自2021年以來，在規模和運營槓杆的推動下，拼多多的財務狀況一直向好發展。我相信，激烈的競爭和勤奮的文化是該公司成功的支柱，拼多多的盈利增長能持續下去。

拼多多在2022財年產生了70億美元的運營現金流，截至最近一個季度，該公司的現金余額約爲220億美元。我相信，在積極進取、致力於高質量增長的策略的引導下，再加上有利的現金轉換周期相，拼多多將能夠繼續創新平台，並成功擴展其國際業務Temu。

在我看來，拼多多逐漸轉型成爲一家盈利能力更強的公司，這可能會爲其未來的股票回購和潛在股息鋪平道路。

拼多多以三種方式產生收入，其中包括網絡營銷服務、交易服務、商品銷售。

最初，該公司在中國運營拼多多平台，最近該平台通過Temu擴展到美國和歐洲。該公司正在解決上遊成本高、供應鏈效率低的問題。傳統的供應鏈包含5個參與者，對於拼多多來說，這就多了2個。在拼多多的商業模型中，商品的制造商在拼多多的平台上與消費者直接相關聯。

在拼多多看來，終端消費者不需要支付原有的上遊成本。此外，這種直接模式簡化了供應鏈物流，可以更好地保證環境、保質期、質量和交貨時間。如果這對消費者來說是一個很好的模式，該公司在這個模式上取得了巨大成功。

首先，拼多多已經成功地擁有9億累積用戶規模（Deep Tech Insights數據）。其次，該公司創造了一種直觀和創新的購物模式，消費者聚集在一起以一種有趣的方式進行團購。此外，拼多多通過向商家銷售給消費者的產品收取交易服務費，從這種雙邊生態系統中獲利。拼多多還利用其龐大的規模，爲商家提供營銷服務，讓付費商家的產品在平台上更爲凸出。這些服務的定價是通過算法完成的。

綜上所述，我認爲拼多多可以憑借其強大的競爭文化抵御競爭對手。這種強大的文化反映在該公司的高利潤率上。因此，拼多多有望實現持續的盈利增長。

作者：Michele Pagliaro

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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