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摘要：優藍國際於2022年12月13日首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國領先的藍領終身服務平台，旨在成爲藍領人才的首選終身服務平台。按2021年藍領終身服務產生的 收入計，我們在中國的藍領終身服務平台中排名第一。2021年收入約7.38億人民幣，而2022年前6個月收入約3.04億人民幣，同比下滑21.51%。

Live Report獲悉，成立源於2015年的優藍國際控股股份有限公司（Youlife International Holdings Inc.）（以下簡稱“優藍國際”）於2022年12月13日在港交所首次遞交上市申請，擬香港主板上市。聯席保薦人爲麥格理及建銀國際。

公司自2014年起深耕藍領人才市場，積累了對藍領人才群體的深入了解，並策略性地發展公司的業務，致力於爲他們提供終身的服務。公司爲藍領人才提供全面的終身服務，包括職業教育服務、人才招聘服務、僱員管理服務及市場服務，提高他們的職業知識、實踐技能和生活質量，以增加他們的就業機會和改善生活。基於多年經驗，公司建立了較爲顯著的規模，並在行業中建立了良好的聲譽。憑借這一點，公司抓住了龐大的市場機會，並於業績記錄期間實現了持續增長。公司的毛利由2019年的人民幣2.7百萬元增至2021年的人民幣159.6百萬元。作爲公司行業領先地位、卓越服務和著名品牌的證明，多年來公司獲得了衆多獎項和認證，如2017年獲頒發中國職業教育創新獎•聲振寰宇獎及連續四年獲頒發大中華區人力資源服務品牌100強。

投資亮點

• 中國最大的一站式藍領終身服務平台，把握藍領服務市場快速發展的巨大

機遇；

• 提供覆蓋藍領人才生命周期的多元化服務，打造涵蓋職業教育服務、人才

招聘服務、僱員管理服務及市場服務相輔相成的創新生態；

• 全面及以就業爲導向的職業教育體系，培養與產業升級下勞動力需求相適

應的優質藍領人才；

• 在公司先進的OMO人才招聘服務和高效的僱員管理體系的支持下，公司有

極強的人才交付能力，可根據企業客戶的需求提供靈活多樣的人力資源解

決方案；

• 貫通業務的先進IT與數字化能力提升運營效率及客戶滿意度，同時降低成

本；

• 富有遠見且經驗豐富的管理團隊。

公司資料：

官網：http://www.youlife.cn

總部地址：中國上海市寶山區長江南路180號長江軟件園4樓

香港地址：香港觀塘巧明街111號富利廣場2103室

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財務分析

截至2021年12月31日止3個年度及2021-2022年前6個月：

收入分別約爲人民幣6.65億元、6.36億元、7.38億元、3.87億元及3.04億元，年復合增長率爲5.35%；

毛利分別約爲人民幣0.03億元、0.6億元、1.6億元、0.77億元及0.74億元，年復合增長率爲668.44%；

行政开支分別約爲人民幣-1.13億元、-0.76億元、-1.65億元、-0.64億元及-0.67億元，年復合增長率爲20.72%；

淨利潤分別約爲人民幣-1.92億元、-0.12億元、-2.21億元、-0.32億元及-1.18億元，年復合增長率爲7.35%；

毛利率分別約爲0.41%、9.45%、21.63%、19.95%及24.23%；

行政開支佔虧損比分別約爲59.05%、608.02%、74.67%、198.00%及56.64%。

來源：招股書

公司2021年收入增長16.04%，但2022年上半年同比下滑21.45%，2022年營收預計不容樂觀；淨利方面，公司依舊虧損，行政开支方面比重較大，利潤能否扭虧爲盈，出毛利水平的提升外，行政开支也需要控制一下。

行業前景

按收入計，中國職業教育市場規模於2021年達到人民幣7,094億元，2016年至2021年的年復合增長率爲6.8%。得益於就業市場對高素質勞動力的需求不斷增加以及中國政府對職業教育的扶持政策，該市場預計將持續穩定增長並於2026年達到人民幣11,621億元。下圖載列2016年至2026年中國職業教育市場的過往及預測市場規模。

按收入計，中國藍領人才招聘服務行業的市場規模於2021年達人民幣918億元，2016年至2021年的年復合增長率爲19.5%，預計於2026年將達人民幣2,617億元，2021年至2026年的年復合增長率爲23.3%。下圖載列2016年至2026年中國藍領人才招聘服務市場的過往及預測市場規模。

按收入計，中國藍領僱員管理服務市場規模於2021年增至人民幣671億元，2016年至2021年的年復合增長率爲15.0%，預計於2026年將達人民幣1,263億元，2021年至2026年的年復合增長率爲13.5%。下圖載列2016年至2026年中國藍領僱員管理服務市場的過往及預測市場規模。

行業地位

按2021年收入計，中國藍領終身服務市場（包括職業教育服務、人才招聘服務、僱員管理服務及市場服務）的市場規模達約人民幣11,903億元，其中，五大藍領終身服務平台於2021年的收入合計爲人民幣26億元。藍領終身服務平台爲提供涵蓋職業教育服務、人才招聘服務、僱員管理服務、市場服務四大板塊服務的藍領終身服務提供商。本公司於2021年的藍領終身服務所得總收入約爲人民幣670百萬元，按藍領終身服務產生的收入計，於2021年，本公司是中國藍領終身服務市場上最大的藍領終身服務平台。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：萬寶盛華(02180.HK)及中國東方教育（00667.HK）

萬寶盛華是一家主要提供綜合人力資源解決方案和服務的中國投資控股公司。該公司主要提供靈活用工服務、人才尋獵服務和招聘流程外包服務，還提供再就業輔導、領導能力發展、職業管理、人才評估以及培訓及發展服務等其他人力資源服務。該公司在中國內地、香港、澳門和台灣开展業務。

中國東方教育是一家主要從事經營職業教育機構業務的中國投資控股公司。該公司通過子公司主要運營六個業務分部。新東方烹飪教育分部提供烹飪培訓課程。新華電腦教育分部提供信息技術相關培訓。萬通汽車教育分部提供汽車維修技能以及汽車商務的實踐知識培訓。歐米奇西點西餐教育分部提供烘焙、甜點、西餐、調酒及咖啡師培訓等多種課程。華信智原數據技術（DT）人才培訓基地分部爲專科及本科學生提供短期實踐技能課程。美味學院分部以小班形式及或一對一的個人課程形式提供烹飪技能培訓。該公司還提供互聯網技術解決方案及員工外包服務。

來源：

主要股東

王雲雷(創始人、董事長及執行董事)透過Goodjod Investment及Youtch Investment持有公司上市前約2.91%股權，以及約17.87%的委托投票權。

來源：招股書

管理層情況

王雲雷先生，46歲，爲公司執行董事、董事會主席兼首席執行官，主要負責制定公司的企業及業務策略，作出重大業務及營運決策，並負責整體日常運營。憑借逾20年的行業經驗，王先生對中國的人力資源及教育行業有深入的了解，並通過管理公司及發展業務獲得豐富的管理經驗。王先生於2014年7月創立公司，自此一直擔任公司的首席執行官。於創立公司之前，王先生於2008年1月創立公司前身溫州雲雷。在此之前，王先生自2004年3月至2008年1月任職於青山控股集團有限公司，一直擔任人力資源部高管，主要負責集團的人力資源管理。自1996年9月至2004年2月，王先生先後就職於安岳縣合義鄉初級中學、安岳縣李家高級中學及安岳縣職業技術教育中心，一直擔任語文教師。

朱立東先生，52歲，爲公司執行董事兼首席財務官，主要負責監督公司財務管理及資本市場事務。朱先生在財務管理及資本運作方面擁有豐富經驗。朱先生於2022年1月加入公司並擔任首席財務官。加入公司前，朱先生於2013年至2021年期間先後任職於中國潤東汽車集團有限公司（一家之前於聯交所主板上市的公司）、中國新高教集團有限公司（股份代號：2001.HK）及第一高中教育集團有限公司（股份代號：FHS.NYSE）。於2005年至2013年期間，彼先後服務於三家知名汽車公司（即奇瑞汽車股份有限公司、北汽福田汽車股份有限公司（股票代碼：600166.SH）及美國電動汽車制造商ZAPInc.）。朱先生亦於1995年至2005年期間在德勤及普華永道會計師事務所任職。

茍曉林先生，47歲，爲公司執行董事兼總裁，主要負責協助公司的整體日常運營，並監督公司人才招聘及市場服務業務板塊的運營及管理以及投融資事務。茍先生於2017年5月加入公司，自此擔任公司總裁。於加入公司之前，茍先生自2016年3月至2017年4月擔任北京中發智迅科技發展（集團）有限公司（一家主要從事文旅地產及智能制造的公司）首席執行官，負責制定企業战略、業務管理及組織發展。自2014年4月至2016年2月，茍先生擔任芒果網有限公司（一家主要從事旅遊業的公司）副總裁，負責管理網絡產品、技術开發及運營。茍先生於1998年7月獲得燕山大學自動化學士學位，於2012年12月獲得威爾士大學企業管理碩士學位。

上市前融資

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，優藍國際中介團隊共計10家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

保薦人承銷歷史業績

麥格理近期保薦的首日破發率爲44.0%；

建銀國際近期保薦的首日破發率爲32.84%。

來源：

輿情分析

目前通過天眼查網站無法查到優藍國際控股股份有限公司的任何負面消息（境外成立），通過查詢其他運營主體公司上海優爾藍信息科技有限公司，發現具有如下風險提示：

141個自身風險；多爲起訴他人的或公司的开庭公告及被起訴等信息；

149個周邊風險中，關聯公司被起訴公告及簡易注銷信息；

2個歷史風險；主要公司的部分股權處於出質狀態；

510個預警提示中，主要爲人員變更及注冊地址變更等。

整體來看，一家2014年就开始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較少，且網上並存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲126.22億，其中最大市值爲近期上市的陽光保險，最小市值爲美皓集團；發行PE均值爲10.98倍，PE整體水平偏中下；申購人數均值爲8031；超購倍數上，均值爲19.23倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值回升至63.26%，整體來說，基石比例均值近期大幅回升；

暗盤及首日收益率上，雙十一，子不語做爲跨境電商首日上市表現相當誇張，日內振幅約51.61%；11月中旬，交運燃氣不負衆望，暗盤強勢上漲28.17%，但首日變臉，最後微跌；11月下旬，凌雄科技暗盤及首日均略漲，360數科-S暗盤微漲，首日上漲3.44%；12月初，力勤資源作爲港股市場鎳的龍頭，暗盤及首日表現一般，陽光保險公开認購不足額，暗盤微跌0.17%，首日收平；12月中旬，花房、濠暻、高視及美皓先後上市，其中花房表現最佳，其余均一般。截至目前，暗盤漲跌整體均值約爲3.23%，而首日約爲-1.77%。

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