國金研究交運行業 鄭樹明團隊

核心觀點

Q3公司收入357.71億元，同比增長38.9%，其中德邦貢獻58億元，剔除德邦並表影響，公司仍取得16%的收入增長。Q3公司一體化供應鏈客戶收入182億元，同比增長7%，佔比爲50.96%。其他客戶收入爲175億元，同比增長103%，主要由於快遞快運業務量的增加以及德邦並表。2022Q3公司毛利率爲7.4%，同比增加2.5pct，源於：（1）精細化成本管理；（2）有效調整客戶結構；（3）隨着收入快速增長，規模經濟效應提升；（4）德邦並表提升毛利率。2022Q3公司經調整後的Non-IFRS的淨利潤爲4.47億元，淨利率爲1.2%，同比增加3.5pct，超出市場預期。 

國金機構客戶可詳細查看《【國金交運】京東物流季報點評：Q3德邦實現並表，盈利能力繼續改善》全文研報內容。

風險提示：電商發展不及預期；行業競爭加劇；人工成本大幅上漲。

      $京東物流(HK02618)$

本文作者可以追加內容哦 !