新城鎮（01278.HK）發布了盈喜公告，公司預計2021財年錄得淨利潤約1.31億元（人民幣，下同），而其2020財年錄得淨虧損約2.48億元，實現由虧損轉盈利。根據公告，公司2021年淨利潤上升主要因爲收回部分固定收益風險項目本金，轉回預期信用損失約0.60億元；而2020年部分固定收益風險項目計提預期信用損失約3.24億元。

政策推動新型城鎮化進程，發展前景廣闊

中國新城鎮是國內开始資本化進程較早的企業之一，2007年就登陸了新交所（於2017年自愿退市），後於2010年10月登陸港交所主板。公司目前收入主要來自於城鎮化投資、物業租賃、土地开發三大業務分部，2021年上半年以上三大業務板塊收入佔總收入的比例分別約爲37.8%、56.6%、5.6%。

公司於2002年便开始在中國大陸從事一級土地开發業務，是國內首批致力於新城鎮綜合开發業務的上市公司。2014年3月，國开金融通過國开國際收購了公司的控股權，公司的主營業務從傳統的土地一級开發轉型爲新型城鎮化領域的投資及產品運營，建立起“投資+下遊產品運營”的業務模式，致力於打造國內領先的民生改善領域投資及運營平台。該模式通過城鎮化固定收益類項目投資作爲出發點，同時引進民生改善領域城鎮化品牌產品，不但能夠獲得較爲穩定現金流，還能率先對部分朝陽產業進行布局，利於謀求更廣闊發展空間。

步入“十四五”，國家加速深入推進新型城鎮化建設，爲相關領域帶來巨大的發展空間。中央經濟工作會議提出，要全面推進鄉村振興，提升新型城鎮化建設質量；“十四五”更是對新型城鎮化建設工程提出了更具體的部署，包括都市圈建設、城市更新、城市防洪排澇、縣域補短板、現代社區培育、城鄉融合發展等六大方向。作爲具有豐富業務經驗的新型城鎮化領域的投資運營商，公司有望憑借先發優勢，充分享受新型城鎮化進程的推進而帶來的紅利。

積極轉型帶來更穩定現金流，打开估值彈性空間

目前無錫交產集團是公司的第一大股東，國开金融爲第二大股東，多元化的國有股東背景能夠爲公司後續的業務發展提供更爲廣闊的空間。其中，無錫交產集團旗下業務涵蓋交通運輸、工程建設、航空產業、交通科技與制造、交通金融與投資五大產業板塊，公司能夠依托其資源優勢加速拓展業務；國开金融作爲國开行的全資子公司，是中國境內最有影響力的投資機構之一，能夠爲公司开拓新的朝陽產業資源提供強有力的支持。

此外，新冠疫情爆發亦促使公司積極整合資源，加速對轉型路徑的探索。據悉，公司計劃在未來三年內剝離部分存量的低效資產，鞏固並擴大在固定收益業務上的優勢地位，不斷優化資產質量。另一方面，公司重視成長的質量與持續性，結合國內經濟和產業發展動態，擬聚焦於大健康行業、战略新興行業、信息技術應用創新產業等朝陽行業，全力开拓新的優質股權類項目投資，以獲得更爲穩定的經常性收入和利潤。相信隨着公司轉型的持續推進，盈利能力和穩定性都將得到進一步增強，助力業績持續增厚。

值得重點關注的是，公司財務狀況較爲穩健，截至2021年6月底，擁有現金及銀行結余約5.94億元；資產負債率約30%，資本負債率僅約5%，較2020年底的18%顯著降低；非受限可用資金約16.6億元，遠高於公司目前總市值（約8.85億港元）。綜上，公司經營的外部環境向好，業績迎來拐點，股東資源雄厚，財務狀況穩健，當前估值存在低估的可能性，結構性機會凸顯，不妨列入重點觀察名單。

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